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书接上文 2025十大预测（三）房地产 不管是房地产还是人民币都事关每一位普通老百姓。
预测：人民币先跌后涨
人民币贬值或升值预期，主要对于美元而言，所以本文既说的是人民币也是在聊美元。
人民币汇率走弱预期基于
1.美特朗普贸易战2.0，人民币跌有利于出口预期。
2.美联储减缓2025降息次数，由原来的4次降息改为2次，2025Q1将不会降息，支撑美元走强或高位震荡。
3.人民币降准降息刺激楼市企稳，股市回升，经济复苏。
人民币汇率走强的预期是
1.美债风险，美国经济衰退预期，美元走弱，美股崩盘，美联储大幅降息，美元潮汐流出，支撑非美货币以及人民币走强。
2.央妈+财爸发力，支撑中国经济企稳复苏，中国资产上涨，人民币走强。
讲人民币和美元，就得讲大国竞争和大国格局。
当下的中美关系，拜登政府定调的就是不寻求对抗，但是全面竞争。实际上就是脱钩玩法。川普马上上台了，关于川普执政策略在《特朗普当选后，你不知道的世界格局影响（完结篇）》有说，大家觉得关税贸易利空，川普不确定性导致股市大跌，想法，我认为懂王上台是好事。或者说谁上台结局都一样。因为不管是共和党还是民主党，都无法改变中美激烈竞争的结局，无法改变美国逐步衰退的事实。美国的衰退足够写一篇万字长文，先是从制造业衰退开始，川普寻求制造业回流，可能吗？不可能。美国制造业平均薪酬5000美元，越南500美元，中国差不多1000美元再加上强美元，美国的产品根本就没有竞争力，美国靠什么出口赚钱？靠高技术吗？光刻机，AI，高端芯片，这些他们也不卖。靠石油和大豆吗。作为竞争对手，我凭什么买你的石油，俄罗斯盟友有大量的廉价长协议油气，铁定优先买。大豆作为贸易战筹码，偶尔可以做做交换。 所以在贸易上，中国每年万亿美元的顺差，不是没有道理的，这就是制造业之国，供应链强大的好处。因为国内产能过剩问题，我们大量输出廉价商品半制成品，其实在大力的帮助美国抑制通胀。让美国通胀可以更好地软着陆。要是川普这都看不明白，强上关税，必然是杀跌800，自损1000。政策没出来前，我也不妄加下定论，只能说强加60%关税，只是竞选时候的大话，不切实际，现在上台了，才要真正考虑大国外交之道了。 而中国最大的问题就是2020年疫情之后，三座大山叠加拜登政府联合盟友围堵脱钩，我国从供给侧危机到需求侧危机，面临房价下跌，居民企业资产负债表衰退的风险。简单的说就是通缩，通缩的根源就是房价下跌。因为房价下跌导致预防性存蓄增加，导致消费信心不足，导致企业不敢扩大投资，导致投资下行，导致失业率上升，导致进一步不敢消费，导致产能过剩企业利润下行甚至破产。这个市场有钱人没好项目投，没钱人缩减消费。导致经济下行。其实房地产下行需要付出极大的代价。但这并不是坏事，借此机会进行改革，经济周期的阵痛早晚都会过去，如果我们聚焦科技创新，聚焦产业升级，攻克卡脖子问题，实现上下游全产业链覆盖，并且构建完善的产业链生态。不管是量还是质都在市场需求不足的充分竞争中脱颖而出。而楼市下行下的通缩局面，劳动力成本，土地使用成本，关键生产要素成本都在下降，再加上人民币贬值。中国产品的竞争力将越来越强。而2023 年中国出口份额占全球的 14.2%，达到历史最高水平。2024年预计达到15%左右，继续刷新历史最高水平纪录，叠加中国常年万亿美元的贸易顺差，人民币未来会怎么走，都不要我分析。我们当下的历史和上世纪八十年代小日子是不是出奇的一致。在 20 世纪 80 年代和 90 年代，日本汽车及电子产业井喷，出口从纺织品、钢铁向汽车、电视、半导体收音机等家用电器转变，在电子产品的推动下，出口迅速增长，日本产品和现在的Made in China如出一辙风靡全球。