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研究员：李思进
期货交易咨询从业信息：Z0021407
期货从业信息：F03138106
联系方式：19512265177
本报告完成时间 ：2024年11月20日
主要逻辑
主要逻辑：
2024年，供应过剩是聚酯链条的主旋律，中国聚酯行业逐步进入成熟阶段，但是聚酯行业是如何发展至今，未来又将如何演变？本文尝试从聚酯行业发展周期出发，分析市场格局演变趋势以及探究未来的发展方向。
全球聚酯产能的再分配使得亚洲占比最大。目前，全球聚酯产能处于快速扩张周期，截至2024年，全球聚酯产能在2.99亿吨附近，全球产能出现了再分配现象。从聚酯产能分布来看，亚洲聚酯产能占全球产能66%附近，北美洲产能占比缩小至12%，欧洲产能占比也呈缩小态势，在6%附近。
中国聚酯行业扩能周期进入尾声。随着需求增长速度放缓，年均增速由原本的15.54%降至9.97%，在供需阶段性失衡的背景下，龙头企业地位的确立使得产能集中度不断提升，产业链一体化配套逐步完善，但随之而来的是行业效益的回落，加工费用从2000年的600元/吨降至400元/吨。2024年，聚酯产能预估8528万吨，同比增长6.81%，2025年聚酯行业扩能周期进入尾声，聚酯新投产项目共计525万吨，产能预估9053万吨，增速放缓，同比增长6.16%。在聚酯新投产项目中，瓶片占比最大为50%，瓶片行业产能出清困难，长丝占比33%，其他占比17%，短纤占比0%，短纤行业产能投放周期结束。
国内聚酯产业正在往外围转移。江浙纺织产业在2016-2017年间开始向外围地区迁移，苏南地区的纺织产业大规模向临近的苏北、安徽转移，随后河南、湖北、江西等地也逐渐受到影响，因此，江浙两省的聚酯产能占比有所下降，而外省如重庆、新疆、安徽等地的产能占比提升，近年来，中西部地区，特别是新疆，成为了热门的选择。
非洲或成为产业转移的新机会。随着贸易摩擦的不断升级，越来越多的化纤纺织企业选择出海发展，非洲有望成为产业转移的一个优选之地，特别是埃及。截至2024年9月，中国出口至埃及的涤纶长丝累计数量已达到36万吨，成为中国第一大涤纶长丝出口市场，埃及紧邻纺织服装的主要消费市场欧洲，享有向欧美出口免关税的待遇，是非洲国家基础设施较为完备的国家之一，海运航线较为丰富，是我国推进“一带一路”共建合作的重要国家之一。
后市展望：
中国聚酯行业逐步进入成熟阶段，国内产业正在往外围转移，由于成本较低和政策优惠吸引，新疆或将成为热门的选择，随着贸易摩擦的升级；非洲等国家有望成为产业链转移的优选之地，聚酯行业未来可期。
风险提示：
海外经济衰退。
2024年，供应过剩是聚酯链条的主旋律，中国聚酯行业逐步进入成熟阶段，但是聚酯行业是如何发展至今，未来又将如何演变？本文尝试从聚酯行业发展周期出发，分析市场格局演变趋势以及探究未来的发展方向。
01 全球聚酯产能的再分配使得亚洲占比最大
2000年-2007年是全球聚酯产能扩张的周期，产能增速均值为7.35%，2010-2024年是快速扩张周期，产能增速均值为8.87%，截至2024年，全球聚酯产能在2.99亿吨附近，全球产能出现了再分配现象。从聚酯产能分布来看，亚洲聚酯产能占全球产能66%附近，是全球最大的聚酯生产基地，也是最大的聚酯消费市场。
欧洲和北美曾是聚酯生产的主要区域。2000年，在全球聚酯产能中，北美洲产能占比最大，占比33%，其次是亚洲占比39%，欧洲占比16%。随着企业投资增长速度的放缓以及部分老旧产能出清，欧洲和北美在全球聚酯生产中所占的比例正在逐渐降低。2024年，在全球产能中，亚洲产能占比66%，而北美洲产能占比缩小至12%，欧洲产能占比也呈缩小态势，在6%附近。俄罗斯占比相对较少，不过，近年来新增的投产项目正在逐渐增多。
从产能结构来看，截至2023年，在聚酯产品产能占比中最大的瓶片，占比41%，其次是民用丝占比28%。
02 中国聚酯行业扩能周期进入尾声
