知识星球里我随口答复的一句话
想不到好多人留言让我展开说说呢
这种感觉就像
我以为是“常识”的事情
好多人问“为什么”？
那我就分析分析“常识”
投资股市时我们经常碰到“成长股”，或者“收息股”的概念
成长股，一般业绩快速增长
比如我们把企业营收年增速超过15%的公司定义为成长型公司
由于赚钱能力强，所以赚到的钱通常进行再投资，以维持收入的高速增长。
因此成长股极少派息，但成长股的估值普遍较高。
收息股，一般业务已经进入成熟期，增速放缓
数学学渣们注意了，速度和加速度是两个概念，加速度为零，依然还有速度。
赚钱的增速放缓了不是不赚钱了，收息股的现金流普遍强大，只不过他没有增速了，赚来的钱即便再投资，增速也为零。
此时，这类公司一般将多余的现金派息给股东，或者进行回购。
成长股和收息股简单区别的指标就是：
收入增速大于15%（成长股）
派息率高于3%（收息股）
我们以茅台为例：
2003年，茅台营收24.01亿、净利润5.86亿;
2012年，茅台营收264.55亿、净利润133.08亿；
前面的十年周期，茅台营收在年化增速大约30%、净利润增速41%，标准的成长股。十年十倍。
2022年：茅台收入1276亿，净利润627亿
2023年：茅台收入1506亿，净利润747亿
2024年前三季度，茅台收入1231亿，净利润608亿
后面的十年周期，茅台营收年化增长率在15%左右、净利润大约在18%；依然是成长股，只不过是成长潜力逐年降低的成长股。
成长性渐渐消耗殆尽，逐渐归零
此时，股价不涨，股息率渐渐提高
如今的茅台
既有一定的成长性
又有一定的收息性
这代表它处于成长股与收息股的交界点
未来茅台会渐渐走向“收息股”行列，也就是增速逐渐趋零，但股息率可观，也就是中国移动啊、中国银行啊它们的类型。
所以，茅台的股价很久不涨了
但股息你能收到3.5%左右
看下图，茅台十多年来的股价走势
仔细看上图
茅台当“成长股”时，股价一路上行，虽然也分红，但大家买茅台主要还是为了涨股价，而不是为了收息，股息只是小甜点，顺便收收的。
茅台当“收息股”时，股价不涨了，大家买茅台为了一年3.5%的分红。
茅台的这张图也许就是中国房子将来的走势图
以前，中国的房子是“成长股”
它的主要任务是沉淀超发的M2货币（类比于股市里的营收增速）
我们的M2供应量超过300万亿了
但我们的物价还没有涨到天上去
就是因为房子把超发的M2沉淀下来了
M2供应基本是单边上升的行情
堪称永不停歇的印钞机
因此，以前房子的大趋势基本上也是单边上行的，这就是为什么个个急着上车的原因。
转折点发生在2023年
我们的M2增速经历了一波跳水
从12.9%的增速跳水到6.2%
为了对抗美联储加息，几乎腰斩
与此同时
我们的房价也经历了一波跳水
（公司营收增速腰斩，公司股价是不是也要跌？）
雪上加霜的是
M2慢慢地不沉淀进入房产市场了
它去了别处
于是，房价被戴维斯双杀了
这是历史性的转折
和茅台一样，房子也进入了“成长股”与“收息股”的交界点（增速延缓，只能靠收息了）
既然驱动房价上涨的增速M2不来房子这里沉淀了，那么房子估值的逻辑就从“成长性”调整为“红利性”了。
买房子的原因从以前的“我能吸收多少超发M2”，变成了“我能收到多少租”——这是历史性的转折
来看一下各等级城市租金回报率
以前投资房产看今年M2的增速
又印了多少钱
如今M2不来房子里了
买房子的原因变成了“我能收到多少租”
那么房产的租金回报率必然要与银行存款、十年期国债等无风险利率做比较。
2024上半年重点50城租金回报率为2.03%，已经具备了租金回报率跑赢存款利率1.5%的能力。也拥有了跑平十年期国债利率的能力。
房地产市场的最低点已经过去了
租金回报率足可与银行存款利率比肩
也就是说，如果你的钱是存银行的
请来买房子投资
跑赢1.5%还是OK的
可如果你的钱不是存银行的
甚至是借来的
那么我们就要换一种估值方式了
①借来的钱买自住房
买买买，尽快上车
房地产市场的最低点已经过去了
接下来“止跌回稳”
不会再发生三年跌了30%的人间惨剧了
早买房早享受
先住上房子再说
②借来的钱买投资房
啊哈，茅台这十年来的股价走势图
就是你想投资的房子将来可能的走势图
从成长股变成收息股了
接下来就是心电图的走势了
每年只能收收息了
因为M2已经很难沉淀入房地产市场了
历史的转折点到了
文章写完了
那么有人问了：
二小姐，你这篇文章和标题有什么关系啊？
你的标题叫“内债不是债”
可你通篇写的成长股和收息股啊
哈哈哈哈，当然有关系啊
宝贝，你猜M2破300万亿
印了噶喜多钱
房地产的旧池子却没接到几滴
这印出来的钱究竟去哪里了呢？
一方面，去股市了
近期股市涨得有目共睹的哈
另一方面
去化债了啊！
近期部分停滞不前的债务按照85%的比例化债，很多企业都得到消息了
无论是借新还旧
还是低利率置换高利率
或者展期，短债变长债
或者变性，隐性债变明债
亦或者印钱化债
无论用哪种办法
总之，官方法定的债务不能违约
否则整个国家的信用就崩盘了
信用崩盘，人人自危
整个商业社会就没办法继续运作下去了
因此，必须化债
反正内债不是债
印出来就好了嘛
2024年11月8日的新闻发布会上，蓝部长表示：2028年之前，地方需消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅降至2.3万亿元。
你看，眼睛一眨
12万亿的M2就这样花出去了
本来这12万亿按照惯例应该流入楼市的呀
现在没有了呀
所以，楼市的口号只是“止跌回稳”
恢复正常的流动性
至于别的，就别奢求了
多看看茅台的股价走势图
缓解一些不切实际的想法吧
茅台十年十倍的时代过去了
买茅台/房子的原因从以前的“营收增速/M2增速”，变成了“我能收到多少股息/租金”——这是历史性的转折。
否则搞房子20年的二小姐干啥要调仓2000万的头寸去了股市呢？我重操旧业不好么？
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