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作者｜Anqi Wen 编辑｜Mos Wu
图片来源：COACH 官方微博
What Happened
上周，美国时尚集团 Tapestry 公布了截至 2024 年 9 月 28 日的 2025 财年第一季度财报。数据显示，集团实现稳定增长，净销售额达 15.1 亿美元，与去年同期基本持平；净利润为 1.87 亿美元。得益于旗下品牌 COACH 营收的显著提升，Tapestry 集团毛利率增加了 280 个基点，实现了稳健的现金流和经营收入的增长。
值得注意的是，上月 25 日，Tapestry 集团在与另一家美国时尚集团 Capri 高达 85 亿美元的并购案中败诉，判决发布后 Tapestry 集团的股价持续上升，当日盘前增长 13%。目前，Tapestry 集团与 Capri 集团都已对法院判决结果提出上诉。
The Jing Take
继 2023 年业绩触底并经历反复波动后，Tapestry 集团终于在近期迎来了曙光。集团首席执行官 Joanne Crevoiserat 指出，本季度的增长主要得益于 COACH 销量超预期的提升。2025 财年第二季度，COACH 的销售额达 17.1 亿美元，同比增长 2%。
近年来，COACH 品牌通过在全球范围内开展一系列提升品牌形象、增强与消费者情感联系的活动，成功推动了其标志性手袋的平均零售价（AUR）增长，并逐步实现了品牌定位的提升。根据财报，未来集团将继续注重激发创意和产品工艺，帮助 COACH 在快速变化的市场环境中精细化管理库存，保持竞争力。
本季度，Tapestry 集团在北美市场收获了约 140 万名新客户，其中一半以上为 Z 世代和千禧一代消费者。考虑到当前的强劲增长势头，Tapestry 集团上调了 2025 财年的业绩预期，预计收入将超过 67.5 亿美元，较去年同比增长 1% 至 2%，超出此前的“微幅增长”预期。
值得注意的是，Tapestry 集团旗下的 Kate Spade 本季度净销售额同比下降了 6%，而另一品牌 Stuart Weitzman 在上一财季出现 13% 销售额下滑后，本季度恢复增长，净销售额达到 5370 万美元。很大程度上，COACH 的长线增长拉动了集团的整体业绩，但也反映出轻奢时尚品牌在当前奢侈品市场环境中的局限性。
另一边，Capri 集团于 11 月 7 日发布了 2025 财年第二季度财报，显示出颓势仍在蔓延。报告期内，Capri 集团的总收入为 10.8 亿美元，同比下降 16.4%，消费者对轻奢品牌需求放缓的趋势持续加剧，也反映出更加广泛的市场现实。
财报发布后，Tapestry 集团的股价应声上涨近 4%。此前，该集团曾计划通过并购计划，结合自己与 Capri 集团旗下的共六大时装品牌，打造出更具全球影响力的时尚奢侈品集团，以抵御全球奢侈品需求放缓的压力。
尽管 Tapestry 集团目前表现强劲，但仍需与 Capri 面对同一轻奢行业整体困境，面对并购失败后“唇亡齿寒”的局面。二者皆需要关注品牌组合同质化对消费者偏好带来的潜在风险。同时，美国大选后可能出台的应对高通胀的政策，或将进一步影响轻奢手袋市场的并购空间。
