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美西时间10月25日，据《华尔街日报》报道，在察觉到形势可能发生变化后，一些大型对冲基金和资本管理公司开始布局，押注特朗普(Donald Trump)在大选中击败哈里斯(Kamala Harris)的情况下可能获利的交易。![]()
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虽然大多数民调仍显示双方势均力敌，但最近几周选情的变化已波及整个市场，提振了共和党胜选情况下被认为有望受益的资产。例如，私营监狱运营商GEO Group的股价10月份以来累计上涨了21%，有望创下2022年以来最佳单月表现，比特币矿商Riot Platforms的股价则上涨了34%。
知名对冲基金经理Dan Loeb本月表示，他认为特朗普胜选的概率加大。他管理的110亿美元对冲基金Third Point已通过买入股票和期权增持了可能受益的头寸，并减持了不会受益的公司的敞口。
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“我们认为，拟议的‘美国优先’政策中的关税将提振美国本土制造业、基础设施支出以及某些材料和大宗商品的价格，”他在一封写给投资者的信中说。“我们还认为，普遍放松监管，尤其是放松拜登-哈里斯政府激进的反垄断立场，将释放生产力，并引发一波企业活动。”
9月底以来，RBC BlueBay Asset Management旗下RBC BlueBay Fixed Income的首席投资官Mark Dowding加大了能在特朗普胜选情况下获利的交易。Dowding的团队管理着1,300亿美元的资产，业务主要集中在利率和外汇。
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Dowding押注美元走强和美国收益率曲线变陡（长期利率上涨超过短期利率）。他还押注平准通胀率（本质上是债券市场衡量价格压力的指标）将会扩大。
这三项押注都反映出Dowding的观点，即特朗普的议程将刺激通胀，而这在很大程度上是受关税的影响。特朗普承诺对进口商品全面征收10%至20%的关税，并对进口自中国的商品征收60%以上的关税。经济学家表示，成本上升通常会转嫁给消费者。
上周，Dowding从伦敦飞往美国，与一些政策制定者和说客会面，他说：“共和党人比我预想的更加自信，这让我深受触动”。他说：“本周伊始，我注意到这种说法，我开始想，‘这比我意识到的要更偏向于特朗普’。”
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一些投资者愿意押注大选结果，这和几周前的情况大为不同，当时许多人表示，选情过于胶着，无法预测，而且他们的关注点是利率和企业利润。一旦特朗普获胜的几率开始上升，选举因素就变得更重要了。
“完全可以说，大选已成为市场中更大的驱动因素，”巴克莱(Barclays)外汇和新兴市场宏观策略全球主管Themos Fiotakis表示。他将近期人民币和墨西哥比索的下跌归因于特朗普的选举势头。特朗普最近表示，他可能对从墨西哥进口汽车征收200%的关税。Fiotakis说，这些走势很猛烈，期权市场的隐含波动也很大。做空这些货币并且做多美元“不再像两三周前那样稳赚不赔了”。
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随着选举日的临近，投资者表示，他们正在高度警惕竞争态势的变化。许多人也在考虑11月5日或之后可能出现的意外情况，尤其是在选举结果受到质疑或计票出现延误的情况下。
加州对冲基金公司LongTail Alpha的创始人Vineer Bhansali表示。“我们的策略是，还有什么没有反映到市场价格里？”他说，他们在2016年采取了类似的策略，并获得了回报。Bhansali最近买入了看涨期权，如果股市上涨，这些期权会获利。如果哈里斯获胜，他的收益会更大，因为市场目前认为哈里斯处于劣势。
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“市场预期是，特朗普获胜总体上将对市场有利，而哈里斯获胜将对市场不利，”Bhansali表示。“我认为，如果哈里斯获胜……市场有可能走高。”
通过期权交易，一旦股市在选举日后出现震荡，他也能从中获利。Bhansali说，他做了这种押注，以防选举结果不明朗的情况出现。
不过，仍有一些基金经理采取了谨慎的策略。PivotalPath首席执行官Jon Caplis表示，许多对冲基金可能不愿意大举押注，因为这样做可能危及今年的强劲回报。他所在的研究公司编制的一项指数显示，截至9月份，对冲基金扣除费用后的回报率为8.3%。Caplis说：“在形势依然晦暗不明的情况下，他们都没有大举押注的动机，这对他们或他们的投资者都没有好处。”
