宏观&金工早评 | 2024年11月14日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
A股市场风格迎来比较大的切换，上午小盘跳水，中证1000跌破支撑位，资金全面切换到防守板块（中字头、煤炭石油、银行），下午路透传出宁德时代考虑去美国建厂的利好消息，带动创业板和成长股迎来一波反弹。沪深300还是维持先前观点，人民币汇率只要不大幅贬值突破7.3，基本在4000点的支撑还是比较有效。当下的重点还是小票有没有见顶，带来市场的深度回调，从一些情绪指标来看今天均迎来拐头，市场成交量也明显缩量，重点关注融资余额能否持续增长，以及一些高标妖股的赚钱效应，小票当前的风险相对较大。
盘后房地产税收政策调整，共3个税种调整，新房、二手房、居民企业均有受益。契税方面，普宅1-1.5%，非普宅3%，新政后，普宅1%，非普宅1.5%（首套）/2%（二套）。增值税方面，目前普宅满2年免征，非普宅满2年按差额5%征收；新政后，2年以上非普宅也免征。土地增值税方面，整体下调0.5%；调整前，普宅增值额未超扣除项目金额20%的免征，非普宅全额征收，调整后，取消普宅标准后非普宅也适用。从外盘的反应来看，整体相对平淡，税收政策调整带来的改善往往较慢。
贵金属
美国10月CPI同比为2.6%，符合市场预期，为三个月高位，止步“六连跌”，核心CPI年同比3.3%，预期3.3%，前值3.3%。核心服务项通胀仍维持高位，同比增速为4.77%，而能源分项的递减作用再次放缓，核心通胀持平，整体通胀反弹。住房通胀环比再次回到0.4%的增速，同比回升至4.89%；汽车服务，医疗和公共事业服务性通胀再次小幅回升。从能源项目来看，汽油同比负增长有所放缓，电力通胀出现了明显反弹，同比再次回归4.5%的增速水平。数据显示美国通胀仍存在较大不确定性，似乎存在反弹的风险，市场降息预期回调明显，美元指数和美债收益率大幅回升，持续压制高位贵金属。
美联储卡什卡利表示CPI报告整体数据确认了我们目前的趋势，更高的生产率指向更高的中性利率水平，还没准备好宣布通胀会停留在2%的目标之上；美联储-穆萨勒姆表示不应提高2%的通胀目标，不认为美元的地位受到了加密货币的挑战；洛根表示很可能需进一步降息，但需谨慎。美联储整体表示重回谨慎，降息路径前景不明，叠加上“特朗普交易”，市场对于贵金属的投机需求明显下降，SPDR 黄金ETF资金持续流出，这也体现了交易员对于美联储后续降息连续性的担忧。因市场预期美联储在“TRUMP2.0”可能引发的通胀压力下，可能对货币政策宽松采取谨慎态度。美债收益率和美元指数都持续维持高位压制贵金属。更重要的是特朗普大选获得压倒性胜利后，市场的风险偏好转变，避险需求下降从而进一步降低了对于金价的支撑。
贵金属在美国大选确定的影响下，风险性减弱后出现明显结利盘和情绪集中释放。贵金属短期内缺乏上行动能，美债利率和美元指数的冲高对于贵金属的压制作用明显，大选落地后的风险溢价具有回调风险。即使中长期仍坚持货币信用的看涨逻辑，但短期美债利率，美元指数和风险偏好的变化对于贵金属压制明显。
金 工
期货趋势日评
无品种处于2倍标准差的下跌行情中。
PP, TA, NI,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
无品种处于2倍标准差的上涨行情中。
AL, Y, AP, FG, AU, P等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度
纠缠度最低的品种是：玻璃纠缠度10，鸡蛋纠缠度13，豆一纠缠度15。
纠缠度最高的品种是：苹果纠缠度49，乙二醇纠缠度53，纸浆纠缠度40。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
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中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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