当前地方化债政策如何演变？未来展望如何？债市又迎“多事之秋”，如何展望？四川省政府债务情况及城投企业偿债能力如何？城投有何新动态？让我们一起看看市场都是如何说...当前地方化债政策如何演变？未来展望如何？
近年来，在经济下行压力加大、房地产行业持续调整、土地财政弱化的背景下，地方财政压力加大，各方对于地方债务风险的关注和担忧进一步上升。去年以来，化债政策演变及特点：（1）化债力度加强，各级政府机构重视程度空前。（2）化债范围扩大，实现债务化解范围全口径覆盖。（3）化债时限延长，为地方化债争取更多时间。（4）明确退平台要求，推动城投稳妥转型。在此演变背景下，目前一系列政策表明当前关于化债的思路已经发生重要变化：即已经从“在化债中发展”转向“在发展中化债”，这与我们此前多次呼吁是不谋而合；同时在宏观调控方式上也有创新性举措，即增强预期管理与加强货币政策联动。未来政策将如何展望可总结为以下几点：（1）解决债务问题的关键还是要推动经济增长、做大分母。（2）建立动态、灵活的化债政策优化调整机制，这也是构建债务长效机制的必要环节。（3）优化并合理拓宽专项债支持范围，发挥好地方政府债券稳地产、稳信心、稳增长的重要作用。（4）优化政府债务结构，进一步加大“央进”力度。（5）落实已有措施并加快推进财税体制改革，建议将社保、教育、医疗等领域事权责任完全上移至中央。
来源：中诚信国际研究院
今年以来，在经济修复波浪式运行以及支持性的货币政策下，债市”资产荒“演绎继续深化，尤其是4月手工补息被禁进一步加剧市场欠配，前三季度债市整体处于顺势之中。四季度，债市再次进入”多事之秋“，未来该如何展望？10月以来，债市交易主要围绕股债“跷跷板”、增量财政预期以及机构负债端波动展开。11月，债市即将迎来正常兑现与效果验证期，月初将迎两大事件的“靴子落地”，11/4-11/8全国人大常委会、美东时间11/5美国大选。相较而言，更为重要的便是供给放量下货币政策的配合以及节奏的错位情况，将影响曲线形态、流动性及市场情绪，亦会对信用利差产生影响，毕竟信用债的流动性相对来说并不稳定。故而短期内，债市仍需保持一份审慎，等待靴子落地。而中长期视角来看，政策效果需要等待时间检验，期间货币政策和资金面仍将维持稳健宽松，支撑债牛的逻辑未发生根本性逆转，后续政策加力支持地方化解隐性债务的背景之下，是否能释放出地方政府的财力、提振积极性，从而将有效托底经济、提振基本面回稳向好，还有待进一步观察和验证，这或将决定债市行情的方向。来源：谭谈债市
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债市遇上四季度，总是调整？
四川省政府债务情况及城投企业偿债能力如何
四川省区位和资源禀赋优势明显，经济总量在全国各省中排第5位，人口基数大但城镇化水平偏低，人均GDP处于全国中下游水平。四川省综合财力居全国前列，债务负担处于中游水平。债务方面，四川省各地市（州）政府债务余额均持续增长，整体债务率有所上升。四川省统筹各类资源化债。特殊再融资债券发行方面，四川省2023年发行280亿元，规模处于全国中游。盘活资产方面，2024年9月，四川省全面启动国有资产资源“起底式”清查工作，分类推进闲置低效资源盘活利用。城投企业偿债能力方面，2023年四川省城投企业债券发行数量和规模同比均有所增长。但2024年前三季度，除眉山市、宜宾市和泸州市外，其余地市（州）城投企业债券净融资额均为负。成都市为四川省债券发行主力，债券净融资额占全省的比重超60%。各地市（州）城投企业债务负担整体略有上升，绵阳市、乐山市和广元市城投企业债务负担相对较重。2024年6月末，巴中市发债城投企业存在较大的短期偿债压力。成都市、绵阳市、泸州市、遂宁市“发债城投企业全部债务+地方政府债务”/综合财力指标偏高。来源：联合资信
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地方政府与城投企业债务风险研究报告——四川篇
香城城市发展子公司资产无偿划转至成都香城投资集团有限公司
11月4日，成都香城城市发展有限公司发布公告，其子公司成都香城农旅文化发展有限公司100%股权将无偿划转至成都香城投资集团有限公司。此次划转涉及净资产规模334.23万元，占最近一期净资产的0.03%，对公司财务状况影响较小。![]()
来源：公司公告
本文内容仅为地方政府投融资研究中心的工作人员根据市场信息搜集并整理，不代表市场全貌。所涉的内容仅为个人的观察与整理，中心对其准确性、可靠性、完整性不做任何保证。本文亦不代表中心的研究观点。
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