供给偏松，需求疲软，油价震荡下行——2024年11月原油市场回顾与展望
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2024-12-02 14:27
中国
11月，油价宽幅震荡，地缘冲突和美国大选是核心影响。上旬，OPEC+再次推迟增产，美国墨西哥湾飓风削减石油产量，特朗普胜选加速国内油气审批，油价大起大落。中旬，中东局势趋缓，叠加强美元，油价下挫超7%；后俄罗斯对乌克兰发动近3月最大规模空袭，油价大涨。下旬，美国主导黎巴嫩停火协议达成，有消息称OPEC+或推迟增产，油价回落小幅震荡。供给方面，俄乌紧张加剧，特朗普胜选油价波动率提升。地缘局势层面，以黎冲突趋缓，美国主导黎巴嫩停火协议达成；但俄乌互射导弹，冲突升级，扩大风险溢价。产能方面，OPEC产能回升，主因利比亚产能恢复，产量增加55.6万桶/日至110万桶/日，关注OPEC+年度会议，存在增产预期。俄罗斯10月产量持平，但仍高于OPEC+协议承诺4.2万桶/日。美国产能回落，截至11月15日当周，产量减少30万桶/日至1320万桶/日，特朗普支持传统能源开采，减税刺激需求，短期情绪主导带来油价高波动。需求方面，欧美旺季结束，国内加工量处近年低位，三大机构均下调需求预测。美国炼厂开工率小幅回升，但消费旺季结束，需求大幅回落；国内加工量反弹但仍处低位，开工率仅52.1%。三大机构下调需求预测，IEA、EIA、OPEC较2024年9月预测量分别-20、-3、-11万桶/日，主因亚洲和非洲的数据表现低于预期。库存回落，仍处历史低位。EIA数据显示，10月底OECD国家商业原油及石油产品库存27.94亿桶，较9月底下降618万桶。其中，美国商业原油及石油产品库存12.56亿桶，较9月底下降1230万桶。展望12月，供给偏松，需求疲软，油价震荡下行。供给层面，特朗普主张解决俄乌冲突，风险溢价或回吐，关注12月OPEC+年度会议；需求方面，特朗普当选有望提振美国原油需求。估测波动区间：Brent原油[65,78]，WTI原油[63,76]美元/桶。![]()
数据来源：Wind、建行贵金属及大宗商品业务部
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