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光伏胶膜之神福斯特，在胶膜行业里一直是“神”一样的存在，甚至放在整个光伏产业链里也是神一样的存在。尤其是这两年，在全行业都亏损的背景下，他还能赚得盆满钵满，被认为是光伏产业链里环节最好、掌控力最强的企业了。
外界都觉得可能无懈可击的护城河，伴随着深度剖析后，也许，也会发出感慨，并非完全如此。
改变的那一针信号，也许就来源于外部，甚至引发多米诺效应。当下愈演愈烈的光伏全球本土化生产浪潮，或许就是改变这一格局的那一针信号！
01
得海外者，得天下
在过去几年，胶膜行业的海外市场一直难有发展，因为组件大厂的产能几乎都集中在中国。伴随着中国本土化企业向海外扩张产能，才出现了部分胶膜企业向东南亚等国迁移产能的趋势。
而得海外者得天下，成为了光伏产业链不争的事实，尤其是在这两年深度内卷的背景下。
福斯特2024年H1，海外营收高达20亿，毛利率21%，原高于国内的15%，高出了近一半；
赛伍技术2024年H1，海外营收为3.9亿，占整体营收高达24%，毛利率为24%，远高于国内不足10%，成为赛伍上半年还能维持的主要原因。
鹿山新材2023年全年，海外营收为5.2亿（不全是胶膜），毛利率高达17%，而国内仅有2%。
海优新材2024年H1，海外营收仅为3400万，毛利率为-2.77%。正是因为海外市场的匮乏，海优新材也是亏损最惨的胶膜企业，且没有之一。
所以，未来海外市场的开拓变得非常关键，不仅仅是我们熟悉的组件企业、逆变器企业，胶膜企业也是。
02
海外市场的那一缕风
对于海优新材为何在海外胶膜市场的营收这么小，公司董事长李晓昱曾解释说：
1、海外市场的客户中，韩国韩华曾经是公司大客户，但是这几年他的业务发展的并不好，所以量也没做起来。
2、海外客户整体的单子都比较小，公司没有做这方面的储备。因为介入的比较迟，再去做，其实压力还是比较大的。
所以，我们看到海外方面，基本就是福斯特一家独大了，比国内市场份额还霸道。
如今我们看到海外吹起的光伏本土化生产的这一缕风似乎正在改变这一现状，给胶膜行业产业格局，平添了不少变数的可能。
除了大量的胶膜企业在东南亚设立产能以外，我们看到“大溃败”的海优新材率先在美国设立产能：
而海优新材又在12月14日透露了重要信息：
其与美国富乐（大型化工企业，海优威光伏胶膜合资对象）密集拜访了国内多家在美设厂的企业，包括全部头部企业和二线企业。其认为，未来美国包括胶膜在内的辅材将出现更为严重的短缺和贸易失衡风险。其也将加大对印度、土耳其等市场的开拓。
无独有偶。
百佳年代CTO也跟我们表达了：海外电池组件本土化的同时，海外封装材料存在爆发性的成长机会。
可以预见，伴随着海外市场本土化产能需求，海外格局甚至整个光伏胶膜格局都有可能因此而改变。
03
胶膜：风起于青萍之末
此前，无论是卖方还是光伏产业从业者，无不觉得胶膜行业的商业模式非常不好。因为他的下游是组件大厂，而现在的组件厂又“十分强势”，设置了大量的账单期不说，还频繁压价，胶膜企业好像也没有什么好的办法。
但伴随着海外产能迁移，这种格局有望逐步转好。我们看到无论是福斯特、赛伍技术、鹿山新材甚至海优新材，海外毛利率都远高于国内。随着产能海外迁移，尤其是高壁垒市场，市场越分散，参与者越多，壁垒越高，胶膜盈利能力就越好，产业格局就越好。
而光伏主材正迎来全球本土化制造的拐点，很难说，短期是利好还是利多，有点说不清楚，或者不能完全断定。但对于以胶膜为主的辅材而言，却是真真实实的利好。
但，我们知道这种利好，还要结合海外优势产能的布局，每一家企业可能不同，有先有慢，有好有坏，可能重塑产业格局。
而福斯特，可能再也不可能像以前那样霸道了。而海外本土化主材产能的布局，则给了类似斯威克、百佳年代、海优新材、赛伍技术等二三线企业快速推进的有利时机。
及此之时，福斯特应该放下“对友商的挤压这一战略”，而快速投入到海外市场中来，减少国内环节的内卷。甚至率先倡导胶膜企业的行业自律，而这几乎完全取决于“福斯特”的意志和想法了。
04
神者福斯特也需改变
因为海外市场的变化和行业的反内卷加剧，也许，胶膜行业将不如福斯特预期的一样，可能压垮友商，特别是海外本土化产能这一大趋势变化。
既然如此，福斯特，不如索性改变策略，弱化国内内卷。
前几年友商们都大幅加快产能建设，以至于2024年产能利用率普遍不足（50%）。而福斯特因为友商前几年市占率快速上升，而导致其产能扩张反而较慢。伴随2024年胶膜盈利能力大幅衰弱以至于友商削减产出及技术转换加快推动福斯特维持高开工率。而这一系列的“优势”和“巧合”，共促了福斯特超强的盈利能力和护城河。
然而，展望未来，可能出现一些变化。原材料（EVA粒子等）随着供给过剩，价格的波动，将愈加平稳。因此，福斯特的原材料成本优势可能将有较大的变化。再者，在电池技术迭代的大背景下，其技术的先发优势，可能在未来也会逐步被烫平。最后，行业追赶者也在持续降本增效中找到了出路，可能不断减少与其差异。
最为关键的是，福斯特相对于友商的高开工率优势，可能也会因为海外本土化产能布局而受到冲击。除了福斯特以外，其余胶膜企业产能利用率普遍都不高，大概在50%左右，而随着技改推进，有可能会继续被动放大产能。而一些企业已经计划将产线搬迁至海外，以减少新一轮资本开支并提升产能利用率。所以，这样的优势或许也会逐步缩小。
所以，我觉得再这样内耗下去，也没有太大的意义。胶膜行业的自律，可以让企业实现效益更大化，并加速海外产能布局，把握光伏全球本土化生产的趋势制高点。毕竟福斯特的蓝图已经十分耀眼和响亮了。
