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LiveReport大数据
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摘要：正力新能于2025年1月27日第二次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中金公司、招银国际。公司是中国领先的动力及储能电池制造商，2023年收入为人民币41.6亿元，净亏损5.9亿元，2024年前八个月收入为人民币28.58亿元，同比大增33.58%，净亏损人民币1.0亿元。LiveReport获悉，来自江苏常熟的江苏正力新能电池技术股份有限公司Jiangsu Zenergy Battery Technologies Group Co., Ltd.（简称“正力新能”）于2025年1月27日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市。这是该公司第2次递表，首次递表于2024年7月26日。公司是中国领先的动力及储能电池制造商，以市场需求和技术驱动开发多技术路径电池产品组合。公司提供电芯、模块、电池包、电池簇、电池管理系统的一体化方案，致力于拓展电化学产品在陆海空互联全场景（「LISA」）下的大规模应用。公司是中国动力电池前十企业中极少数拥有汽车零部件基因的公司（根据弗若斯特沙利文的报告，按2023年装机量计）。得益于核心管理层深耕汽车零部件行业，具有对汽车行业的深刻洞见。公司围绕主机厂客户对产品安全、质量、性能和成本的综合最优需求，构建了基于集成产品开发（「IPD」）流程的「5-3-1」研发策略体系，打造了多技术路径下核心业务的车用动力电池产品矩阵，并前瞻性研发航空电池，从而在电池行业的多个场景拓展与快速的技术迭代中占据领先地位。公司开发了多项行业领先的电池技术。凭借强劲的研发能力，公司打造了一系列具有竞争力的产品：高能量密度快充磷酸铁锂电池、PHEV及EREV电池、HEV电池、乾坤电池（BEV电池包）、骐龙电池（BEV电池包）、航空电池。在航空电池方面，公司是中国动力电池行业中第一家获得AS9100D航空航天质量管理体系认证证书的公司，也是苏州市首批「低空经济」领航企业。公司的动力电池客户包括大型央国企、造车新势力及跨国领先整车企业。截至2024年3月31日，公司对零跑汽车核心BEV车型的销售渗透率及对上汽通用核心PHEV产品GL8陆尊PHEV渗透率达50%以上。截至2023年12月31日止3个年度及2024年前8个月：收入分别约为人民币15亿元、32.9亿元、41.6亿元、21.4亿元及28.6亿元，年复合增长率为66.61%；
研发分别约为人民币-2.2亿元、-3.3亿元、-4.2亿元、-2.6亿元及-3.6亿元，年复合增长率为38.51%；
净利润分别约为人民币-4亿元、-17.2亿元、-5.9亿元、-4.6元及-1亿元，年复合增长率为21.09%；
研发占亏损比分别约为54.95%、19.14%、71.90%、57.30%及360.87%。
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过去三年多里公司收入保持高速增长，2024年前8个月收入持续增长，毛利率大幅提升至12.37%。截至2024年8月31日，公司账上现金超23亿元，贸易应收13.86亿元，短期借款6.26亿元，公司经营现金流为-2.62亿元。中国电动汽车电池装机量从2019年的62.5GWh增至2023年的389.0GWh，复合年增长率为57.9%，预计2028年将进一步增至1,943.3GWh，复合年增长率为37.9%。PHEV电池的历史及预测装机量增长最为迅速。中国动力电池市场高度集中。截至2024年8月31日止八个月，中国十大动力电池生产商占总装机量的96.9%。截至2024年8月31日止八个月，本集团动力电池装机量为5.0GWh，根据中国汽车动力电池产业创新联盟的资料，在中国动力电池生产商中排名第9。![]()
截至2024年8月31日止八个月，按装机量同比增速计，我们在中国动力电池市场排名第5名，在三元锂电池市场排名第4名，在磷酸铁锂电池市场排名第5名。![]()
IPO可比公司包括：中创新航(3931.HK)、瑞浦兰钧(0666.HK)中创新航是一家主要从事动力电池及储能系统产品设计、研发、生产及销售的中国公司，主要产品包括动力电池的电芯、电池模组和电池包,以及储能系统产品。据SNE数据，中创新航在2023年全球动力电池装机量排名第六，储能电池出货量排名第十。瑞浦兰钧是中国增长最快的锂离子电池制造商之一，专注于动力和储能锂离子电池产品，包括电芯、电池模组及电池包(包括用于储能包的电池插箱、电池簇及储能集装箱)。据SNE数据，瑞浦兰均在2023年全球储能电池出货量排名第四。![]()
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IPO前，合共持有公司已发行股本约48.56%的管理层股东与合共持有公司已发行股本约16.04%的财务投资者一致行动。因此，一致行动股东合共于公司约64.60%的投票权中拥有权益，并有权对其行使控制权，视为控股股东。此外，华福投资持股6.94%，东南产投持股5.02%，其他股东（兴思胜联、海松资本、双禾正华、中金上汽新兴产业基金、南京空港、东南新能、建发产投、创合鑫材、苏创能源投资、嘉兴宸玥、厦门国贸等）持股20.14%。公司在2022至2024年间有过3轮融资。值得注意的是，在第一次递表港交所的前两天（7月24日），公司才刚以现金认缴新增注册资本的方式完成了B轮融资，从新中源创投、东南投控、苏创能源投资、窦玉林、吴雅凤手中筹资10亿元人民币，投后估值182亿元，每股成本7.63元。据LiveReport大数据统计，江苏正力新能控股介团队共计9家，其中保荐人2家，近10家保荐项目数据表现中规中矩；公司律师共计2家，综合项目数据强劲有力。整体而言中介团队历史数据表现尚可。![]()
（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）
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