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摘要：宝济药业于2025年1月21日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是公司第1次递交上市申请，联席保荐人为中信证券、海通国际，公司是专注于大品种生物药物的研发的生物医药公司 。2024年前9个月收入为0.04亿元，净亏损2.6亿元，研发开支占比69.79%。
LiveReport获悉，2019年成立的宝济药业于2025年1月21日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市，这是该公司第1次递交上市申请，联席保荐人为中信证券、海通国际。
公司专注于大品种生物药物的研发，致力于通过替代源自动物器官、血液或尿液的生化提取产品，或以其他方式升级现有治疗手段，从而提升治疗标准。
公司已打造出涵盖上述四个治疗领域具有差异化特色的研发管线，由五项处于临床阶段的在研药物（包括三项核心产品KJ017、KJ103及SJ02）及七项临床前产品组成。
核心产品：(i)KJ017为一种高度糖基化的重组人透明质酸酶，为实现联用药物的快速、大容量皮下给药而研发；
(ii)KJ103是一种创新性重组免疫球蛋白G(IgG)降解酶，用于治疗由病理性IgG活动所驱动的多种免疫性疾病及病症；
(iii)SJ02是一种长效重组人卵泡刺激素-CTP融合蛋白(FSH-CTP)，旨在与促性腺激素释放激素，旨在与促性腺激素释放激素。
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财务分析
截至2023年12月31日止2023年度及2023、2024年前9个月：
收入分别约为人民币0.07亿元、0.05亿元及0.04亿元，2024年前9月同比增长率为-11.94%；
毛利分别约为人民币0.07亿元、0.05亿元及0.04亿元，2024年前9月同比增长率为-22.21%；
研发分别约为人民币-1.3亿元、-1亿元及-1.8亿元，2024年前9月同比增长率为91.51%；
净利润分别约为人民币-1.6亿元、-1.1亿元及-2.6亿元，2024年前9月同比增长率为132.87%；
毛利率分别约为56.26%、97.85%、97.05%及85.72%；
研发占亏损比分别约为13.07%、82.64%、84.86%及69.79%。
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公司尚未商业化，收入较少，净亏损有扩大趋势，主要源于研发开支大幅增加。
截至2024年9月30日，公司经营活动现金流为1.25亿，账上现金4.72亿。
行业前景
重组人透明质酸酶市场规模
在全球范围内，重组人透明质酸酶市场由2018年的107.2百万美元增长至2023年的674.6百万美元，CAGR为44.5%，预计到2028年将达到2,980.3百万美元，2023年至2028年的预测CAGR为34.6%，并进一步预计到2033年将达到10,384.7百万美元，2028年至2033年的CAGR为28.4%。中国重组人透明质酸酶市场预计将由2028年的人民币1,938.5百万元增加至2033年的人民币7,495.3百万元，CAGR为31.1%。
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行业地位
截至最后实际可行日期，KJ017是中国首个且唯一一个进入NDA阶段的重组人透明质酸酶，凭借其优异的临床效果，有望能够在中国这个尚未开发的巨大市场占据领先地位。
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同行业公司IPO对比
本次选取的同行业对比公司为：奥洛兹美医疗（HALO.O）
奥洛兹美医疗是一家生物制药公司，致力于提供颠覆性解决方案，以改善患者体验，改善新兴和成熟疗法的效果。作为ENHANZE药物输送技术的创新者，其专有的酶rHuPH20，其商业验证的解决方案用于促进皮下注射药物和液体的输送，目标是减少患者的治疗负担。它将其技术许可给生物制药公司，与合作伙伴共同开发将ENHANZE与合作伙伴专有化合物相结合的产品。
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主要股东
一致行动人刘博士、王女士、谭先生分别持股21.21%、7.81%、5.21%，合计持股34.23%；员工持股平台上海罗旭、上海罗君、宁波鸿晟分别持股6.51%、3.60%、1.58%，合计持股11.69%；
其他股东包括：晟德大药厂（4123.TWO）通过Center Lab持股13.85%、方圆资本通过PCJ Bao及Venus Capital持股7.52%、SHC持股4.11%、东方富海投资通过富海隽永六号、富海隽永二号、富海精选二号及富海优选二号持股3.29%、源创多盈通过青岛源创、烟台多盈、济南产发及山东省财欣持股3.07%等。
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管理层情况
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上市前融资
公司历经五轮融资，2024年底最后一轮投后估值48.7亿元人民币。
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中介团队
据LiveReport大数据统计，宝济药业中介团队共计9家，其中保荐人2家，近10家保荐项目数据表现较出彩；公司律师共计2家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现出类拔萃。
据LiveReport大数据统计，中信证券、海通国际保荐项目首日破发率分别为12.50%、24%。
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