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前言
前几天，写了一篇中海油的财务分析《喵会计教你如何看现金流量表》，很多粉丝们反响强烈，要求把这个系列进行下去，喵会计那就继续往下写，今天给大家贡献一篇《喵会计教你如何看资产负债表》。
我之前说了，喵会计一直讲的现金流量表为王，大家要看上市公司业绩表现，首先看现金流量表，现在获得越来越多投资者的认同。喵会计觉得第二要看的是资产负债表，而不是利润表，等大家看完本篇文章，就能信服了。
资产负债表不能孤立来看，更多需要结合现金流量表和利润表一起看。老法师往往在看某个资产负债科目的时候，会马上去找现金流量表和利润表的相应数据进行probe more（进一步探究）或cross check（相互印证），马上就能发现问题或取得确信。那是需要多年的经验、对数据的敏感以及对该行业的深入了解的，这个要求非常高，只能作为各位的终极目标了。喵会计有一句题外话，如果广大投资者都具备了这么高的财务分析能力之后，90%甚至99%的上市公司用火眼金睛一看，都不能投了或者估值要打掉一大半+。就像老婆一个个都像克格勃一样厉害的话，90%甚至99%的老公都有问题了，除非穷到“没能力有问题”。注：以下专业内容，喵会计完全脱稿写，不查任何资料，务必把喵会计对资产负债表近30年理解的精髓分享给大家，不受书本教条框架的束缚。
喵会计这里说的固定资产，不仅仅是会计报表上的固定资产科目，还包含了在建工程、油气资产（原油勘探、开采企业）、长期待摊费用、无形资产等。只要是先期集中投入，未来较长会计期间受益的，喵会计都算在固定资产里面。如果你买了10年版权，未来10年受益的，喵会计认为就是固定资产；如果买了10年版权，受益期只有一年的，那可以先放待摊费用，逐月摊销；如果买了10年版权，受益期只有一个月的，那直接进营业成本算了。
还是10年版权，10年受益，在受益期内均匀受益的，喵会计认为可以采用直线法进行折旧摊销；如果非均匀受益的，那就按照受益占总量比例进行摊销，比如流量广告第一年实现了70%，那就摊70%；如果第一年实现了95%+，那就全部摊销掉算了。
比如生产蒸汽机的设备可使用50年，但是20年后内燃机兴起，取代蒸汽机，你再生产蒸汽机的话，生产一台亏一台！你如果能先知先觉20年之后发生的事情，那就直接按照20年折旧摊销；如果不能先知先觉，那就到了20年之后，一次性把剩余的60%未摊销完的固定资产一次性做减值！以上是喵会计多年工作经验，对长期资产折旧摊销公允方法的深刻理解，凡是在这个问题上作妖、动手脚的，都是癌股！乐视：热播剧买10年版权，受益期只有1年，按10年摊销！中海油：均速状态下，每年投1300亿油气资产（1200亿当期支出，100亿等9-10年之后拆除时支出，记入预计负债），按剩余探明储量摊销。在这种方法下，油采完了，油气资产也摊完了，固定资产不留渣。只要控住100人民币（14美元）桶油折旧，油气资产价值没有问题。某光伏企业：P型电池生产线能用20年，但是用了10年之后，市场转向N型电池，P型依然可以卖，销量和售价都很不好了。如果把P型全部做减值报废，账面一次性损失几百亿，利润表受不了。如果维持P型生产线少量生产，撑住这几百亿资产不打掉，每年要多损失几十亿。