1984 年日本出口占全世界出口的 14%，日本长年的贸易顺差引发了西方国家的不满，1985 年，美、英、法、西德与日本的财政部长与中央银行行长在美国纽约的 “广场饭店” 举行会议，达成了史称《广场协议》的货币干预方案，日元对美元大幅升值，在不到 3 年的时间里，美元对日元贬值达 50％，随着日元的走强，全球热钱流入日本，随后日本股市楼市开启了史诗级的牛市，日经指数上涨超200%，全日本的土地价格上涨60%，而宇宙中心东京银座的地价在高峰时期达到每平方米 1 亿日元，一个东京可以买下美国，直到泡沫破灭。2025年开年，在岸和离岸人民币兑美元汇率一度跌破7.3关口，呈现低位震荡趋势。造成人民币下跌的原因，主要是美元指数走强而引发的“被动贬值”。其次，当前汇率贬值不失为应对特朗普关税政策“抢出口”的权宜之计。而美元指数走强究竟能持续多久？市场在担忧什么？我们知道人民币汇率短期的走势，除了央行主动干预以外。都是真金白银买出来的。而外汇市场参与者的情绪和预期对汇率短期波动影响显著。市场最大的担忧就是川普上台后的贸易战和关税2.0，导致美国通胀上行，降息预期下行。美元走强。而当前影响外汇汇率的中期因素就是中美利率引发的套利交易。目前五大国有行 1 年期人民币定存利率为 1.1% 左右，部分银行 1 年期美元存款利率在4%-4.6%以上， 取中间值4.3%，利差在 3.2% 左右。这么大的利差，自然而然有“息差套利”，不过考虑到人民币贷款利率基本上在3%以上，加上外汇管制，普通老百姓并没有多少人民币做套利的事情。所以外汇不会出现大幅贬值预期。换句话说有钱人能跑的早就跑完了才导致这几年的经济特别困难。现在已经到美联储降息周期。如果不出意外，我本人预测2025年美联储降息100个基点，人民币降息40个基点左右，等到年底中美利差将缩减到2.5%左右。而等到25年底，房地产企稳回升，以及股市走热。不排除中国经济走出通缩，进入通胀周期，届时到年底人央行退出QE的可能也是有的，届时将推升人民币走强。也就是未来2026年也可能是2027，央行随着股市泡沫，楼市企稳，经济过热，将不会是降息，而是加息，而具体的情况，还得看房地产是否企稳国内经济复苏情况。我觉得可能性是存在的。也就是这波人民币，不管是关税预期，出口预期，美国经济强势，通胀重启预期，降息减弱预期也好，已经priced in人民币贬值了，人民币的极限位置也就是7.5附近，而7.3就是低估位置。等到下半年，美元强势兜不住了，美元大跌后，人民币将进行强有力的反击。当然美元现在最大的优势是美国通胀和经济的软着陆，如果美股遇到一些事情崩盘，那么将会暴力降息，届时，所谓的中美利率将瞬间抹平，这个时间点或在2025年底-2026年初。最主要的原因是疫情+中东+金融战，经济刺激，联邦政府无止尽的举债，不断突破债务上限，来为美国经济输血。而36万亿美元的政府债务，利息支出高达 1.3 万亿美元，利息支出占政府总收入的 23%。这是很可怕的一件事情。甚至马斯克警告美元将一文不值，川普也要弃美元玩加密货币，事实上可能吗，当然不可能！美元或美债崩盘=金融霸权陨落=帝国陨落。不难看出，在美国政府债务赤字居高不下和去通胀进程顽固预期加持之下，压垮美元指数的最后一根稻草或许已经在青萍之末和微澜之间。所以降息是大趋势。反观人民币汇率，在1月13日上调跨境融资宏观审慎调节参数之后，离岸人民币随即短线拉升超过500点，这充分说明了国际资本对于中国市场前景的看好。毕竟作为全球工厂和第二大消费品市场，中国市场的潜力是当前全球经济剧烈波动时代一股最重要的稳定性力量。人民币汇率没有超贬预期，单边唱空人民币既无理论依据，也缺乏事实支撑。当下走弱的原因也说得很明白，所以超跌意味着背离，背离就是机会。所以，人民币跌破7.3就是抄底的机会，未来必定升值。未完待续，个人观点仅做参考。下一篇聊聊A股值得期待。
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