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纽约对冲基金公司PinnBrook Capital管理5亿美元资产，其创始人Zachary Kurz表示，他预计将在投票前减持一些头寸。他指出，选举结果以及市场的反应可能都很难预料。Kurz说：“墨西哥大选、印度大选和法国大选的结果都令市场意外，而且是负面的意外。”
华尔街日报：为何说波音&英特尔危机
是美国国家紧急事件
美西时间10月15日，据《华尔街日报》报道，几十年前，英特尔和波音一直位列美国最受尊敬的制造企业榜单前列。这两家公司曾经为世界级的工程设计和制造设定标准。![]()
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英特尔暂停了股息支付、裁员并削减资本支出，甚至成为潜在收购对象。波音因坠机调查、生产延误和罢工问题受到重创，甚至面临破产或分拆的风险。过去五年中，这两家公司的市值总和下降了一半，这不仅仅是股东的损失，也对国家造成潜在威胁。美国正与中国进行一场不仅限于军事力量的地缘政治较量，还涉及经济和技术实力。![]()
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尽管美国领导人推动关税和补贴政策来应对挑战，但这些措施并未解决波音和英特尔所代表的根本问题。美国仍然设计全球最具创新性的产品，但在制造方面逐渐失去竞争力。1999年底，美国最有价值的十家公司中有四家是制造业公司，但如今已无一家入榜。唯一的亮点是特斯拉，排名第11位。英特尔和波音曾经是按高标准制造高质量产品的典范，但如今却不复当年。![]()
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两家公司并非败于廉价的外国竞争对手，而是因为自身的错误。它们的企业文化逐渐将财务表现置于工程卓越之上，这种文化转变也曾导致通用电气的衰退。英特尔错失了为苹果首款iPhone制造芯片的机会，未及时采用最新技术，同时错过了人工智能的爆发。波音则选择通过软件升级其畅销的737客机引擎，而不是彻底重新设计飞机，导致了两次致命空难。此外，供应链外包和疫情期间熟练技工的流失也导致了生产质量问题和延误。尽管这些问题源于自身错误，但放任不管的做法将带来更严重的后果。科技巨头们的软件和设备离不开由台积电等公司制造的先进半导体，虽然台积电正在美国建设晶圆厂并获得66亿美元的补贴，但要完全摆脱对台湾的依赖，仍需数年时间。英特尔是美国唯一有能力与台积电竞争的公司，但它正面临重重困难。![]()
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同样，尽管SpaceX在航天运输方面超越了波音，但在大型商用飞机制造领域，美国尚无本土替代供应商。如果波音不复存在，市场将被空客和中国国有企业中国商飞（COMAC）占据，而后者正逐渐进入全球市场。失去这两家公司将对整个行业产生深远影响。每家公司都支持着一个复杂的设计师、工人、管理者和供应商的生态系统，一旦这种生态系统迁移到海外，就几乎无法恢复。信息技术和创新基金会（ITIF）总裁罗伯·阿特金森指出，波音是美国最大的制造业出口商之一，同时也是全球最注重工程研发的公司之一。英特尔的失败将严重打击美国在半导体领域的努力，使其无法从东亚市场中夺回份额。![]()
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正因如此，美国领导人不能忽视这些公司的困境。国家安全要求美国保持一定的制造航空和半导体的技术能力。其他国家也有类似的做法：欧洲政府对空客提供了大量补贴，中国更是不计成本地追求关键技术的主导地位。据战略与国际研究中心的数据，中国的“国家大基金”已在半导体领域投资约1000亿美元，而对中国商飞的补贴在2020年已达到720亿美元。![]()
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两党都认同制造业的重要性，并认为其应得到公共支持。关键在于：支持哪些制造业，以及如何提供支持？制造业战略的目标不应仅限于创造就业机会，还应致力于制造世界级的产品。华盛顿可以通过鼓励全球顶尖制造商在美国设厂来提高美国企业的竞争力，同时培养一支能够服务于所有企业的劳动力和供应商网络。《芯片法案》通过鼓励台积电和三星在美建设或扩展工厂，也间接帮助了美国的英特尔、格芯和美光。在上世纪80年代初，当美国汽车制造商因日本进口车而陷入困境时，里根总统通过谈判限制了日本汽车的出口，这促使像丰田这样的公司在美国设立装配厂。此举不仅为工人和消费者带来了利益，还迫使底特律采用丰田的精益制造和持续改进系统。![]()
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2010年，丰田将其中一家工厂出售给了一家美国初创公司，不仅为特斯拉提供了第一座工厂，还提供了种子资金、一名资深生产主管，以及丰田“传奇性的工程、制造和生产专业知识”。归根结底，制造业的成功首先依赖于公司领导和股东的决心。他们可以从埃隆·马斯克身上学习，例如愿意在工厂地板上过夜，把产品开发优先于每股收益。当波音上周宣布将发行新股以稳定财务状况时，其股价反弹，这表明投资者理解波音的未来岌岌可危。![]()
