下周观察
下周的重头戏，毫无疑问是特朗普的就职。市场都在琢磨，这位“懂王”上台会给全球经济和股市带来哪些影响。
简单来说，得看两个方面：一是特朗普的政策会怎么走，二是我们自己的政策准备得如何。
国内这边，态度已经很明确了：宽松的货币政策和信用环境都已经安排上了。这等于给市场打了两针强心剂，资金面和流动性都比较充裕。特朗普那边，上台前的调子是比较强硬的，尤其是提到要提高关税。如果兑现，对我们出口的压力会比较大。不过，这还得看他具体怎么实施。
再来看几个重要时间点：1月20日，中国将发布LPR报价，这是观察国内贷款利率变化的关键。美国时间同一天（北京时间1月21日凌晨1点），特朗普将正式就职。市场对他的政策方向充满不确定性，尤其是关税和移民这些话题。如果他上台后没有出台过于强硬的措施，反而可能缓和市场的紧张情绪。全球风险偏好提升的话，资金流动性回暖，对A股也会是个好消息。
还有“春季躁动”的老话题。复盘 2010 年以来的行情，每到春节前的一周，A股市场往往会出现止跌企稳的阶段性低点。春节前后，小盘股表现尤其抢眼，赔率和胜率都不错。不过，这种行情一般持续到春节后五个交易日左右，等到两会临近（2月下旬）时可能会进入调整期或者出现风格切换。
如下图，可以看中间最粗的红线，春节后中证2000基本上都是上涨的。
汇总一下周末利好利空消息。
利好消息：
海外方面，中美元首友好通话，市场对中美大国博弈的担忧有所缓解。 上市公司2024年报业绩预告风险靠前落地，利空集中释放后有利于市场情绪回暖。 地方两会陆续召开，各地区预期经济增速目标设定积极。
利空消息：
持仓的双良转债，正股发布业绩预告，预计2024年实现归母净利润-19.8亿至-16.8亿，实现扣非归母-20.9亿至-18.1亿，同比由盈转亏。（不过光伏行业今年整体都大亏损，不是双良一家，龙头大亏才有助于加速行业优胜劣汰；且近期原材料涨价，基本面整体已经有改善迹象了，不用慌。）
下周催化事件和影响板块有以下这些：
相关概念近期活跃的转债：
农业农村：宏辉转债、雪榕转债、金丹转债、禾丰转债、盛泰转债、大禹转债、天业转债、洋丰转债 数字货币：中装转2、天阳转债、新致转债、科蓝转债、正元转02、国微转债
上市
南药转债 110098（正股南京医药 600713）
1）转债概况：发行规模10.815亿，行业：医药生物-医药商业-医药流通，转股价值91.49元。拟合曲线插值计算预测价格122.972元，转股期前可流通规模4.85亿。
地市国资控股，公司主要从事医药批发、医药零售、医药“互联网+”业务以及医药第三方物流服务。
它包含了这些概念：【医疗改革;医保目录;医药电商;参股券商;冷链物流;地方国企改革;国企改革;沪股通;互联网医疗;高股息精选】
2）对标转债：白洋转债
3）上市价预测：给予30%-32%的溢价，预估上市合理价值119-121元。
4）操作建议：如果中签，可以考虑设置回落条件单+止损条件单，基准价119元，回落0.5%/止损条件0.5%，买三价卖出。
下修
下一周，预计将迎来一波下修潮。
有45只转债最快可能满足下修条件，其中万顺转2、首华转债、蓝帆转债、隆22转债、塞力转债、雪榕转债、维尔转债、恩捷转债、楚天转债、冀东转债、中装转2、文科转债、建工转债的下修动机较强。
本周估值及仓位建议
转债数据
上周转债中位数：117.26
当前中位数：118.693，当前相对上周上涨1.433元，位于二星级估值区
所有历史范围内所处百分位：65.11%
近1年范围内所处百分位：92.95%
近2年范围内所处百分位：54.55%
近3年范围内所处百分位：44.15%
“一星级：中位数>124
二星级：116<中位数≤124
三星级：108<中位数≤116
四星级：100<中位数≤108
五星级：中位数≤100
股债收益差数据
日期：2025-01-10
十年期国债收益率：1.625%
沪深300：3732.48，PE：12.26（百分位：44.27%）
股债收益差：6.53%（百分位：96.18%），估值极低，已经进入钻石坑
沪深300的最佳抄底区间在历史分位95%以上，当百分位小于20%时可以考虑逐步清仓，抄底信号逻辑：钻石坑来了！
目前投资策略为转债轮动策略+ETF轮动策略+高股息股票轮动策略。
仓位建议
一般来说，牛市分三个阶段，一级火箭是政策驱动+估值修复，二级火箭是业绩改善+政策驱动，三级火箭是情绪驱动。
现在处于一级火箭向二级火箭过渡期，估值修复完毕，但是业绩还未跟上，市场情绪会不断反复。
不过如果走弱复苏逻辑的话，市场也可能在没有业绩驱动的情况下靠政策走出一个小慢牛。
牛市多暴跌，波动剧烈，保持7-8成仓位有助于平稳度过牛市，拿住收益。
持仓策略表现：
转债轮动策略：本周收益+1.76%，今年累计收益+0.96%，最大回撤2.4%。2022年11月7日开始运行，2022年累计收益率-1.75%，2023年累计收益率+29.98%，2024年累计收益率+18.92%。
ETF轮动策略：本周收益+1.51%，当前累计收益率+36.24%，最大回撤11.93%。2023年6月12日开始运行，2023年累计收益-2.64%，2024年累计收益+37.80%。
高股息周轮动策略：本周收益+0.94%，今年累计收益率-0.17%，最大回撤1.4%。2024年6月7日开始运行，2024年累计收益+3.13%。
配债股
目前还有13只配债股在同意注册或上市委通过阶段，在等待发行中。
启四对这些股票进行了评分，评分越低越好。
流通规模最小的为恒帅股份（0.94亿）、浩瀚深度（1.71亿）。
强赎进度
已经公告强赎/临近到期
还有6只转债已经公告强赎或者临近到期了，如果持有，记得关注最后交易日，若错过就只能转股，若因为没有创业板或科创板权限导致不能转股，就只能承担亏损的后果。
即将满足强赎
未来1周内，将有3只转债最快可以满足强赎条件。
其中转股价值大于130元，且规模大于3亿或溢价率大于5%的转债，需要注意强赎后杀溢价的风险。
