作者 | 中信建投期货研究发展部 陈宇灏
本报告完成时间 | 2024年11月12日
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对于红枣、苹果等终端消费品，其产业核心盈利便来自于销售价格高出收购成本的部分。收购行情在一般情况下可能体现了产业对于后期销售的预期，当然，对于产业来说，现货价格低开高走总是值得欢迎的。
而当前产区仍处在过程下树，参考钢联报道，阿拉尔、阿克苏产区下树进展约5成，而更优质的喀什地区下树进度在2成左右。下树货源质量参差不齐，同一地区的价格/质量有着较大的分化，近日价格小幅松动。而河北陈枣近期的表现可能也确实与这一情况较为一致。
红枣与苹果相比重要的特点是其销售旺季的高度集中，一般来说，“下树到春节”与“春节至新枣下树”两段时间的消费大致是五五开。那么自然，从11月中下旬完成下树工作后，新季红枣的价格演化颇为值得关注。
从2023年的收购季开始，我们便对红枣消费（需求-价格刚性）抱持着较为谨慎、保守的态度，而整体的兑现也符合我们前期的预期。而作为一项高度宏观、抽象的因子，我们认为其整体有着连续的特点，要发生改变则需要较多的外部性要素介入。
在此，我们选择从较为保守的角度去描述，01合约属于较为传统的旺季合约，而我们较难想象产业会在春节前便快速调降现货价格，但其后则更需要消费端的支撑。
故我们认为红枣以逢反弹沽空思路为主，跨期套利策略可考虑01-05正套策略。
研究员：陈宇灏
期货交易咨询从业信息：Z0019939