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工会也需要在此过程中扮演角色。波音工会的领导层上周末刚达成了一项新的改进协议，他们指责公司管理层导致了当前的困境，这与去年底特律汽车工人的罢工类似。但实际上，他们是共同体的一部分。工人们需要考虑的不仅是波音在未来几年的支付情况，还要考虑波音在未来几十年能否继续存在。美西时间10月20日，据《MarineLink》报道，2024年10月18日巴拿马海事局（PMA）宣布了一项新法规，旨在加速撤销列入国际制裁名单船只的注册和航行许可。这一举措是在国际压力下出台的，旨在加强巴拿马对全球海事法规的合规性。![]()
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根据第512号行政法令，巴拿马海事局可立即撤销在国际制裁名单上的船只注册。这些名单包括：• 美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）的制裁名单根据新法规，PMA商船总局将提交建议撤销船只或注册船东的报告，并在审查后通过正式声明授权该过程。该简化流程大幅缩短了取消注册所需时间，以前可能需要数月才能完成。![]()
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PMA还明确指出，任何受巴拿马司法管辖的组织将被禁止为正在或即将被取消的船只提供分类或认证服务。此外，金融机构将被告知船只的状态，但为了保护债权人的权利，任何已登记的抵押贷款仍将保持有效。此举是巴拿马持续清理船舶登记名册的一部分，旨在将参与受制裁活动的船只清除出其船旗国登记册。2024年初，美国官员曾与巴拿马当局就全球对巴拿马在所谓“影子船队”中的作用的关注问题进行讨论，这些船队涉及俄罗斯和伊朗的制裁贸易。由于巴拿马拥有世界上最大的船舶登记册，其历史上曾有大量船只参与此类贸易。据反对核伊朗组织（UANI）称，在他们追踪的伊朗石油贸易船只中，大约25%在巴拿马注册。![]()
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巴拿马海事局报告称，自2021年7月以来，巴拿马已经取消了超过650万总吨的船只注册，这些船只与伊朗、朝鲜及其他被国际制裁名单列出的实体有关。除了解决制裁问题外，PMA还强调了其对国际海事标准和环保倡议的承诺。海事事务部长兼PMA管理者路易斯·罗克贝特（Luis Roquebert）出席了在伦敦举行的世界海事日，与国际海事组织（IMO）的领导人进行讨论。他强调了巴拿马为减少温室气体排放、推动零排放技术和替代燃料所做的努力，以符合《巴黎协定》的目标。![]()
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此外，罗克贝特还与IMO秘书长阿尔塞尼奥·多明戈斯（Arsenio Domínguez）就成员国审计方案进行了讨论。巴拿马的合规审查定于2025年10月进行，审查将评估巴拿马在海事安全、安保及污染防治方面的国际标准的执行情况。罗克贝特还与国际油污赔偿基金组织（IOPC）进行会谈，旨在加强油污处理的法律框架，并推动批准《海上危险有害物质运输损害赔偿国际公约》（HNS公约2010）。![]()
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此外，在与国际运输工人联合会（ITF）秘书长史蒂芬·科顿（Stephen Cotton）的会面中，罗克贝特重申了巴拿马致力于保护其船员权益、确保安全和公平工作环境的承诺，符合国际劳工标准。PMA的最新举措表明，巴拿马正致力于现代化和加强其海事法规，确保全球航运的安全、安保及环境可持续性，并遵守国际合规标准。美西时间10月23日，据《SupplyChainDive》报道，随着货运量的减少，亚洲至北美的海运现货费率正在下降。数据显示，截至10月22日，四十英尺标准箱（FEU）从亚洲至美国西海岸的海运费率较7月峰值下降了35%，至美国东海岸的费率则下降了38%。Freightos指出，当前费率仍高于4月红海危机期间的水平。![]()
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Drewry供应链顾问公司的首席顾问Hind Chitty在一封电子邮件中表示，承运人为了应对淡季需求的减少，以及10月美国东海岸和墨西哥湾沿岸港口罢工影响的减弱，正在重新调整运力，这些因素共同导致了跨太平洋东行费率的持续下滑。Chitty指出，此前跨太平洋海运现货费率的下降紧随旺季的早期高峰期。Wells Fargo供应链、贸易与渠道解决方案总监Stephen Schwartz在接受Supply Chain Dive采访时表示，7月和8月的费率上升主要是由于托运人为应对国际码头工人协会（ILA）与美国海运联盟（USMX）主合同在10月1日到期前提前备货。![]()
