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建投早评合集
研究员：董丹丹
期货从业信息：F03095464
期货交易咨询从业信息：Z0017387
本报告完成时间 ：2024年11月14日
原油：EIA月报下调全球需求预期，普京强调合作重要性，油价延续震荡
国际原油期货周三小幅收高，但幅度有限，EIA公布最新月报下调全球需求增速。
一、原油市场重要新闻
1、富查伊拉石油工业区(FOIZ)公布的数据显示，截至11月11日当周，在富查伊拉港口的成品油总库存攀升2%，只有中质馏分油库存下滑。总库存增至1,646.5万桶，达到两周高位。自2023年底以来，库存下降了5%，而去年全年库存下降了16%。
2、根据S&P Global Commodity Insights引用普氏数据的一项评述，哈萨克斯坦10月石油产量为122万桶/日。根据OPEC+协议，哈萨克斯坦10月石油生产配额为120.3万桶/日，这表明哈萨克斯坦在10月超产1.7万桶/日。
3、随着航空业进入季节性疲软期，11月5日至11日，全球客运航空燃料需求势将周环比下降5%。需求量势将保持在643万桶/日，除拉丁美洲和撒哈拉以南非洲外，所有地区都将出现周环比下降。
4、11月5日至11日中国已排班国内航班数量料将环比下降3%。中国主要航空公司的国际航班数量同期也料将下降逾7%。彭博新能源财经汇编的美国运输安全管理局(TSA)数据显示，10月26日至11月1日，美国商业航空客运量周环比下降9%。然而，我们预计到11月中旬水平将小幅上升。10月28日至11月3日，欧洲空中航行安全组织(Eurocontrol)控制区域的每日航班数周环比降10%，为连续第九周下降。我们预计，到11月底前每日航班数将继续下降，因11月是该地区航空旅行的季节性淡季。
5、美国石油协会库存报告显示，上周美国原油库存下滑80万桶，其中库欣库存下降190万桶，美国汽油库存增加30万桶，馏分油库存增加110万桶。这是典型的炼厂开工提升后的库存变化。
6、美国能源署周三在其《短期能源展望》报告中表示，受运输燃料需求上升的推动印度的液体燃料消费量今明两年预计将每天增加30万桶。最新的报告再次下调了中国的消费预测，今年的增幅低于10万桶/日，不过EIA预计明年需求将复苏。由于电动汽车保有量快速增长、卡车运输使用更多液化天然气以及经济增长减速，作为全球最大石油进口国的中国今年面临交通运输燃料消费增长有限的问题。EIA最新月报中第四次下调24和25年全球需求增长预期。
二、后市展望
原油周三延续横盘整理态势，油价仍未有明显趋势。EIA发布最新月报，月报表示印度超预中国，今明两年需求增速达到30万桶/日，中国24年需求仅增长10万桶/日；EIA月报也是第四次下调了全球需求预期；EIA认为油价25年一季度将上涨，此后就有较大的下行风险。随着欧美炼厂开工率逐步回升，美国再度出现了原油去库、成品油累库的局面，这一点可能会在今晚的EIA库存报告中进一步得到证实，当前石油总库存压力仍较小。周三普京与沙特王储也强调了合作的重要性。我们维持油价延续震荡的判断不变。
甲醇：震荡 尿素：震荡
观点与操作策略
甲醇：现货价格方面，达旗1970（10）、鲁南2360（10）、鲁北2240（0），现货市场上游厂家出货多溢价成交，转单氛围良好。甲醇供应方面，目前开工率维持高位，后续关注冬季气头供应缩量预期，以及伊朗限气情况，目前伊朗装船较少。内地主流上游库存压力中位，宝丰内蒙甲醇及烯烃装置同步开启，本周继续外采甲醇，托底北线价格；传统下游利润较差、且部分区域原料库存偏高，维持刚需采购。周三华东港口11下基差在01+0附近、基差持续走弱；截至11月11日，伊朗装船20万吨附近，较往月同期偏少较多，周二下午委内瑞拉天然气管线出现问题，影响甲醇生产，但其月度进口量不及10万吨，可能情绪上影响较大。整体来看，甲醇港口和内地库存偏高，需求变动不大，价格窄幅震荡整理。
