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摘要：中慧生物-B于2025年1月23日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是公司第1次递交上市申请，联席保荐人为中信证券、招银国际，公司是致力于研发流感疫苗的生物医药公司。2023年收入0.52亿元，净亏损为4.2亿元，2024年前9个月收入2.17亿元（同比增长4692.26%），净亏损1.7亿。
公司成立于2015年，致力于创新疫苗及采用新技术方法的传统疫苗的研发、制造及商业化。
目前公司有两种核心产品，即四价流感病毒亚单位疫苗及在研的冻干人用狂犬病疫苗。四价流感病毒亚单位疫苗旨在针对两种甲型流感病毒（H1N1和H3N2亚型）和两种乙型流感病毒（Yamagata和Victoria谱系）提供广泛的保护，已获批准后开始商业化。除2种核心产品外，公司产品管线还包括其他11种在研疫苗，涵盖多种有疫苗接种需求的疾病领域。
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财务分析
截至2023年12月31日止2023年度2023及2023、2024年前9个月：
收入分别约为人民币0.52亿元、0.05亿元及2.17亿元，2024年前9月同比增长率为4692.26%；
毛利分别约为人民币-0.2亿元、0.02亿元及1.37亿元，2024年前9月同比增长率为5667.09%；
研发分别约为人民币-2.8亿元、-1.6亿元及-1.4亿元，2024年前9月同比增长率为-13.49%；
净利润分别约为人民币-4.2亿元、-2.4亿元及-1.7亿元，2024年前9月同比增长率为-31.17%；
毛利率分别约为-39.00%、52.43%及63.09%；
研发占亏损比分别约为66.67%、67.50%及84.84%。
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公司在中国有一款商业化产品四价流感病毒亚单位疫苗，其于2023年5月获得国家药监局的NDA批准，可用于三岁及以上人群。于2023年以及截至2023年及2024年9月30日止九个月，收入分别为人民币52.2百万元、人民币4.5百万元及人民币217.2百万元，均来自销售四价流感病毒亚单位疫苗。
截至2024年9月30日，公司经营活动现金流为-1.64亿，账上现金1.15亿。
行业前景
流感疫苗市场规模
全球流感疫苗市场从2019年的53亿美元增至2023年的67亿美元，年复合增长率为5.9%，预计到2032年将进一步增至129亿美元，2023年至2032年的年复合增长率为7.6%。
全球流感病毒亚单位疫苗市场从2019年的4亿美元逐步增至2023年的6亿美元，预计到2032年将进一步增至14亿美元。中国的流感疫苗市场也从2019年的人民币20亿元大幅增长至2023年的人民币88亿元，年复合增长率为45.1%。
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行业地位
截至最后实际可行日期，中国有19种已上市的流感疫苗，包括10种三价疫苗（包括8种裂解疫苗、1种亚单位疫苗及1种减毒活疫苗）及9种四价疫苗（包括8种裂解疫苗及1种亚单位疫苗，即公司的四价流感病毒亚单位疫苗）。
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同行业公司IPO对比
本次选取的同行业对比公司为：科兴生物（SVA.O）、百克生物（688276.SH）
科兴生物是一家总部位于中国的全方位生物制药公司，专注于研究、开发、制造和商业化保护人类免受传染病侵害的疫苗，包括但不限于甲型肝炎、乙型肝炎、手足口病（由EV71引起）、季节性流感、H5N1和H1N1大流行性流感、冠状病毒、肺炎球菌、脊髓灰质炎、水痘和腮腺炎等。2003年11月3日更名为科兴控股生物技术有限公司。
百克生物是一家主要致力于传染病防治的创新生物医药企业。自2004年成立以来,主要从事人用疫苗产品的研发、生产与销售业务。
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主要股东
控股股东江苏粜宇、何先生、员工持股平台泰州慧达、泰州慧融、泰州慧隆分别持股31.32%、4.52%、5.20%、2.26%、2.26%，合计45.55%。
其他股东包括上海忆久诚持股7.43%、疌泉高特佳持股8.25%、文周投资通过株洲国创、平潭文周杭实、平潭文周瑞玺、株洲文周君喆分别持股2.68%、2.39%、0.48%、0.48%，合计持股6.03%；盈科创新持股4.77%、国海创新持股4.42%等等。
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管理层情况
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上市前融资
公司历经3轮融资，最新一轮投后估值是41.89亿人民币。
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中介团队
据LiveReport大数据统计，中慧生物中介团队共9家，其中保荐人2家，近10家保荐项目数据有突出的【中信证券】；公司律师共计2家。但综合数据可参考性不高。
据LiveReport大数据统计，中信证券、招银国际保荐项目首日破发率分别为12.5%、26.19%。
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