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作者 | 王彦青 中信建投期货研究发展部
本报告完成时间 | 2024年11月3日
摘要
市场运行情况：在前一周的连续上涨后，本周工业硅高位震荡下行，主要是前期市场博弈的国内外政策利多因素实质对工业硅利多有限，工业硅盘面高位难以支撑。SI2412整周涨跌幅-1.90%，收于12905元/吨。现货市场方面，西南厂家集中停炉，挺价探涨动作不断，部分牌号工业硅报价小幅上涨，需求端保持平稳，仍以按需采购为主。
供应情况：本周工业硅开炉数较上周显著回落，西南厂家因电价上调集中停炉，枯水期产量逐渐下滑。据百川盈孚数据，截止10月31日，我国金属硅开工炉数329台，整体开炉率44.10%，较上周减少47台。
需求情况：多晶硅价格暂稳，下游弱势依旧，等待硅料减产动作明朗，由于硅料仍面临亏损压力，对工业硅难有支撑；有机硅价格继续下调，开工负荷提升，销售压力加大，对工业硅支撑有效；铝合金价格保持稳定，企业平稳生产，按需采购为主；工业硅9月出口表现良好，海外需求略超预期。
成本利润：工业硅生产成本趋于上移，主因西南电价上调所致，原料价格稳中趋弱，但调整幅度较小。本周工业硅现货销售价格小幅上调，但因成本上行，行业生产利润维持低位。
总结：本周工业硅期货呈高位震荡回落之势，前期市场博弈的利多消息对工业硅供需实质影响有限，现货市场价格小幅上浮，主因西南枯水期到来厂家停炉所致。从供需来看，西南硅厂因电价上调集中停炉，供应整体趋减，需求端暂无明显变化，供需过剩状态有所缓解，不过预计多晶硅还有减产空间，后续需持续观察。总体来看，市场博弈潜在政策利多或告一段落，产业链过剩状态虽因西南减产有所缓解，但高库存状态之下，后市仍宜以偏空思路对待。操作上，轻仓做空，SI2412合约参考区间12500-13200元/吨。
一
行情回顾
在前一周的连续上涨后，本周工业硅高位震荡下行，主要是前期市场博弈的国内外政策利多因素实质对工业硅利多有限，工业硅盘面高位难以支撑。SI2412整周涨跌幅-1.90%，收于12905元/吨。
现货市场方面，西南厂家集中停炉，挺价探涨动作不断，部分牌号工业硅报价小幅上涨，需求端保持平稳，仍以按需采购为主。
二
价格影响因素分析
1、供应
本周工业硅开炉数较上周显著回落，西南厂家因电价上调集中停炉，枯水期产量逐渐下滑。据百川盈孚数据，截止10月31日，我国金属硅开工炉数329台，整体开炉率44.10%，较上周减少47台。
2、需求
2.1多晶硅价格暂稳
本周多晶硅价格保持不变，下游硅片再度降价，过剩压力仍待缓解，预计硅片将继续减产以平衡供需，同时继续向上游硅料施压。不过，近期光伏产业链自律减产的讨论较多，后续多晶硅环节或也将减产以平衡供需，因此多晶硅价格短期也难有让价空间。在减产预期下，硅料企业对工业硅按需采购为主，若减产落地或给工业硅带来一定压力。
2.2有机硅价格下调
本周有机硅价格延续弱势状态，厂家报价陆续下调，金九银十旺季已过，下游需求表现渐弱，同时近期有机硅部分检修产能复产，供需或再度面临错配压力。由于近期有机硅开工略有提升，对工业硅需求增加，但行业承压之下，难以给工业硅利润支撑。
2.3铝合金保持稳定
本周铝合金ADC12价格保持稳定，近期铝合金企业平稳生产，对工业硅采购按需为主。
2.4出口表现良好
9月工业硅出口环比持稳，但出口价格依然低迷。海关数据显示， 2024年9月中国金属硅出口量为6.52万吨，环比增加1%，同比增加27%。2024年1-9月金属硅累计出口量54.9万吨，同比增加28%。
3、成本利润
工业硅生产成本趋于上移，主因西南电价上调所致，原料价格稳中趋弱，但调整幅度较小。本周工业硅现货销售价格小幅上调，但因成本上行，行业生产利润维持低位。
4、库存
本周工业硅库存小幅上升，社会库存50.2万吨，较上周增加0.4万吨，其中广期所仓单库存27.2万吨，较上周减少0.9万吨，仓单集中注销之前，仓单库存去化加速；本周工业硅工厂库存继续上升，工厂库存18.0万吨，较上周增加1.5万吨。
策略
本周工业硅期货呈高位震荡回落之势，前期市场博弈的利多消息对工业硅供需实质影响有限，现货市场价格小幅上浮，主因西南枯水期到来厂家停炉所致。从供需来看，西南硅厂因电价上调集中停炉，供应整体趋减，需求端暂无明显变化，供需过剩状态有所缓解，不过预计多晶硅还有减产空间，后续需持续观察。总体来看，市场博弈潜在政策利多或告一段落，产业链过剩状态虽因西南减产有所缓解，但高库存状态之下，后市仍宜以偏空思路对待。
操作上，轻仓做空，SI2412合约参考区间12500-13200元/吨。
作者姓名：王彦青
期货交易咨询从业信息：Z0014569
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