建议关注银行、证券、保险、房地产、煤炭、天然气、酿酒、食品饮料、电力等行业的防御性机会。
作者 | 朱华雷
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近期市场表现来看，板块热点以轮动为主，周期、金融、消费、军工、科技、农业板块交替轮动，特别是在市场调整过程中，金融、消费、周期板块的结构性轮动，凸显市场资金的防御情绪，而当前市场处于业绩空窗期，短期关注的方向偏向于那些行业景气处于恢复阶段或是存在修复性预期的板块。
从近期市场表现来看，市场整体呈现出弱势震荡下行调整格局，沪指也从近期高点3503点持续回调至3227点，可以看出，短期股指回调的幅度并不算大，仍控制在300点范围内，若我们把股指走势的时期周期拉长，不难发现，目前，股指离前一次的低点仍有一定距离。
从此前市场调整的节奏来看，国庆节后市场创年内新高后，市场出现过一轮短周期的调整，而沪指在此过程中跌破过3200点，之后数周的技术性修整，股指围绕3300点展开技术性整理，上行波动不过百余点，此后，市场在政策性利好刺激下出现过200点涨幅，但始终尚未突破前期高点3503点，可以看出，市场资金在此后的修复中存在较大的分歧，一方面在于经济数据不佳引发的投资者对后市修复预期的减弱，另一方面在于，美国大选结果对明年中美贸易的担忧，此外，人民币汇率的走弱引发国际资本的外流，市场情绪化交易降温。
目前，市场谨慎的交投情绪并未出现转好迹象，无论市场当前市场的活跃度，还是市场的交易性机会来看，都呈现出一定的降温迹象，而当前市场再次出现诸如前期的阶段性调整，股指再度围绕3300点展开技术性整理，而短期的低点可能是前期市场调整中形成的下颈线或为3200点附近。短期市场进一步上涨动力偏弱，但下行风险也相对有限。因此，后续我们可以关注股指的短期走势，看能否在3200点附近形成有力的技术支撑，或趋势性拐点的出现。
11月25日，人民银行为维护银行体系流动性合理充裕，开展9000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率与上月保持持平，此外，年末降息预期再度升温。此前，央行行长潘功胜在2024金融街论坛年会上曾表示，“预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点”。市场预测，12月不排除央行降准50bps的可能。
从国内环境来看，稳增长政策持续加码，意在推动经济回升向好，近期地产销售有企稳迹象，消费也出现回暖。同时，12月中央经济工作会议和政治局会议即将召开，政策预期或仍有发酵空间。虽然近期人民币汇率、中美贸易政策等相关外围因素都对当前市场做多情绪形成扰动，但目前市场逻辑已经发生根本改变，政策组合拳持续加码将继续支撑股市环境和中国经济的良性循环。
我们预计后续市场在经历持续性缩量调整，短期抛压情绪释放后，市场将出现“地量见地”，股指将有望呈现出企稳反弹。因此，建议投资者耐心等待市场触底，在板块选择上，建议关注银行、证券、保险、房地产、煤炭、天然气、酿酒、食品饮料、电力等行业的防御性机会。
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