某有色企业：要开采下面高品位的矿石，需要将上面低品位的矿石进行“剥离”，发生10个亿的剥离费 。剥离费按10年进行摊销，而下面高品位的矿石3年就开采完了。固定资产留了巨额的“渣渣”。以上讲的是固定资产财务分析之一，主要看折旧摊销政策有没有“坑”；接下来讲固定资产财务分析之二，教大家看固定资产投入和上市公司收入和利润之间的关系。我讲了很多次比较长电、中海油、神华，应该看ROA而不是ROE，精确的讲，是分析你砸了多少固定资产，能产生多少效益！这才是最公允的比较！大家在做固定资产财务分析的时候，需要打开固定资产的附注，仔细看固定资产原值的变动表、累计折旧的变动表，再去和对方科目作比较。比如固定资产原值的增加和现金流量表中投资活动中为购建固定资产所支付的现金作比较，差异较大的去看一下其他应付款中固定资产相关的欠款变动。
先把数据来回验证一下，看看有没有坑，或者特别奇怪的地方，然后拿验证过的数据进行下一步的分析比较。长电：砸6000亿固定资产，其中70%用了平均利率5%的长短期借款，ROE就显得高了，剩下30%的自有资金，其中大部分是用4倍PB“黑”了小股东的钱来支持的。这两项体现了上市公司“利用”银行资金以及“掠夺”小股东取得的效益，要剔除掉。我们直接看他用6000亿，每年赚多少钱，可以吃多少年肉，以及在“吃肉”过程中，还需要不需要持续的砸CAPEX!有人说长电提完50年折旧就可以吃肉的，首先从现金流量表上来看，这句话是极其愚蠢的，明明是把贷款大部分还完了，自由现金流充沛了，就可以大口吃肉了。计提折旧只是一种会计估计，和企业实际经营获利以及自由现金流的多寡没半毛钱关系。其次，如果在合并范围未扩大的前提下，每年还需要砸大量的CAPEX，说明这句话即使从会计角度上来说也是不成立的。皇帝家买鸡蛋很贵，皇帝家买鸡蛋不能停，不深刻理解这两句话的意思，就不要做大央企财务分析！
中海油：只需要抓住14美元（100人民币）桶油折旧和28美元桶油成本就很好做固定资产的财务分析。每年砸1300亿油气资产，多年稳定在这个数字之后，年产量就是13亿桶，如果布伦特是60美元（可实现油价要低一些，再加资源税等直接扣减营业收入的项目），营业收入算55美元。一年能做出来多少利润，大致就能算出来。因为桶油折旧是按剩余储量来摊销的，不用留渣，所以卡住了100元人民币的桶油折旧，利润的真实性和含（现）金量就不成问题。我只是拿长电和中海油做了两个固定资产收益率的分析，故意没有做完，大家可以顺着这个思路做下去，把答案做出来。这个固定资产收益率是介于ROE和ROA之间的，对于做这种重资产大央企的财务分析是非常有效且公允的。这种重资产大央企的玩法就是砸CAPEX换产量、销量、营业收入来最终获利。对于高科技公司、互联网平台公司等轻资产公司，这种方法就不适用了，人家是用脑子换利润的。商誉比较复杂，也需要较高的专业知识和投资并购实践，我专门写过一篇，发在另外一个号上了，《浅谈A股上市公司的商誉》，大家可以先看起来。商誉简单说就是并购的时候，支付对价超过被并购公司的调整后净资产的部分形成的。如果并购可以获得商标、用户资源、销售渠道、工艺技术等可识别的无形资产，是可以单独拿出来确认成一项无形资产的。剩余的部分才是商誉，商誉到底包含哪些价值，非常的虚，就不展开了。减值测试也是骗骗野人头的，还不用逐年摊销。所以你们整天PB长PB短的，那么多商誉也是B的组成部分哟！【本篇采用所有案例均为剧情演绎、纯属虚构、如有雷同、纯属巧合。】今天资产负债表终于把资产讲完了，3000字了，告一段落，明天开始讲负债，更多精彩故事敬请期待！本文内容纯属公益分享，不构成任何投资建议，个人投资行为的所有收入和风险都归属投资者本人。入市有风险，投资需谨慎。码字不易，欢迎朋友们关注、留言，感谢点“赞”、点“在看”、点“转发”。
