【建投能化早评节选】油田停产油价大幅反弹，聚酯链油化工或可试空

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国际原油期货周一大幅收高，此前美国允许乌克兰使用远程导弹打击俄罗斯腹地，加剧了两个交战国家之间的紧张局势，同时挪威一油田意外停车也支撑了油价。

一、原油市场重要新闻

1、根据GasBuddy的数据，截至11月19日当周，美国全国汽油平均价格连续第五周下降，与一周前相比下降0.7美分，目前为每加仑3.02美元，为2021年5月以来最低水平。这是根据覆盖全国超过15万个加油站的1.200多万份个人价格报告编制的数据。

2、中国10月的汽油出口降至4月份以来的最低水平，因炼油商缩减运营且假期提振了当地需求。根据公布的海关数据环比下降8.2%，同比下降13%；柴油出口比下降57%。

3、挪威国家石油公司(Equinor)表示，由于陆上停电，已停止了西欧最大的Johan Sverdrup油田的生产。Equinor发言人称，重启生产的工作正在进行中，但目前尚不清楚何时恢复生产。自2019年投产以来，该油田已成为挪威石油产量的重要支柱，2024年9月份日产量达到历史新高，超过75.6万桶/日，约占欧洲每日石油消费量的6-7%，对欧洲能源供应具有关键作用。

4、10月份运往美国西海岸的航空燃油发货量飙升至3年高点，本月进口量料将维持在高位，因该地区炼油厂维修耗尽了供应。根据Kpler的数据，进口量跃升至每天15万桶，为2021年9月以来的最高水平。该公司表示，这一攀升是由韩国创纪录的交货量推动的。

5、Vortexa数据显示，截至11月15日至少停工7天的油轮运力降至5,097万桶。较11月8日的5,899万桶下降14%。其中美湾、中东地区浮仓环比攀升，其余地区浮仓继续下滑。

6、哈萨克斯坦能源部通过电子邮件表示，雪佛龙牵头的哈萨克斯坦Tengiz项目本月将日产量削减了28%-30%，以修复余热锅炉的腐蚀问题。Tengiz油田将进行维修直到11月23日，这家雪佛龙牵头的合资企业每天生产6.1-6.3万吨石油，约为45.6万桶。

二、后市展望 

国际原油期货周一大幅收高，周一几乎所有的因素都转向了利多一方。首先是挪威和哈萨克斯坦的原油供给减量，欧洲最大的油田因停电而停产，哈萨克斯坦减量是因为锅炉问题，两个地区共影响了75+45万桶/日共计120万桶/日的产量，占全球比例约1.2%。第二是宏观环境也明显好转，美元走弱美股攀升。第三是俄乌冲突也有扩大之势，美国允许乌克兰使用远程导弹打击俄罗斯腹地，俄罗斯表示这将意味着战争的升级。WTI和SC的12月合约也将于周三下市，其中WTI的12-1月合约月差转变为了偏熊市Contango结构，这说明美国市场已经明显走弱。原油周一的反弹是低库存格局下，突发供给中断带来的影响，然而无论是停电还是锅炉修复都不会耽误太长时间，原油持续的上冲动力不足，投资者以震荡思路对待油价。

现货：

国内沥青均价为3592元/吨，较上一工作日价格上调4元/吨，沥青价格偏强运行。

供应端：

根据隆众对96家企业跟踪，国内沥青周度总产量为55.2万吨，环比增加1.6万吨，增幅3.0%；同比减少3.3万吨，降幅5.6%。2024年1-11月份沥青累计产量为2406.8万吨，同比减少574.9万吨，降幅19.3%。

库存：

国内沥青104家社会库库存共计100.5万吨，较上周四（11月14日）减少4.8%。国内54家沥青样本厂库库存共计68.1万吨，较上周四（11月14日）减少1.4%。

需求端：

国内沥青54家企业厂家样本出货量共46.8万吨，环比增加21.8%。分地区来看，华东、华南、山东及东北出货量较多，其中华东是区内供应有所增加，下游终端需求释放集中；华南是区内主营炼厂发船为主，发货能力增强；山东是区内部分炼厂复产，加之近期南下发货增加；东北是炼厂低硫资源执行合同，出货较为顺畅。

后市展望：

沥青供应端伴随主营检修恢复整体略有增加。需求方面，北方刚需处于收尾阶段，出货放缓，南方下游终端支撑明显，成交气氛活跃，整体需求中性下，南方预计略强于北方。库存方面，沥青库存处于低位。但下周来看，北方冷空气或进一步限制施工，而南方阴雨天气增加同样将影响施工进度。现货端持货意愿不佳下，沥青预计偏弱运行，裂解价差偏空看待。

