11月，一般公共预算收入继续回暖，税收收入实现较高增速，非税收入同比维持在40%左右。2024年11月，一般公共预算收入当月同比11.0 %，10月同比5.49%。11月税收收入当月同比5.3%，增幅明显提升（10月为1.8%），11月非税收入当月同比40.4%（10月为39.6%），继续维持高增速。累计来看，1-11月，一般公共预算收入累计同比-0.6%（前值-1.3%），税收收入同比-3.9%（前值-4.5%），非税收入同比17.0%（前值15.3%）。分中央和地方看，中央一般公共预算收入同比-2.5%，地方一般公共预算本级收入同比1.1%。
税收方面，企业所得税和个人所得税增速亮眼，进出口相关税收均同比下滑。11月税收同比5.3%，四大税种中，企业所得税和个人所得税表现亮眼，企业所得税同比37.0%（10月为5.2%），贡献当月同比2.8个百分点；个人所得税同比11.4%（10月同比5.6%），贡献当月同比1.2个百分点；此外，国内增值税同比1.4%、国内消费税同比0.7%，四大税种均同比为正。受益于权益市场的高活跃度，11月印花税大幅提升，同比107.0%（10月25.9%），贡献当月同比1.3个百分点。土地和地产相关税收同比转负，11月同比-5.0%（10月同比2.4%，为年内首次同比为正），继续拖累税收增长。此外，本月进口环节增值税和消费税、出口退税对财政产生拖累，同时出口退税规模同比下降。
政府性基金收入同比增速继续为负，今年以来月度同比均下滑10%以上。2024年11月，政府性基金收入当月同比-14.9%（11月-10.0%）。1-11月，政府性基金收入累计同比-18.4%，今年以来月度同比均下滑10%以上。
融资性收入方面，11月城投融资仍未放松，11月下旬以来再融资专项债集中发行，有望缓解地方财政压力。表外融资方面，11月城投债净融资为负，城投融资周期延续紧缩。表内融资方面，11月下旬-12月上旬，再融资专项债迅速集中发行，到本周20000亿已发行完毕。随着地方债置换资金逐步到位，有望缓解年内地方财政压力。
虽然收入端持续改善，但11月财政支出力度边际放缓，多项基建支出同比下降，并且政府性基金支出增速也明显下滑。11月单月一般公共预算支出同比增长3.8%，前值为10.4%，1-11月，财政支出累计同比增长2.8%，前值为2.7%。11月基建支出同样边际放缓，同比增长9.8%（10月达29.3%），除农林水事务仍维持较高增速（23.3%），其他分项增速均较低或为负。另外，由于今年新增专项债在1-10月已经基本发行完毕，11月政府性基金支出增速也明显下滑，11月同比6.3%，10月同比47.9%。
总体来看，11月广义财政收入回暖，支出回落。结合第一本账和第二本账作为广义财政收支，11月广义财政收入当月同比0.9%（前值2.4%），为年内少数广义财政收入为正增长的月份，1-11月累计同比-4.2%，而11月广义财政支出同比4.6%（前值20.4%），1-11月累计同比1.4%。
年末财政发力空间或有限。1-11月，一般公共预算收入累计同比-0.6%，一般公共预算支出累计同比2.8%，1-11月的累计财政收支差额为4.60万亿，按照年初制定的实际赤字预计算（6.15亿元），12月剩余赤字1.55万亿，而2023年12月实际赤字为1.95万亿，年末继续大幅财政支出的空间较小。
风险提示：政策变化超预期、数据统计口径存在误差、财政收入不及预期
11月一般公共预算收入继续回暖，税收收入实现较高增速，非税收入同比维持在40%左右。2024年11月，一般公共预算收入当月同比11.0 %，10月同比5.49%。11月税收收入当月同比5.3%，增幅明显提升（10月为1.8%），11月非税收入当月同比40.4%（10月为39.6%），继续维持高增速。累计来看，1-11月，一般公共预算收入累计同比-0.6%（前值-1.3%），税收收入同比-3.9%（前值-4.5%），非税收入同比17.0%（前值15.3%）。分中央和地方看，中央一般公共预算收入同比下降2.5%，地方一般公共预算本级收入同比增长1.1%。
税收方面，企业所得税和个人所得税增速亮眼，进出口相关税收均同比下滑。11月税收同比5.3%，四大税种中，企业所得税和个人所得税表现亮眼，企业所得税同比37.0%（10月为5.2%），贡献当月同比2.8个百分点；个人所得税同比11.4%（10月同比5.6%），贡献当月同比1.2个百分点；此外，国内增值税同比1.4%、国内消费税同比0.7%，四大税种均同比为正。受益于权益市场的高活跃度，11月印花税大幅提升，同比107.0%（10月25.9%），贡献当月同比1.3个百分点。土地和地产相关税收同比转负，11月同比-5.0%（10月同比2.4%，为年内首次同比为正），继续拖累税收增长。此外，本月进口环节增值税和消费税、出口退税对财政产生拖累，同时出口退税规模同比下降。
政府性基金收入同比增速继续为负，今年以来月度同比均下滑10%以上。2024年11月，政府性基金收入当月同比-14.9%（11月-10.0%）。1-11月，政府性基金收入累计同比-18.4%，今年以来月度同比均下滑10%以上。
11月城投融资仍未放松，11月下旬以来再融资专项债集中发行，有望缓解地方财政压力。表外融资方面，11月城投债净融资为负，城投融资周期延续紧缩。表内融资方面，11月下旬-12月上旬，再融资专项债迅速集中发行，到本周20000亿已发行完毕。随着地方债置换资金逐步到位，有望缓解年内地方财政压力。
11月财政支出力度边际放缓，多项基建支出同比下降，并且政府性基金支出增速也明显下滑。11月单月一般公共预算支出同比增长3.8%，前值为10.4%，1-11月，财政支出累计同比增长2.8%，前值为2.7%。11月基建支出同样边际放缓，同比增长9.8%（10月达29.3%），除农林水事务仍维持较高增速（23.3%），其他分项增速均较低或为负。另外，由于今年新增专项债在1-10月已经基本发行完毕，11月政府性基金支出增速也明显下滑，11月同比6.3%，10月同比47.9%。
总体来看，11月广义财政收入回暖，支出回落。结合第一本账和第二本账作为广义财政收支，11月广义财政收入当月同比0.9%（前值2.4%），为年内少数广义财政收入为正增长的月份，1-11月累计同比-4.2%，而11月广义财政支出同比4.6%（前值20.4%），1-11月累计同比1.4%。
年末财政发力空间或有限。1-11月，一般公共预算收入累计同比-0.6%，一般公共预算支出累计同比2.8%，1-11月的累计财政收支差额为4.60万亿，按照年初制定的实际赤字预计算（6.15亿元），12月剩余赤字1.55万亿，而2023年12月实际赤字为1.95万亿，年末继续大幅财政支出的空间较小。
风险提示
政策变化超预期、数据统计口径存在误差、财政收入不及预期 |