在2000年之前，聚酯产业主要由依赖于进口设备的国有企业构成，投入成本高昂。然而，自2000年起，中国经济开始迈入腾飞阶段，2001年中国加入世界贸易组织后，中国大陆凭借显著的劳动力资源和市场优势，迅速崛起，成为全球纺织制造业的核心。除了受疫情影响的2020年，即行业利润下滑，部分历史悠久的企业如鹰翔等主动撤离市场，导致整体增速出现下滑以外，聚酯行业一直保持着强劲的发展势头。第一个成长阶段是从2000年到2012年，这一时期见证了民营聚酯企业的崛起，伴随着国内外需求的强劲增长，推动了行业供给与需求的双重扩张。在此期间，大型设备技术快速发展，小型聚酯工厂如燕山石化等退出市场。而第二个成长阶段则是从2012年延续至2023年，其背后的主要驱动力是市场环境自2012年起发生转变，需求增长速度放缓，年均增速由原本的15.54%降至9.97%，导致供需阶段性失衡。
在此背景下，行业趋向于规模化来提高效率，单位投资下降，行业经历了一场洗牌，龙头企业的地位的确立使得产能集中度不断提升，产业链一体化配套逐步完善，但随之而来的是行业效益的回落，加工费用从2000年的600元/吨降至400元/吨，企业把扩大投资规模转向以利润为核心的目标，聚酯产能增速逐步放缓，2024年，聚酯产能预估8528万吨，同比增长6.81%，2025年聚酯行业扩能周期进入尾声，聚酯新投产项目共计525万吨，产能预估9053万吨，增速放缓，同比增长6.16%。在聚酯新投产项目中，瓶片占比最大为50%，瓶片行业产能出清困难，长丝占比33%，其他占比17%，短纤占比0%，短纤行业产能投放周期结束。
03 国内聚酯产业正在往外围转移
聚酯龙头企业通过横向或纵向一体化做宽做长产业链条，从而使得行业竞争从单一环节转变为整个产业链利润的竞争，企业不再通过考量单一环节的利润来决定是否停车减产，而是通过同时考虑原料和下游环节的情况，这样的作法增强了聚酯生产负荷的稳定性。
受环保、能源指标等因素限制，加之外围市场提供的政策优惠吸引，江浙纺织产业在2016-2017年间开始向外围地区迁移，苏南地区的纺织产业大规模向临近的苏北、安徽转移，随后河南、湖北、江西等地也逐渐受到影响，因此，江浙两省的聚酯产能占比有所下降，而外省如重庆、新疆、安徽等地的产能占比提升，近年来，中西部地区，特别是新疆，成为了热门的选择。新疆具有丰富的能源和相对较低的电费，当地企业有生产用电补贴，纺织服装生产企业到户综合电价0.38元/千瓦时为基准，以用户实际用电价格0.33元/千瓦时为起点，财政对差额电价部分0.05元/千瓦时给予补贴。其次，新疆也有产业链政策支持，对使用地产聚酯纤维长丝、短纤在疆内就地转化为织布类产品（包括梭织、针织本色坯布、染色布等）的纺织企业，给予100元/吨的地产化纤原料使用补贴。2023年桐昆新疆宇欣30万吨涤纶长丝投产， 2024年底友盛1.5万吨锦纶投产，预计到2024年底，新疆加弹机产能将达到500台左右的规模，而当地配套前纺长丝仅有涤纶30万吨和锦纶1.5万吨，对于产业转移而言，新疆地区仍存在较大的发展空间。
07 非洲或成为产业转移的新机会
随着贸易摩擦的不断升级，越来越多的化纤纺织企业选择出海发展，在探索海外发展机遇时，非洲有望成为产业转移的一个优选之地，特别是埃及。埃及紧邻纺织服装的主要消费市场欧洲，享有向欧美出口免关税的待遇，是非洲国家基础设施较为完备的国家之一，海运航线较为丰富，是我国推进“一带一路”共建合作的重要国家之一。
纺织工业是埃及重要的传统支柱产业，埃及拥有非洲规模最大、覆盖环节较为全面的纺织工业集群，欧洲和美国是其主要出口地。在生产方面，埃及下游成衣加工能力大于合成纤维制造环节的能力，埃及市场对聚酯纤维等有着较为显著的需求。近年来，中国向埃及出口的涤纶长丝数量持续增长，截至2024年9月，中国出口至埃及的涤纶长丝累计数量已达到36万吨，成为中国第一大涤纶长丝出口市场。
中国聚酯行业逐步进入成熟阶段，国内产业正在往外围转移，由于成本较低和政策优惠吸引，新疆或将成为热门的选择，随着贸易摩擦的升级；非洲等国家有望成为产业链转移的优选之地，聚酯行业未来可期。
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