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摘要：旺山旺水于2025年1月27日首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为中信证券。公司是综合一体化生物医药公司，2024年前三季度收入0.1亿元，净亏损1.56亿元，研发支出超1亿元。
LiveReport获悉，苏州旺山旺水生物医药股份有限公司Vigonvita Life Sciences Co., Ltd.（简称“旺山旺水”）于2025年1月27日在港交所递交上市申请，拟在香港主板上市。这是该公司第1次递表。
公司成立于2013年，是一家综合一体化生物医药公司，致力于发现、开发和商业化创新小分子药物。公司致力于满足重点治疗领域（即(i)病毒感染、(ii)神经精神及(iii)生殖健康）中患者不断变化的多样化需求。
在过去的12年里，公司不仅构建起覆盖「研究－临床开发－制造－商业化」全产业价值链的端到端能力，还开发了由九款创新资产（包括三款核心产品VV116、LV232及TPN171）组成的卓越创新管线，其中每款产品均具备同类首创或最佳潜力。
VV116为依赖于RNA的RNA聚合酶（「RdRp」）抑制剂，其已在中国和乌兹别克斯坦获批准用于治疗COVID-19，商品名分别为民得维®及MINDVY®，且目前在中国处于治疗呼吸道合胞病毒（「RSV」）感染的II/III期临床开发。
LV232是一款潜在的同类首创双靶点5-羟色胺转运体（「5-HTT」）╱5-羟色胺3（「5-HT3」）受体调节剂，目前正准备进行治疗抑郁症的II期临床试验。
TPN171是一款潜在同类最佳、高效及高选择性的磷酸二酯酶5（「PDE5」）抑制剂，已于乌兹别克斯坦获批用于治疗勃起功能障碍（「ED」），并预计就相同适应症获得中国国家药品监督管理局（「国家药监局」）的新药申请（「NDA」）批准。
自2021年9月开始，公司与君实生物医药科技(1877.HK/688180.SH)签订一系列协议，对外授权所收购的在全球范围内研究、开发、生产、制造及商业化用于治疗COVID-19的VV116的独家权利，中亚五国、北非、中东及俄罗斯除外。
财务分析
2023年度、2023及2024年前9个月：
收入分别约为人民币2.00亿、1.94亿及0.10亿，2024年前9月同比增长率为-94.86%；
研发分别约为人民币-1.31亿、-1.02亿及-1.00亿，2024年前9月同比增长率为-1.50%；
净利分别约为人民币0.06亿、0.42亿及-1.56亿，2024年前9月同比增长率为-469.05%；
研发费用率分别约为65.76%、52.48%及1005.21%；
净利率分别约为3.22%、21.80%及-1564.35%.
公司的收入主要来自VV116相关的里程碑及权利转让和特许权使用费付款，以及向若干中国医药公司提供CRO服务，研发支出较为稳定，亏损情况取决于产品的商业化进展。
截至2024年9月30日，前三季度经营现金流-1.04亿，期末现金0.95亿，短期借款1.68亿，长期借款2亿。现金相对较为紧缺。
行业前景
创新小分子药物行业市场规模
全球创新小分子药物市场经历显著增长，由2018年的5,407亿美元增至2023年的6,705亿美元，年复合增长率为4.4%。预计于2035年，该市场将达到8,533亿美元，自2023年至2035年的年复合增长率为2.0%。
行业地位
截至最后实际可行日期，全球尚无治疗RSV的创新小分子抗病毒疗法获批。在中国，用于RSV治疗的两款小分子抗病毒候选药物正在开发中，VV116乃唯一一款靶向RdRp的候选药物。截至最后实际可行日期，VV116干混悬剂亦是唯一一款为婴幼儿方便给药而设计的干混悬剂型，其处于II/III期临床试验阶段。
截至最后实际可行日期，概无药物于中国获批用于治疗SFTSV。VV261是中国首款亦是唯一一款用于SFTSV治疗的小分子抗病毒药物（处于I期临床阶段）。
截至最后实际可行日期，24款创新小分子抗抑郁药已在中国获批上市。此外，中国有14款创新小分子抗抑郁药正处于II期或更后期临床开发阶段。LV232（一种5-HTT抑制剂及一种5-HT3受体拮抗剂）是唯一一款专门靶向5-HTT及5-HT3受体的产品，突出其独特的作用机制。
可比公司
同行业IPO可比公司有：基石药业-B(2616.HK)、Enanta Pharmaceuticals(ENTA.US)
董事高管
主要股东
沈博士及金潔女士將被視為公司的控股股東。IPO前，沈博士持股54.97%，金潔女士持股1.52%，田博士持股9.54%，蘇州合升持股4.52%，金青女士持股3.68%，胡天文博士持股0.45%。
融资历程
公司上市前经历了5轮融资，累计融资5.1亿元人民币。在C轮最新融资中，公司融资1.6亿元，投后估值约为44.5亿元（47.8亿港元），对应每股成本概约为29.67元。
中介团队
据LiveReport大数据统计，旺山旺水中介团队共8家，其中保荐人2家，近10家保荐项目数据有突出的【中信证券香港】；公司律师共计3家，这个组合数据体现中等偏上。总体而言，这个组合团队表现尚可。
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