这是上一篇文章「全球定价之锚是否已经有转向的苗头」的延续。我们在周一美国公布 CPI 数据之前发布了对市场的观点文章。而在本周美国 CPI 数据公布之后，市场预计 9月份降息将变得更具有确定性。
7月11日周四，美国劳工部公布数据显示，美国6月CPI同比上涨3%，略低于预期3.1%，较前值3.3%进一步下滑。
市场也在一步一步兑现降息策略的收益。这篇文章我将向大家简单的介绍一下，当前我们交易降息在不同的市场，投资者们都在想什么，并对后市做一个简单的看法输出，和我们打算使用的对应策略。
不同的投资者在想什么
可以注意到在美股市场，在公布了超出预期的 CPI 数据之后，市场却反而迎来大跌，走出一波利好出尽是利空的节奏。实际上在美股市场，降息交易已经持续了非常长的时间了，6月 CPI 消息出来之后，9月份开启降息的可能性进一步提高，反而是利好兑现的时候。所以我们看到市场一个高开，就进入了熟悉的比谁跑得快的节奏中。
但是我们却注意到有一个品种没跌，那就是在美上市的中概股，因为中概股的逻辑是不同的。中概股之前因为国内「政策打压」，在美上市的「地缘政治」问题，以及「美联储加息周期」的多重影响，走势一直都非常疲软。作为中国最核心的离岸资产代表，这两年的表现实在一言难尽，但是在我们重新审视当下这批中国最优秀的公司，他们是否还值得投资我们应该考虑哪几个方面？我这里谈谈我们的看法。
以「腾讯」、「阿里巴巴」、「美团」、「小米」为首的头部公司持续不断回购和分红，在这两年里面收集和锁定了大量的底部筹码。和铁了心想要离开的外资进行了充分的换手。并且当前这种情况还在继续。资金坚定的南下是最大的信心的来源。
这在我们之前的文章「港股为何下跌如此巨大？聊聊当下香港市场的风险与机会」聊到过。source: 雪球->汤诗雨
source: 财经网当下对中国资产投资最大的担忧除了地缘政治的以外，最关键的因素就是汇率。这里还是详细为对汇率不了解的同学进行一个简单的知识，以阐明我们为什么这么说。当美元基金投资中国公司的时候，如果人民币持续贬值，那么不仅以美元计价的业绩会下跌，分红会因为要换成美元变少，如果资金投向了 A 股，还会持续受到汇率的波动而贬值。但是如果开启降息，美元变弱，人民币变相有了支撑，汇率就可能会回升。那么如果汇率回升，投资中国资产的逻辑就会反过来，就算公司什么都不做，盈利能力以美元计也会提升，投资中国资产就会反过来变得划算。
第三点同样与汇率相关，但却不是第二点的逻辑。当美联储开启降息之后，中国央行同样会因为此获得更大的腾挪的空间。当前受限于汇率的原因，我们包括降息在内的相关货币政策还是非常谨慎和保守的，即使是在当下经济情况不佳的情况下，依然十分的克制。但如果汇率不再是一个最大的问题，我们将会获得更大的腾挪的空间来配合财政政策刺激经济，那么到时候经济如果有所恢复，又会反过来助推头部公司业绩回升，重新形成正向循环。
所以当下我们在确认该预期的之后，开始交易降息的确定性。但是有一点必须要提的是，即使当前市场认为9月份会降息的可能性很大，但是从现在来看也不是一个确定性事件，仍有变数，只是概率变高了而已。
一个已经「确定会发生的事情」，和一个「可能会发生」「概率很高会发生」在金融游戏里面，是完全不同的概念，这一点应该时刻牢记。
我们如何看待当前的情况
我们仍对当前情况保持谨慎乐观，作为坚定的成长风格投资者，当然是希望降息来得越早越好。当前我们关注汇率变化，债券收益率变化和其他数据变化，以求可以一步一步的兑现我们对降息逻辑的交易可以获得成功。
但是有趣的是这个世界是持续在变化的，我们一直在说担忧下半年情况会变得更加复杂，就如在写这一篇文章的时候，我们看到特朗普遇刺的新闻，看到各大机构加班加点的输出观点和文章。世界变化如此之快，指不定什么时候飞出什么黑天鹅，所以唯一需要遵守的原则也许是永远需要为自己留一条退路。
我们当前选择对降息的押注集中在港美股的中国头部互联网公司上面，而对于行业的短期押注仍集中在消费电子和半导体行业没有变化。本周末又陆续有消费电子的上游消费半导体公司公布业绩预告，与我们的之前预期一致，所以我们将继续持有该行业。
下周三中全会就要开始了，也许又是消息漫天飞的一周，但当下除了大的宏观变化，逻辑并没有什么改变，我们仍主要把时间花在对有意思的行业和公司的研究上。
特朗普的事件给了我们一个警告，我们应该更加谨慎的对看似确定的信息进行押注，永远留有足够的空间。
祝大家好运。🍀
该文章是原创文章，如果你觉得对你有帮助请帮忙「点赞」和「在看」不想错过文章的推送请 「设为星标」 感谢！欢迎点击关注。
