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摘要：三花智控于2025年1月15日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中金公司、华泰国际。公司是全球制冷与汽零领域的龙头企业，2024年前三季度收入205.6亿元，净利润23.2亿元，净利率达11.3%。
公司于2005年6月登陆A股深交所主板，代码为002050，IPO募资约2.22亿元，随后20年间通过定增及可转债累计再融资约111.62亿元，累计分红近74亿元，目前市值超过1000亿元人民币。
LiveReport获悉，来自浙江绍兴的浙江三花智能控制股份有限公司ZHEJIANG SANHUA INTELLIGENT CONTROLS CO., LTD.（简称“三花智控”）于2025年1月15日在港交所递交上市申请，拟在香港主板上市。这是该公司第1次递表，此前其已于12月14日发布赴港上市公告。
公司是全球最大的制冷空调控制元器件和全球领先的汽车热管理系统零部件制造商，致力于全球化运营，业务横跨制冷空调电器零部件及汽车零部件两大板块，并基于长期的技术积累与研发创新，不断向仿生机器人机电执行器等新兴领域进行业务拓展。
公司起源于1984年成立的新昌制冷配件厂，前身为1994年成立的中日合资企业三花不二工机有限公司。多年来，公司从提供单一阀类产品向提供品类更丰富的制冷空调电器零部件和汽车零部件产品矩阵发展。
近年，公司借助市场洞见及在多类零部件大规模制造方面积累的行业资源，进入仿生机器人行业并专注于机电执行器领域，为成为涵盖多产业、多品类的全球化工业集团铺设进一步发展道路。
公司主要从事研发、制造及销售制冷空调电器零部件以及汽车零部件。公司以热泵技术和热管理系统的研发与应用为核心，专注于开发可实现高效换热和温度智能控制的环境热管理解决方案。此外，公司亦在积极研发仿生机器人机电执行器相关产品，以在这一前景广阔的行业寻求进一步增长。
制冷空调电器零部件：
汽车零部件：
财务分析
截至2023年12月31日止2个年度、2023年及2024年前9个月：
收入分别约为人民币213.48亿、245.58亿、189.76亿及205.63亿，2024年前9月同比增长率为8.36%；
毛利分别约为人民币54.62亿、67.35亿、50.84亿及56.43亿，2024年前9月同比增长率为11.01%；
净利分别约为人民币26.08亿、29.34亿、21.98亿及23.20亿，2024年前9月同比增长率为5.53%；
毛利率分别约为25.58%、27.43%、26.79%及27.44%；
净利率分别约为12.22%、11.95%、11.58%及11.28%。
公司经营业绩十分出色，收入、毛利及净利长期稳健增长，毛利率稳步提升，2024年前三季度毛利率、净利率分别达27.44%、11.28%。
截至2024年9月30日，前三季度经营现金流达16.6亿元，账上现金24.4亿元，定期存款16.9亿元，存货44.4亿元，贸易应收103.1亿元，短期借款21.1亿元。
行业前景
制冷空调控制元器件市场规模
按收入计，关键制冷空调控制元器件的全球市场规模由2019年的人民币158亿元增加至2023年的人民币204亿元，复合年增长率为6.6%。到2028年，按收入计，预期关键制冷空调控制元器件的全球市场规模将达人民币304亿元，2023年至2028年的复合年增长率为8.3%。
汽车热管理系统零部件市场规模
按 收 入 计，汽 车 热 管 理 系 统 零 部 件 的 全 球 市 场 规 模 由2019年的人民币1,955亿元增加至2023年的人民币2,655亿 元，复 合 年 增 长 率 为8.0%。到2028年，按收入计，预期汽车热管理系统零部件的全球市场规模将达人民 币5,115亿元，2023年 至2028年的复合年增长率为14.0%。
仿生机器人机电执行器市场规模
于2019年至2023年，按收入计，仿生机器人机电执行器的全球市场规模由人民币48.4百万元增加至人民币675.5百万元，复合年增长率为93.2%。随着下游需求持续增长，按收入计，预计2028年仿生机器人机电执行器的全球市场规模将达约人民币500亿元，2023年至2028年的复合年增长率为136.4%。
行业地位
全球制冷空调控制元器件市场高度集中。于2023年，按四通换向阀、电子膨胀阀、微信道换热器、截止阀及电磁阀的销量计以及按Omega泵的出货量计，公司各项排名均世界第一。按2023年的收入计，全球三大制冷空调控制元器件制造商占约77.2%，其中公司排名第一，市场占有率约为43.2%。
全球汽车热管理系统零部件市场高度集中。按2023年的销量、产量和收入计，公司在三大车用电子膨胀阀提供商中均排名第一；按2023年的销量、产量和收入计，公司在三大热管理系统集成组件提供商中均排名第一。
可比公司
同行业IPO可比公司有：日本电装(6902.JP)、美的集团(0300.HK)
董事高管
主要股东
香港IPO前，控股股东（包括张道才先生、俞青娟女士、张亚波先生、张少波先生、新昌华清投资有限公司、新昌华新实业有限公司、浙江华腾实业有限公司及三花控股集团有限公司）合共控制公司的股本总额约46.36%。其他A股股东持股53.64%。
中介团队
据LiveReport大数据统计，三花智控介团队共计8家，其中保荐人2家，近10家保荐项目数据表现力不足；公司律师共计2家，综合项目数据平平。整体而言中介团队历史数据表现可参考性较低。
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