操作上，短期甲醇观望，甲醇2501参考震荡区间2480-2580元/吨。
尿素：现货价格方面，工厂报价涨跌不一，波动幅度在10-20元/吨，山东、河南小颗粒尿素出厂价格1750-1760元/吨，实际成交偏淡。尿素上游供应方面，日产维持18万吨波动，但后续气头存在检修，日产可能出现小幅下降，预计回落至18万吨以下；下游需求仍旧偏弱，预计本周上游尿素库存仍旧处于累库阶段，多数工厂库存压力偏大。整体来看，商品氛围偏弱，尿素上游工厂库存仍在累库，供需看不到明显驱动，预计短期尿素期价窄幅震荡。
操作上，尿素暂时观望，尿素2501参考震荡区间1720-1830元/吨。
相关市场信息
1、 【甲醇】新疆中泰新材料公司预计在2024年年底前完成100万吨/年的甲醇装置投产，目前正在建设一期为甲醇项目，二期拟建设煤制烯烃项目。
2、 【甲醇】西南天然气装置计划于11月底逐步开始停车检修；新西兰一套240万吨/年甲醇装置重启。
3、 【甲醇】本周隆众港口数据125.28万吨，较前值增加4.64万吨，较多外轮及内贸集中泊港卸货，主流库区提库较好，库存上升。
4、 【尿素】隆众数据：截至2024年11月7日，中国尿素新增华鲁荆州52万吨/年，四川金象50万吨/年，新增产能102万吨/年，尿素年度总产能达到7460万吨。
5、 【尿素】隆众数据：截至2024年11月13日，中国尿素企业总库存量139.21万吨，较上周增加2.90万吨，环比增加2.13%。本周期国内尿素企业库存继续上涨，但涨幅环比上周放缓。
苯乙烯
1. 现货：苯乙烯窄幅震荡，基差略下行，江苏苯乙烯市场现货价格8750-8800元/吨环比上行25元/吨，山东价格略上行，两地套利窗口关闭。
2. 原料：华东纯苯现货环比上行60元/吨至7170-7190元/吨，山东地区略上行。据卓创，本周纯苯到港较高总库存环比下降7.3%至10.2万吨，处五年同期偏高水平。下游多数价格窄幅波动，利润压缩。
3. 下游：日内苯乙烯窄幅震荡，下游仍偏谨慎，刚需采购为主。ABS价格持稳，EPS价格小幅回落，PS价格略回落。整体利润持稳，目前三S均有利润。
4. 观点：苯乙烯窄幅震荡，成交一般基差略回落。夜盘有华南某乙烯裂解装置消息故障消息，盘面略走强，但目前了解对苯乙烯暂无影响。据卓创，本周纯苯到港较高总库存环比下降7.3%至10.2万吨，处五年同期偏高水平。苯乙烯港口总库存环比增18.8%至5.1万吨，尚处五年同期低位。近期纯苯到港压力仍较高，月底纯苯端变量关注潜在的进口分流、下游检修回归带来的库存压力缓解。11月中旭阳、嘉玺共计65万吨装置有检修计划，产量影响共计约2万吨，关注其落地情况。短期仍处于纯苯供需平淡，苯乙烯需求增加库存低位局面，中长期压力来检修回归后供应增加及下游补货结束后需求转弱的累库。短期苯乙烯8200-8700元/吨区间运行，月间01-02逢高反套，苯乙烯-纯苯价差远月做缩。
风险提示：
宏观经济大幅波动，原油价格大幅波动
数据来源：Wind、红桃三、中信建投期货
橡胶：再平衡或来临，底部支撑初现
周三，国产全乳胶16900元/吨，环比上日下跌100元/吨；泰国20号混合胶16250元/吨，环比上日下跌150元/吨。
原料端：昨日泰国胶水报收68.1泰铢/公斤，环比上日上涨0.1泰铢/公斤；泰国杯胶报收58.7泰铢/公斤，环比上日下跌1.15泰铢/公斤；云南胶水价格报收16.3元/公斤，环比上日持平；海南胶水价格报收15.5元/公斤，环比上日持平。
