虽迟必到！A股跨年行情延后

财富 2025-01-03 10:15 北京

据统计，2010年以来，每年年底到第二年春季的跨年阶段，大多会出现一段跨年行情。行情通常持续1-2个月，启动时间集中在12月-1月。

编辑 | 蓝猫
作者 | 郭一鸣
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Risk Disclosure

2024年的收官战以及2025年的开门之战，A股都以大跌告终。而在此之下，面对多数指数的破位，今年是否还有“跨年行情”便成为市场关注的焦点之一。我们认为，今年的跨年行情依然有支撑的基础和提振的动力。而近期，指数连续的杀跌，实际上也是在给今年的跨年行情腾挪空间。

跨年行情

所谓跨年行情，是指在每年年底12月到次年1、2月份期间，股票市场或许会出现的阶段性上涨行情。由于这期间恰逢春季，市场也称之为“春季躁动”行情或“日历效应”。实际上，跨年行情反映出的是市场对来年基本面、政策面、盈利面以及流动性的整体的良好预期。

据统计，2010年以来，每年年底到第二年春季的跨年阶段，大多会出现一段跨年行情。行情通常持续1-2个月，启动时间集中在12月-1月。很显然，在2024年12月以及2025年1月开年之际，今年的跨年行情并未真正的开启。

今年市场还有没有跨年行情，行情又会在何时开启？

历史角度，2010年以来大部分宽基指数表现最好的月份主要集中在岁末或者年初。如果用wind全A指数作为衡量A股市场表现的基准，可以看到岁末年初A股市场总体表现较为亮眼，其中2010年来wind全A在11月单月涨幅的中位数2.1%，为全年次高月份，2月单月涨幅的中位数2.8%，为全年最高点。可以看到，其他主要宽基指数表现最好的月份同样主要集中在岁末年初。当前，国内宏观基本面稳步修复，政策持续释放并对股市呵护有加，流动性充裕之下，跨年行情仍有支撑的基础和提振动力。

不过，今年的跨年行情或许将有所延后。根据信达证券的跟踪研究，从历史经验来看，如果指数处在低位，则跨年行情启动的时间较早，幅度较大，有正收益的概率较高。但如果指数处在高位，则跨年行情启动的时间往往较晚，幅度和收益不确定性也更大。

2024年“924”行情以来，市场迅速脱离低位，持续上涨之后，根据东方财富choice数据显示，主要指数估值已经并非处于历史低位。截止2024年年末，多数主要指数市盈率百分位已经超过40%，北证50、上证50以及科创50市盈率百分位已经超过50%。在近期市场持续走低之下，跨年行情仍有期望，但开启时间显然在逐步延后。

岁末年初的连续下挫将为A股跨年行情腾挪空间

2024年最后一个交易日以及2025年开年，A股市场都经历了大幅的下跌，两日累计下跌4.25%，并连续跌破3400点、3300点整数关口。在当前市场位置并非历史低位以及阶段博弈之后的兑现需求下，阶段性有调整的需求，但这种调整，将为真正的跨年行情腾挪空间。

一方面，自2024年“924”行情以来，市场大幅上涨后迎来波段的获利出局需求。同时，在去年四季度多项重要会议以及政策纷纷落地之下，市场整体兑现需求也在升温。随着市场风格转向迹象的增强，在小微盘股的率先下挫之下，实际上调整迹象已经显露；另一方面，当前宏观基本面整体迎来修复，经济数据迎来边际改善，但整体看，全面的改善仍需进一步的验证和等待，市场或仍有反复的需求。

除此之外，根据信达证券的研究，跨年行情本身以交易性资金博弈经济和政策预期为主，历史上跨年行情启动之前，市场大多会先有一定的调整，主要是因为调整后指数估值相对更安全，交易性资金对技术形态安全性的考虑通常影响行情启动的早晚。

如此，在多方支撑以及提振的基础上，当前市场阶段性的调整，或许也是在为即将来临的跨年行情腾挪空间。后续随着增量资金的再度入场，也将为跨年行情提供上行的空间。

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