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摘要：安井食品于2025年1月20日首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为高盛、中金公司。公司是中国速冻食品行业龙头公司，2024年前三季度收入110亿元，净利润10.6亿元，毛利率22.08%。
公司于2017年2月登陆A股主板，代码为603345，目前市值超220亿元人民币。公司A股IPO募资约6亿元，上市以来通过定增、可转债等方式合计再融资70.7亿元，累计分红约24.5亿元。
LiveReport获悉，来自福建厦门的安井食品集团股份有限公司ANJOY FOODS GROUP CO., LTD.（简称“安井食品”）于2025年1月20日在港交所递交上市申请，拟在香港主板上市。这是该公司第1次递表，此前其已于2024年12月3日发布赴港上市公告。
公司是中国速冻食品行业的龙头企业，致力于在家庭、餐厅及外出用餐等多种
消费场景中提供美味、优质及便捷的食品。
根据弗若斯特沙利文资料，按2023年收入计，公司是中国最大的速冻食品公司，市场份额为6.2%。2023年，公司在中国速冻调制食品市场排名第一，市场份额为12.7%，是第二名的约四倍；公司在中国速冻菜肴制品市场排名第一，市场份额为4.9%，超过该市场第二名至第四名的市场份额总和。
公司的产品组合涵盖三大品类，即速冻调制食品、速冻菜肴制品及速冻面米制品。产品战略性地定位于不同的细分市场和价位，以满足多样化的消费者需求。公司建立了以旗舰品牌「安井 」为核心，辅以自有品牌「冻品先生 」及「安井小厨 」，连同战略性收购的品牌「洪湖诱惑 」、「柳伍 」、「功夫食品 」等共同组成的强大品牌组合。
根据弗若斯特沙利文的数据，于往绩记录期间，公司的产品组合包含超过400个类型的产品，是速冻食品行业产品种类最丰富的企业之一。
·在速冻调制食品品类中，公司的产品主要包括「安井」品牌下的产品，如鱼豆腐、鱼丸、肉丸及烤肠等。
·在速冻菜肴制品品类中，公司采用多品牌策略，包括「安井」、「冻品先生」、「安井小厨、「洪湖诱惑」及「柳伍」品牌。公司的产品主要包括小龙虾、小酥肉、虾滑、牛肉╱羊肉卷、蛋饺及酸菜鱼等。
·在速冻面米制品品类中，公司的主要产品包括「安井」牌产品，如烧麦、奶香馒头、手抓饼及红糖发糕等。
截至2024年9月30日，公司已运营12个国内生产基地和一个海外生产基地。公司的实际产量于2022年为870,656吨；于2023年为986,996吨；截至2023年及2024年9月30日止九个月分别为714,372吨及756,315吨，于各期间的整体利用率分别为92.2%、91.1%、86.0%及88.1%。
截至2024年9月30日，与公司合作超过五年的经销商超过760个，于2024年前九个月该等经销商的合计收入贡献高达人民币64亿元，占当期通过经销商实现总收入的70%以上。2023年，公司每家经销商平均为其贡献收入约人民币580万元，根据弗若斯特沙利文的资料，远超中国速冻食品行业其他头部公司水平。
财务分析
截至2023年12月31日止2个年度、2023年及2024年前9个月：
收入分别约为人民币121.06亿、139.65亿、102.10亿及109.95亿，2024年前9月同比增长率为7.70%；
毛利分别约为人民币25.61亿、31.57亿、22.05亿及24.27亿，2024年前9月同比增长率为10.08%；
净利分别约为人民币11.18亿、15.01亿、11.40亿及10.62亿，2024年前9月同比增长率为-6.87%；
毛利率分别约为21.15%、22.61%、21.60%及22.08%；
净利率分别约为9.23%、10.75%、11.17%及9.66%。
公司长期以来业绩保持出色增长，收入、毛利及净利均呈现节节上升，2024年前三季度毛利率提升至22%以上，净利润及净利率小幅下滑，但经调整净利润实际上仍有所增长。
截至2024年9月30日，前三季度经营现金流达15.4亿，期末现金20.1亿，定期存款5.6亿，存货28亿，贸易应收6.9亿，短期借款1.1亿。
行业前景
全球速冻食品行业市场规模
2018年至2023年，全球速冻食品行业的市场规模以7.1%的CAGR增长，2023年达4,116亿美元。2023年至2028年，预计全球速冻食品行业CAGR达6.1%。北美、亚洲及西欧为全球速冻食品行业市场规模最大的地区。
行业地位
公司在中国速冻食品行业中排名第一，保持主导地位，于2023年市场占有率约为6.2%。
按2023年收入计，公司于2023年在中国速冻调制食品行业中排名第一。
按2023年收入计，公司在中国速冻菜肴制品行业中排名第一。
按2023年收入计，公司在中国速冻面米制品行业排名第四；而按同年新兴速冻面米制品（指除传统速冻面米制品(即饺子、汤圆、粽子)外）收入计，则排名第一。
可比公司
同行业IPO可比公司有：三全食品(002216.SZ)、Nomad Foods(NOMD.US)
董事高管
主要股东
国力民生为公司的单一最大股东。香港IPO前，公司的已发行股份由国力民生持有约25.00%股权，而国力民生则由杭建英女士及陆秋文女士分别持有约29.94%及约25.15%股权。杭建英女士与陆秋文女士于2023年9月10日订立一致行动协议，且彼等合共持有国力民生约55.09%股权。其他A股股东持股67.88%。
中介团队
据LiveReport大数据统计，安井食品中介团队共计9家，其中保荐人2家，近10家保荐项目数据表现尚可；公司律师共计2家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。
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