截至2024年11月10日，中国天然橡胶社会库存111.7万吨，环比增加0.47万吨，增幅0.4%。中国深色胶社会总库存为62.8万吨，环比增加0.7%。其中青岛现货库存增0.7%；云南增3.6%；越南10#增3.5%；NR库存降3%。中国浅色胶社会总库存为48.9万吨，环比增0.07%。其中老全乳胶环比增0.3%，3L环比增加14%，RU库存小计降1.2%。观点：随着雨季结束后，相对完整一个月的上量后（季节性增长其中一点或是农业从业人员固有的行为刚性，就是无论价格多少，始终有一部分固定从事割胶工作的农民），在价格回落后，额外的季节性增长同时减少（就是指被高价吸引来割胶的胶农减少或者割胶频率因为价格回落降低等，同时橡胶树因为树龄问题，不再贡献大量自然增长），供应趋向于以销定产；需求侧来看，国内下游企业的生产活动并未有太大的边际变化，随着美国大选落幕与降息鞋子再落地，商品市场再度迎来需求侧预期的增强。因此，从总量供需平衡视角，天然橡胶或临近再平衡状态。短期内，RU&NR企稳，暂无趋势性行情。
燃料油：高硫即期市场仍偏紧张，建议观望为主
现货：
根据路透社消息，在现货市场结构增强的背景下，高硫燃料油 (HSFO) 现货溢价周三小幅走高。由于衍生品市场交易势头强劲，180 cst 和 380 cst 等级的跨月价差在即期月份均走强。根据格林威治标准时间 08:30 的 LSEG 数据，12 月份 380 cst HSFO 裂解价也环比收高，折价约为每桶 4.35 美元。即期装船市场或仍将持续紧张，但预计未来几周进口供应将保持稳定或增加。在招标中，科威特石油公司本周出售了一批 80,000 吨 HSFO 货物，将于 11 月 17 日至 18 日装运，这批货物的交易价格可能比中东报价高出每吨 30 美元以上，与之前的货物价格接近。与此同时，伦敦证券交易所的数据显示，极低硫燃料油（VLSFO）市场与前一交易日基本保持区间波动，而裂解价周三收盘走低，溢价为每桶 13 美元。
要闻：
委内瑞拉第二大炼油厂 Cardon 的石脑油重整装置因上周发生设备故障而停止运行，进行维护和维修。Cardon 炼油厂日产量为 310,000 桶。
Motiva Enterprises 位于德克萨斯州亚瑟港的日产量为 626,000 桶的炼油厂的汽油流化催化裂化装置 (FCC) 在发生故障后于周一恢复正常运行。
标普全球商品洞察 (S&P Global Commodity Insights) 发布的 FOIZ 数据显示，截至 11 月 11 日当周，富查伊拉重质燃料库存上涨 4.5%，至 870 万桶（137 万吨）。
观点：
高硫燃料油市场基差，月差再度走强，高硫即期装船市场或仍将持续紧张，但预计未来几周进口供应将保持稳定或增加。需求方面，天气转冷后，中东发电需求季节性下滑，船运需求维持中性水平。建议短期观望为主，逢高布空远期高硫裂差。
PVC：缺乏驱动，震荡偏弱运行
基本面逻辑：
当前检修高峰已过，PVC开工率呈现回升趋势，周度PVC开工率78.08%（周度环比下行1.11%），分项看电石法开工率78.57%（周度环比+1.04%），乙烯法开工率76.66%（周度环比-7.27%）。烧碱价格自10月初来大幅上涨，氯碱综合利润自底部空间大幅修复，一方面使得开工回升，另一方面PVC估值抬升。而需求视角看，当前内需正处于旺季向淡季的转换之交，内需呈现环比走弱的趋势；而外需看，出口签单量虽环比有所提升，但仍维持在2023年均值的基础量水平附近，需求当前对PVC的支撑有限。上周政策落地，短期内不确定性消除、现实端改善仍需时间乏力，PVC预计表现偏弱。
V2501合约参考价格区间【5100，5500】
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