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并解读其在中国市场所产生的影响。
作者｜Anqi Wen 编辑｜Mos Wu
图片来源：Gucci
What Happened
本周，奢侈品集团开云（Kering）发布了 2024 财年第三季度财报。由于中国市场持续疲软，开云集团在本季度营收同比 2023 财年下降 16%，录得 37.9 亿欧元，低于市场预期。集团旗下核心品牌 Gucci 本季销售额为 16.4 亿欧元，同比下跌 25%。
开云集团称，由于降幅超过预期，其 2024 年全年营业收入可能降至 25 亿欧元，较去年同期几乎减半。在财报发布前几天，花旗银行将开云集团评级下调至“中性”，结束了长达十余年的买入建议，并将目标价从 350 欧元下调至 264 欧元。
The Jing Take
除了花旗银行，高盛、瑞银以及加拿大皇家银行（RBC Capital）也在近期相继下调了开云集团的评级，主要原因是对这家正处于转型期的奢侈品集团的盈利前景表示担忧。
在本次财报中，开云集团的转型危机显露无遗。首先，旗下主要品牌均表现不佳：核心品牌 Gucci 在第三季度的销售额持续下滑，降幅超出分析师预计的 21%；Yves Saint Laurent 本季度营收同比下跌 12%；除 Bottega Veneta 以外的品牌共下滑 14%，本季度营收 6.8 亿欧元。
其次，亚洲地区消费者的信心愈发不足。本季度，开云集团在北美的营收同比增长 1%，欧洲地区增长 2%，但亚洲地区下跌了 5%，其中日本市场的增速放缓。渠道方面，零售渠道（包括电商）占总收入的 75%，但与 2023 年同期相比下降了 17%；批发渠道的收入则下滑了 12%。
整体来看，开云集团的营收低迷，主要源于其核心品牌 Gucci 的战略调整尚未带来预期的销售回暖。根据财报数据，Gucci 第三季度大约 35% 的销售额来自新品，但这些新品未能完全抵消结构性因素带来的负面影响；第四季度，品牌也计划推出更多主要包款，以期提升销售转化率。本月初，开云集团任命 Stefano Cantino 为 Gucci 新任首席执行官，希望通过自去年开始的一系列人事调整帮助品牌重振销售。
不过，积极信号也在显现。Gucci 在渠道方面的调整初见成效，本季度零售渠道的跌幅较去年同期收窄了 4%，尤其是在受影响较大的亚洲地区，跌幅收窄 6%，日本市场则实现了 7% 的增长。与此同时，根据 InvestingPro 的测算，开云集团的定价能力依然保持强劲，毛利率达到 75.37%。
开云集团首席执行官兼董事长 François-Henri Pinault 指出，在奢侈品行业整体承压的背景下，转型将更加深入。近期，包括 LVMH 和 Zegna 在内的奢侈品集团发布的财报均不及预期，显示出行业整体疲软态势的蔓延，大中华地区也成为焦点。花旗银行分析师 Thomas Chauvet 强调，奢侈品牌的转型将“更加复杂、漫长且代价高昂”，这一过程需要更多耐心。
截至 10 月 23 日，开云集团的股价今年已累计下跌超过 40%，而 LVMH 集团的股价也下跌了 16%。在行业寒冬下，如何有效实现转型，已成为各大奢侈品集团苦难重重但不得不进行的破局之道。