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此外，一些零售商选择了空运而非海运。Levi Strauss & Co.等品牌优先处理部分采购订单并转为空运，以确保在假期期间有足够的产品供应。该公司首席财务与增长官Harmit Singh在第三季度财报电话会议上提到此决定。Costco则选择锁定合同海运费率。Costco总裁兼首席执行官Ron Vachris在9月26日的财报电话会议上表示，公司很大一部分货物都是通过长期合同运输的，并且其团队成功利用这些合同确保了今年的运输成本。他指出，现货市场在上一季度达到峰值，当前费率已经开始下降。![]()
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尽管现货费率下跌，Freightos提醒托运人需留意可能在11月出现的春节前需求增长。特别是欧洲托运人可能会因考虑绕道好望角航线的较长运输时间而提前行动，因为红海地区的风险仍然存在。此外，多家海运公司宣布将在11月1日开始征收附加费，这可能导致费率再次上升。MSC和赫伯罗特（Hapag-Lloyd）宣布将对亚洲至欧洲的航线增加附加费，而马士基（Maersk）也计划对多个目的地，包括欧洲、印度和中东征收附加费。UPS和FedEx第三季度折扣影响
地面包裹运输费率下降
美西时间10月21日，据《SupplyChainDive》报道，根据TD Cowen/AFS发布的《货运指数》报告，UPS和FedEx在第三季度提供的运费折扣导致地面包裹运输费率意外下降。第三季度地面包裹的平均费率比该指数的2018年1月基准高出20.3%，为自2021年以来的最低水平。报告指出，过去一年两家公司持续进行积极的折扣活动。![]()
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AFS物流公司首席分析官Mingshu Bates对Supply Chain Dive表示，虽然第三季度的包裹费率预期会下降，但幅度超出预期。她补充道，相较于小型企业，第三季度针对大型客户的折扣增长更加显著。尽管FedEx和UPS今年扩大了附加费用的种类，但这并未减缓其折扣活动，因为在需求疲软的市场环境中，这些承运人正争夺货运量。根据AFS货运指数的报告，第三季度平均地面包裹折扣率比第二季度增加了2.4%。这些价格削减不仅适用于基本运输费率，还涉及燃油附加费的优惠条款。数据显示，第三季度地面包裹的净燃油附加费率下降了6.8%。![]()
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Bates表示：“如今，即使是小客户也可以获得一定程度的燃油附加费折扣。虽然这些折扣不如大公司那么多，但相比几年前获得这样的折扣还是困难的。”AFS货运指数预测，从第三季度到第四季度，随着旺季附加费用的生效，运输费率将会攀升，但与去年相比，对发货方来说，市场条件预计仍将更为有利。![]()
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“在假日运输季，竞争性定价压力将继续占据主导地位，预计大客户的折扣将进一步增加。”AFS在发布会上表示。折扣的增加也影响到快递服务。据货运指数报告，第二季度到第三季度，快递包裹的费率从4.5%下降到1.6%。预计到第四季度，该费率将进一步降至1.4%，因为承运人在成本敏感的市场环境中难以增加加急运输量。美西时间10月26日，据《美联社》报道，美国司法部宣布，新加坡船东Grace Ocean Private Ltd.和管理公司Synergy Marine Group同意支付超过1.02亿美元的清理费用，以解决司法部提起的诉讼。但该和解协议并不包括重建大桥的任何损失赔偿，重建工程可能耗资接近20亿美元。马里兰州已另行提起索赔诉讼，要求赔偿包括重建在内的各种损失。
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这项和解协议是在司法部起诉Dali号货轮的船东和管理公司一个月后达成的。司法部在诉讼中指控该船的电力和机械系统维护不当，导致其失去动力并偏离航线，最终撞上了弗朗西斯·斯科特·基大桥（Francis Scott Key Bridge）的支柱。
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图片来源: SupplyChainDive
事故发生于今年3月，当时Dali号正离开巴尔的摩港，前往斯里兰卡。由于电力故障，船只失去了控制。此次撞击导致六名正在夜间填补路面坑洞的工人坠落身亡。清理人员日夜不停地工作，寻找失踪人员，并清理从帕塔普斯科河（Patapsco River）河底移除的数千吨扭曲的钢材和破碎的混凝土残骸。Dali号在事故现场被困近两个月，其受损的船首被坍塌的钢架残骸覆盖。
