本周回顾：市场波动中的积极信号
本周，市场经历了一番波动，但其中不乏积极信号。美国经济显示出“再通胀”的迹象，制造业PMI回升至7月以来最高，零售销售稳健，显示出消费的韧性。尽管通胀和核心CPI高于预期，但就业数据受飓风和罢工影响，对降息节奏的影响较小。美联储在11月FOMC会议上表示，降息将循序渐进，这为市场提供了一定的稳定性。
国内市场方面，政策逐步落地，支撑经济向好。10月工业增加值同比增速延续上行趋势，内外需均出现恢复。11月国内经济复苏态势延续，制造业生产指数和新订单指数环比分别上升0.4、0.8个百分点，带动制造业PMI指数上行0.2个百分点至50.3%。高频数据和PMI数据显示出以消费为核心的内需改善。
A股市场在短期急涨后转向震荡，市场关注点从风险偏好转向基本面。三大博弈焦点包括国内政策落地和景气验证情况、海外风险影响以及股市情绪热度和拥挤度的调整。随着政策继续出台和景气端逐步修复，市场有望逐步由情绪市进入复苏市。
下周展望：乐观看待市场复苏
展望下周，可以保持乐观的态度。随着政策的逐步显效，基建、建筑领域的实物工作量逐步落地，改善了中上游原材料行业的盈利状况。同时，政策支持下的居民消费需求释放，下游消费品制造业有望延续强势表现。
市场在经历前期的上涨后，近期的震荡调整是多重因素共同作用的结果。但随着经济政策的逐步发力并显现成效，市场有望迎来重要拐点。建议投资者在年末或明年年初利用政策预热期以及业绩披露期效应建仓，重点关注人工智能和大消费领域的投资机会。
从中长期角度，我们建议以周期为轴，供需为锚。在人工智能领域，关注大模型的持续迭代、算力基础设施与AI生态的完善、AI商业模式的落地、以及AI对消费电子、机器人等赋能。在大消费领域，随着居民资产负债表修复加速和消费需求的释放，消费品制造业有望延续强势表现，特别是在政策支持下，消费升级和新消费模式有望成为推动经济增长的新动力。
总之，尽管市场短期内可能会有波动，但政策的支持和经济的逐步复苏为市场提供了坚实的基础。应保持乐观，关注政策动向和经济数据，把握市场的结构性机会，特别是在人工智能和大消费领域。
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