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前言
前几天，写了一篇中海油的财务分析《喵会计教你如何看现金流量表》，很多粉丝们反响强烈，要求把这个系列进行下去，喵会计那就继续往下写，今天给大家贡献一篇《喵会计教你如何看资产负债表》。
我之前说了，喵会计一直讲的现金流量表为王，大家要看上市公司业绩表现，首先看现金流量表，现在获得越来越多投资者的认同。喵会计觉得第二要看的是资产负债表，而不是利润表，等大家看完本篇文章，就能信服了。
资产负债表不能孤立来看，更多需要结合现金流量表和利润表一起看。老法师往往在看某个资产负债科目的时候，会马上去找现金流量表和利润表的相应数据进行probe more（进一步探究）或cross check（相互印证），马上就能发现问题或取得确信。那是需要多年的经验、对数据的敏感以及对该行业的深入了解的，这个要求非常高，只能作为各位的终极目标了。喵会计有一句题外话，如果广大投资者都具备了这么高的财务分析能力之后，90%甚至99%的上市公司用火眼金睛一看，都不能投了或者估值要打掉一大半+。就像老婆一个个都像克格勃一样厉害的话，90%甚至99%的老公都有问题了，除非穷到“没能力有问题”。注：以下专业内容，喵会计完全脱稿写，不查任何资料，务必把喵会计对资产负债表近30年理解的精髓分享给大家，不受书本教条框架的束缚。
前四篇把资产和负债说完了，今天讲最后一段——所有者权益。抛开那些FASB糟老头子们远离会计实务“设计”出来的乱七八糟的不常用的权益类科目，所有者权益无非就是三大类：注册资本、资本公积和未分配利润。这些会计知识人人都知道，但是真正能够深刻解读体会这三个科目的人少之又少。首先上市公司的注册资本是和你拥有的股份数相关的，通常情况下，A股拥有1元注册资本代表1股。资本公积主要有两个来源，一个是溢价发行，一个是未分配利润转增。创始股东花1元钱得到的股份，和你小股东花100元得到的股份是一样的，你的1元进入实收资本，99元进入资本公积。怎么来理解这个现象呢？好比我跟你说我去卖白粉一本万利，而且不会被抓，所以我出9000元，占90%的股权，你出10万元，占10%的股权。未分配利润很好理解，上市公司每年的净利润不会全部用于派息，如果股利支付率是30%，剩下的70%用于扩大再生产，在借方形成了固定资产。
资本负债表左方的资产是由右方的负债和所有者权益来支撑的，严格意义上资金是打通的、混用的，很难界定到底是哪个负债或者权益支撑了哪一块资产（项目专项贷款除外），但是实操上基本是确定的——流动负债支撑了流动资产，长期负债和所有者权益是用来支撑（喵会计定义的）固定资产的。招股说明书上IPO所募集资金写的用途绝对大头都是用于工程项目的，当年利润不分配或者不大比例分配也是拿CAPEX出来说事儿。那好，大家就需要格外小心资产负债表的左下方的构成了。我在《喵会计教你如何看资产负债表（三）》教了大家做非流动资产分析的方法了。直白点，商誉就是垃圾、工艺过时的生产线也是垃圾、生产边际贡献为负的生产线也是垃圾，相应的，上市公司真实的净资产远没有你以为的那么多，很多干脆就是负数！以中海油为例：如果国际油价跌到28美元一桶，那生产一桶就亏一桶；但是油气资产已经建设好了，折旧类成本死活要发生，变动成本是14美元一桶，可以选择继续开采；但是油价跌到14美元一桶就真的抓瞎了。当然28和14发生的概率极小，吃瓜群众散去吧。
【喵会计注：当国际油价下跌到桶油成本线以下时，是否可以封闭油井，待油价上升之后恢复开采，以及该状态下会发生多少维护成本，喵会计没有做调研。而且中海油是按照剩余已探明储量进行折旧摊销的，不采就没折旧费用。只是举个例子而已，更适用于工业制造型企业。】
所有者权益是越多越好，还是越少越好呢？小白马上会回答：所有者权益顾名思义就是所有者拥有的财富啊，当然越多越好！喵会计直接说答案吧：在够用的前提下，所有者权益越少越好！
PB和ROE，其中的B和E其实都是指的所有者权益，投资者通常会认为PB越小越好，ROE越大越好。因为所有者权益在这两个指标的运算公式中，都处于除数的位置，一个越大越好，一个越小越好，就发生矛盾了。首先我前面讲过，资产、特别是长期资产中藏了各种各样的垃圾，导致了资产不是那么真实，而上市公司的负债往往都是真实的，甚至还会存在少估漏估的现象，所以所有者权益都是要打折扣的。大家不要觉得PB小于1就赚了多大的便宜似的。
其次各种资产够用就好，比如现金，空放几千亿买理财，不如多分红，把所有者权益降下来，就可以大幅度提升ROE。不肯大比例分红的，肯定有大规模的CAPEX，只要设备利用率逐年降低、ROE逐年下降，就说明CAPEX不是真的扩大再生产来回报股东，而是利用长期资产来藏脏东西。特别喜欢搞高价增发，然后大肆买买买的上市公司，投资者要格外小心了！
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