Q1 最后一个周日了，这是一个新系列，之后会尽量在每个季度结束的时候汇总上一个季度的信息和发布下一个季度的策略。
让先我们回顾一下 Q1 。
Q1 市场回顾
自去年 11 月疫情放开以来，不管是国内市场还是港股市场基本都是一路上扬，仿佛要把 2023 年的所有收益在 Q1 全部兑现。但是有意思的是春节回来之后开始出现分歧，特别是香港市场。1月30日回来之后大 A 就进入震荡调整而港股开始进入持续两个月的回调。
一方面资金要兑现从去年 11 月份一路上扬的收益。另一方面外面的世界并不太平要担心的东西太多，加息带来的流动性危机也在越演越烈，海外资金需要担心的危险越来越多，就连 BLACKSTONE 这种稳如老狗的老司机也动不动报出一个 CBS 违约的消息。再加上 瑞士信贷（RS） 的百年基业，到今年画上句号。好像都在不停提醒我们风险，和这个时代的不确定性。
前几个月海内外投资者对于放开之后的激情炒作结束，大家开始慢慢恢复冷静。之前笃定的确定性，现在的价格大多 Price in ，市场的神经重新开始紧绷，迫切想要看到更多有确定性的数据。
如何看待 Q1 大事件
首先列一下我觉得值得一讲的 Q1 的大事件按照我个人觉得的重要性来一个排序并分别讲讲：
ChatGPT 出圈并在该季度内快速迭代，重新引爆人工智能赛道。
瑞士银行(UBS) 收购瑞士信贷(RS)。
硅谷银行(SVB)，签名银行(signature bank)暴雷破产被接管。
ChatGPT
AI 卷土重来，尤其是最近大家感知越来越明显。每天都被 AI 的新进展冲击得焦虑得不行。
什么是日新月异，可能这就是吧。
有小伙伴在去年已经在海外发现大量关于 AIGC 的一级市场投资事件，当时其实没有破圈，我们也只是讨论了一下未来的应用。但是这些东西在 ChatGPT 问世之后好像都被串了起来。似乎随着 ChatGPT3.5 的发布，人工智障真的一夜之间迈向了通用人工智能。于是也是从 1月30日开始，整个产业链的股票都开始狂飙，从上游的 AI 推理计算芯片，服务器整机，到机房的光模块。到下游的算法应用类公司，包括做 CV 的，做自然语言处理的，只要相关全部被炒到天上去。
但是我还是想泼一盆冷水。国内拥有算力底座，有数据，有人才做这个事情的真的太少。真正受益和领先的还是 NV MS 他们，要追赶不是一朝一夕的事情，但是这似乎并不妨碍大家先赚一波钱。
UBS 收购 RS & SVB 破产
这其实就是一类事情就放在一块儿写了。归根到底还是美联储继续加息导致海外流动性进一步收紧导致的。SVB 破产专门写了一篇文章在这里硅谷银行遭遇挤兑被 FDIC 接管，发生了什么之前没看的同学，有兴趣可以看下。
UBS 收购 RS 其实也蛮有意思，AT1 债券不兑，也引起轩然大波，本来想上周抽点时间讲讲，但是上周实在太忙，有时间了再单独拎出来说说吧。
流动性的收紧在持续，并且因为持续的加息，国债的利率高企。导致很多机构和散户将本来存在银行里的钱进行搬家，配置国债提高现金收益。这导致银行大量存款被提取去购买类似国债的产品，给银行带来了非常大的提款压力。因为 SVB 的事情，美国的区域银行遭遇巨大压力被挤兑。美联储不得不在上周开始为整个银行业提供贴现支持，稳定市场信心。其实我觉得不只是区域银行，如果这个敞口一直在，他就一直有风险。经历了去年港股房地产市场的下跌，跌到最后，管你是中海还是龙湖，最后该崩都会崩。所以想抄底的朋友还是要掂量一下赔率和风险。。。。。。
我个人觉得危机并没有结束，上周美联储还是继续加息了 25BP 将指导利率拉到了 4.75%-5%，如果如之前的承诺在今年都不进行降息，并且将利率维持在这个水平或者这个水平往上 50BP ，我觉得资金逐利流动导致的问题还没结束。因为产生问题的原因，没有解决，别说解决老实说都没有缓解。因为本轮的加息的理由是要控制通胀，在没有其他政策协同的情况下，就光靠加息，一年内将利率拉到这个位置。但是核心通胀看上去并没有被控制住，现在银行就已经出现了流动性问题。
那么之后到底是要保通胀？还是要保银行？这似乎是一个两难的选择，而且政策一旦转向，预期一转向，之前为通胀的所有努力都会功亏一篑，后果可能也是毁灭性的。蛮好奇老美怎么解决这个问题，且行且看吧。
Q2 策略和一点思考
重点企业刚把 2022 年年报发了，我挑了几家比较有代表性的企业听了一下电话会议。可以确定的是，跟我之前想的不一样。似乎经济并没有一下子马上就变好恢复如初。消费比较疲软，之前一直期待的刺激政策也一直没有等到。
Q1 也有几个完全没有料到的数据，2 月 CPI 居然同比只 +1%，而环比还 -0.5%。事情并不如预期的那么一切顺利。但是反过来看 M2增速和居民存款又一直以双位数比例抬升。
M2增长率%：
存款总额同比增长率%：
所以钱到底去哪儿了？是否在金融系统空转？如果这笔钱最终被刺激出来，有没有可能一下把通缩变成通胀？所以在资产配置上，大家还是要多留一个心眼。
股票上 Q2 我将会继续延续 Q1 的配置策略。
会主要在 AI 应用、算力底座，消费、广告代表经济 β 的核心公司、生物医药公司上配置。
如果有看到新的信息看到可能会有所调整。
我觉得贯穿全年甚至未来几年的主线有几个比较确定的点，也在这里说说。上一篇文章谈到了现在到了一个非常矛盾的时间节点。
科技革命就在眼前，AI 的 AHA MOMENT 已经来到。
中国的老龄化已经加速来到，人口增长走到了拐点。
逆全球化还在加速没有停下的意思，全世界都在为此受苦。
那么如果坚信未来世界总会找到和解的方法，我们还是应该投资到未来上面。全年比较确定的主线有科技革命这条线，生物医药创新药相关的企业也还在低位。持续关注技术的发展，总能发现一些机会。
同时警惕逆全球化带来的风险。举个例子，虽然我们说我们要搞科技，但是类似于已经在实体名单的公司，估值已经比较离谱的情况下，我们是不是应该保持冷静？虽然我们说要搞创新药。。。但是现金流比较差，并且确定性也就那样的创新药公司我们是不是也应该保持冷静？
经济的不确定性依然还在，经常还能听到市场有人抱怨和担忧就业和消费的各种问题。的确我们似乎现在就处于这样一个不确定性的时代，所有的事情都只有边走边看。企业也在边走边看，个人也在边走边看。但是唯一可以确定还是那句话：
悲观者永远正确，乐观者尽力前行。
尽力做一个乐观者吧🌊。
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