现货：

根据路透社消息，由于竞争性报价给市场带来压力，亚洲极低硫燃料油 (VLSFO) 现货溢价周一跌至六周以来的最低水平。新加坡 VLSFO 现货溢价低于每吨 6 美元，但即期交易月份的现货溢价保持稳定。市场最近缩减了涨幅，因市场预期年底前供应将稳定甚至增加。相比之下，高硫燃料油 (HSFO) 市场继续保持强势，180 cst 和 380 cst 等级的现金溢价因竞标力度增强而延续涨势。炼油利润与前一交易日相比基本保持稳定，基于格林威治标准时间 08:30 的伦敦证券交易所迪拜基准裂解价格，VLSFO 裂解价格收盘价低于每桶 13 美元的溢价，而 380 cst 裂解价格收盘价约为每桶 5 美元的折扣。

要闻：

最新数据显示，10 月份富查伊拉的船用燃料销量较 9 月份有所反弹，但连续第四个月同比下降。标普全球商品洞察发布的富查伊拉石油工业区数据显示，10 月份不包括润滑油的销售量总计 635,471 立方米（约 629,500 公吨），环比增长 3.3%，但同比下降 2.9%。过去几个月中东持续的地缘政治紧张局势影响了该地区的加油需求。

观点：

高硫市场受地缘、税费改革等因素影响，多空因素持续激烈博弈。一方面，欧佩克推迟减产以及伊朗制裁均使得高硫供应缩减预期增加。另一方面，未来地方炼厂是否对于燃料油增税以及俄罗斯检修回归后，远期货源的供应持续回升预期，则限制着高硫的强势。需求端来看，新加坡船燃销量同环比提升下，对于高硫市场提振作用增强。展望未来，地缘、税费以及OPEC+仍将作为主要因素强烈影响着高硫的供需平衡，建议持续关注市场因素的后续进展。

1. 现货：苯乙烯环比上行，基差维持高位，江苏苯乙烯市场现货价格8730-8800元/吨环比上行40元/吨，山东价格持稳，两地套利窗口关闭。

2. 原料：华东纯苯现货环比上行60元/吨至7220-7280元/吨，山东地区上行。据隆众，本周纯苯库存环比增12%至11.77万吨，为五年同期高位。短期下游检修回归及提负荷较多，己内酰胺、苯胺等开工提升明显，综合开工率提振。下游多数价格窄幅波动，利润持稳。

3. 下游：三S下游成交偏谨慎，苯乙烯虽略有上行但传导有限，刚需采购为主。ABS价格持稳，EPS价格小幅回落，PS价格小幅波动。苯乙烯上行下游利润略压缩，目前三S均有利润。

4. 观点：苯乙烯环比略上行，基差持稳维持高位。据隆众，本周纯苯库存环比增12%至11.77万吨，为五年同期高位。纯苯下游检修回归及提负荷较多，己内酰胺、苯胺等开工提升明显，综合开工率提振。苯乙烯港口总库存环比增31.6%至5.2万吨，尚处五年同期低位。11月中下旬旭阳、嘉玺、浙石化POSM共计125万吨装置有检修计划，月底浙石化180万吨检修预计重启，关注装置动态。纯苯基本面转好但估值偏高，非苯乙烯需求短期好转，供应进口方面对于12月进口量以及美韩贸易流向仍有不确定性，近期石脑油下行后BZN明显上行，已再度处于五年同期偏高水平，12月石脑油偏强情况下BZN仍存压缩空间。苯乙烯装置方面11月下旬变动较多，短期节奏认为旭阳、嘉玺检修继续带来供应减量，但中期随浙石化及外盘重启推迟后带来的增量较高。BZN做缩尝试暂时看200美元/吨，短期苯乙烯8200-8700元/吨区间运行，月间01-02逢高反套，苯乙烯-纯苯价差远月做缩。

甲醇：现货价格方面，达旗1980、鲁南2380、鲁北2300，现货市场上游厂家出货较好，关中等地厂家涨价停售，转单氛围良好。甲醇供应方面，目前生产有利润的情况之下，开工率维持高位，后续关注冬季气头供应缩量预期，以及伊朗限气情况，预计12月进口量或减少至100万吨附近，伊朗进口量缩减至60万吨左右。内地主流上游库存压力减弱，贸易商库存较多；传统下游利润较差、且部分区域原料库存偏高，维持刚需采购。周一华东港口11下基差在01-10附近、基差持续走弱，远月基差止跌。整体来看，短期市场交易伊朗限气预期，预计期价偏强震荡。

操作上，短期甲醇逢低试多，甲醇2501参考震荡区间2480-2580元/吨。

尿素：现货价格继续下调，山东、河南小颗粒尿素出厂价格1730元/吨，实际成交偏淡，下游继续等待现货回落。尿素上游供应方面，日产维持18万吨波动，但后续气头存在检修，日产可能出现小幅下降，预计回落至18万吨以下；下游需求仍旧偏弱，上游库存压力偏大，压制价格上行幅度。整体来看，尿素自身供需看不到明显驱动，上游企业不断降价收单为主，预计短期尿素期价偏弱震荡。

操作上，尿素暂时观望，尿素2501参考震荡区间1730-1830元/吨。