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研究员：董丹丹
期货从业信息：F03095464
期货交易咨询从业信息：Z0017387
研究助理：李怡辉
期货从业信息：F03122116
本报告完成时间 ：2024年11月6日
主要逻辑
01 选情焦灼，悬念或保留至最后一刻
美国大选临近，截至11月5日，Polymarket显示特朗普在胜选的市场预期上具有一定优势，以58%：41%领先于哈里斯。此外，在综合考虑国会归属的情况下，由于共和党在参议院的优势较大，国会的悬念落在众议院的归属上。
从民调数据来看，双方势均力敌，截至11月5日，双方胜选概率均为48.5%，双方的主战场在宾夕法尼亚、北卡等摇摆州，最终结果或需等待至最后一刻，即北京时间11月6日下午。
02 聚酯链条而言，以双方政策差异为锚
尽管特朗普和哈里斯在多个领域存在分歧，但对于能化商品价格而言，尤其是聚酯产业而言，双方的核心差异主要在对传统油气能源、中东局势和国际贸易的主张上。
能源和外交主张或冲击油价。传统油气能源上，特朗普“向左”，哈里斯“向右”。特朗普主张扩大美国传统油气能源生产，增加天然气的出口分销。回顾其上一任期（2017-2020年），疫情前美国原油产量维持高增长；同时，其对伊朗、委内瑞拉等国家的制裁导致OPEC原油产量下滑。相反，哈里斯在能源上延续拜登的政策主张，倾向于发展清洁能源。但拜登任期内并未对传统油气能源生产加以过多限制，哈里斯政策主张则更为激进，其曾提及将禁止水压裂解生产油气。
外交层面，特朗普在竞选期间多次强调，如若当选，将结束俄乌战争，并声称若他是总统，巴以冲突将不会发生。哈里斯则仍将延续向以色列和乌克兰提供军事援助，地缘局势或难缓和。
考虑到双方政策主张具有较大分歧，市场或在大选落定后进行相应的“特朗普交易”和“哈里斯交易”。综合双方能源和外交层面的主张，特朗普胜选情况下，油气供应增长和地缘局势缓和的预期可能导致短期内油价承压。相反，哈里斯对油气生产的限制以及对乌克兰和以色列的持续支援可能导致地缘局势不确定性维持，对短期油价形成提振。
贸易争端重启或纺服出口。贸易政策上，相较哈里斯，特朗普或带来更大的边际影响，其主张极端的贸易保护主义，提出对美国所有进口商品加征10-20%的基准关税，并向中国进口商品加征60%的高额关税。若此举落地，中美贸易或面临更大程度的脱钩。聚酯产业链各品种而言，对美出口依赖度最高的是终端纺织服饰。
纺服贸易或进一步与美脱钩，短期关注抢出口带来的阶段性增量。回顾2018-2019中美贸易争端，中长期来看，纺织服饰出口目的地由美国逐步转向东盟，2024年1-9月中国纺服出口中，至东盟比例上升至18.3%，对美出口比例有所回升，但仍明显低于2018年中美贸易争端前，约15.7%。若2024年特朗普成功当选，其关税主张的落地或将进一步推动中国纺服出口转移至东盟、一带一路沿线等发展中国家。短期来看，抢出口或为聚酯产业链需求带来短期提振。2017年8月，特朗普指示美国贸易代表根据“301条例”对中国出口商品展开调查，双边贸易关系紧张，2018年初，对美出口同比大幅增长，存在一定的抢出口现象，今年若特朗普胜选，市场预期下也可能推动阶段性的需求增长。
乙二醇方面，影响主要来自对美关税反制。2018年8月23日起，中国正式对美国进口乙二醇加征25%的关税，但由于当时自美国进口量较低，并未形成过多影响。2024年1-9月，中国乙二醇进口中，有12%来自美国，月均进口量约6.7万吨，占每月乙二醇供应量约3.1%。考虑到国内仍有较多闲置产能，美国进口乙二醇的缺失或难以对乙二醇价格形成明显提振。
综上所述，美国大选为当前全球市场主要关注点，对聚酯产业链各商品供需和价格的影响主要来自两位总统候选人的政策主张差异，其中能源、外交和贸易领域的政策影响较大，或形成短期交易方向：1）若特朗普胜选：促能源生产和止战的主张加大市场对原油供应抬升的预期，油价面临承压。此外，高关税政策或推动全球贸易格局进一步转变，中国纺服出口中长期对美依赖度进一步降低，短期抢出口有望对需求形成一定提振，但上游各环节供应偏宽松背景下，价格反应或有限；2）若哈里斯当选：能源生产限制以及对乌克兰和以色列持续的军事援助或提振油价；此外，国际贸易上，哈里斯大概率延续拜登“小院高墙”式的贸易保护，战略性对高新技术产业设置关税壁垒，对聚酯产业链影响有限。
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