文｜启四
眨眼间2025年了，坐在书桌前，闭上眼睛想努力回忆这一年来的点点滴滴，记忆如浮光掠影般在脑海里不断闪烁，却抓不住一个值得细细回味的瞬间。睁开眼，不禁感叹：时间如白驹过隙，又是平凡的一年。
说实话，每年写年终总结的时候，我的心情总是紧张的。
从小到大，我都喜欢争强好胜和追求完美，这种心态有利有弊，利在可以激励我不断进步和成长，弊在它会给我巨大的心理压力，这可能也是我有一点拖延症的原因。
每到比成绩的时候，尽管能跑赢市场大多数，但还是有一种想赢怕输的心理在作祟，所以我总是拖啊拖，拖到最后一刻才写出来。
一、2024投资得失
收益情况
2024年，我的两个主要交易的账户，
一个账户是纯可转债，采用轮动策略，收益+18.92%，最大回撤-17%；
另一个账户主要是ETF、可转债，中间偶尔买股票，采用摊大饼策略，收益+14.87%，最大回撤-15.6%。
这是主动没能跑赢被动，摊大饼没能跑赢轮动的又一年。
今年比较奇怪，同花顺投资账本没统计出可以击败多少投资者。
不过从其他地方看到+18.64%的收益可以击败78%的投资者，暂且就估算两个账户可以分别击败80%和70%的投资者吧。
比去年稍差些，去年两个账户分别收益29.98%和13.82%，分别可以击败92%和81%的投资者。
尽管今年跑赢了上证指数的12.67%和可转债等权指数的4.30%，但我还是有些遗憾，因为如果没有最后一天的大跌，轮动账户的收益率就可以顺利收在20%以上了，就像去年有30%的机会，但最后一天偏偏收在29.98%，强迫症难受一整年。
宏观层面
2024年总体来说是艰难曲折的一年，直到9月24日之后，仅剩最后3个月多点的时间，我的收益率才由负转正。
一月份雪球爆仓、量化踩踏导致微盘股指数暴跌50%+；二三月份好不容易缓过来，四月份国九条的发布又利空小盘股绩差股；六月份搜特等转债的实质性违约又造成了信用风险冲击，低价债崩盘，彼时风声鹤唳，几乎天天都有转债突然莫名暴跌；七月份广汇转债退市，八月份证券时报记者王军的一篇小作文《国企可转债的刚兑信仰该放下了》被各大媒体大肆转发，脆弱的转债市场再次崩盘，中位数达到年内新低；直到9月24日降准+降息+降房贷+解决资金入市问题的会议召开，政策底基本确认，账户才开始回本起飞。
去年我就在说转债市场赚钱难度在升级，不能像以前那样随意躺赚了，今年难度进一步升级。
整整一年，我们像武侠小说中被打落悬崖的男主角，历经千辛万苦，终于在某个山洞中捡到一本绝世武功秘籍，修得神功，起死回生。
下面是国内外市场重要指数表现，可转债等权指数今年录得正收益+4.3%，只能排到倒数第四，处于垫底水平，不过好在也是正收益。
除了美股三大指数，无论近3年还是近5年，可转债等权指数的收益率，在国内一众指数面前都是首屈一指。
启四认为核心逻辑在于，可转债有债底支撑，会比股市提前触底，回撤更小。防守做好了，进攻只要不大幅落后，长期就能跑出超额收益。
正如篮球界那句名言：“防守赢得总冠军”，投资领域的长胜之道亦然。
微观层面
今年的收益来源主要是轮动策略+低价债反转博弈+ETF提前布局。
不同于去年，今年没怎么做配债股的博弈，去年配债博弈20次，盈利19次；今年只博弈了7次，3次盈利4次亏损。没办法，股市今年比债市更难。
2025年我暂时也不打算增加配债股的博弈次数了，随着投资水平、账户总额的提高，我会更加追求靠资产配置去长期盈利，而非靠堆叠单次博弈胜率去短期盈利，那样既辛苦又不稳定。
1、可转债估值走势
回到可转债本身，2024年中位数从118.55元出发，8月22日达到全年最低点104.085元，然后触底反弹，一路上扬，最终收于117.6元，全年中位数涨幅-0.8%。
大落大起的走势和2021年颇为相似，也再次证明了历史是个圈，它不会完全重复，但总会踏着相同的韵脚。
关于可转债估值，启四现在依然认为，跟踪中位数目前是最准确方便的方法，没有之一。
中位数的走势和高低点和可转债等权指数非常吻合，从上图也能看出来。
具体调研和结论之前写过文章：干货教程：如何判断可转债当前估值？
2、低价债博弈
所谓机会与风险并存，今年我的大账户最赚钱的两只转债是靠着鹰19和山鹰转债。
能拿到大收益的结果，我觉得是三个字概括就是能力圈，这钱该我赚。
一是我在市场待得足够久，能看到机会并及早抓住机会；二是我研究的足够深入，包括多次和董秘打电话去确认，查资料分析历史数据，保证了我拿得住。
股市反直觉的一点是，讨论的人越多对投资收益越没有帮助，保持独立思考坚持自己的判断更重要，二级市场是孤独大脑的游戏。
自然界中大多数顶级的捕猎者，大多数时间都是一动不动的，巨鳄大部分时间都是趴在水下一动不动等待猎物，每天折腾不停吃草的几乎都是要被捕杀的猎物，豹子在岸上也是一动不动的捕猎高手，但是去了不熟悉的领域（能力圈）就被鳄鱼的死亡翻滚ko了。
3、ETF提前布局
2024年我专门学习了宏观分析，因此在9月24日政策底确认后及时反应，迅速抓住了创业板和科创板50的机会，今年最赚钱的两只ETF就是他们。此外沪深300ETF在钻石坑中的时候就一直持有并加仓，也贡献了一大部分收益。
4、转债轮动策略
这是我的基本盘，也是我花费了大量时间去回测出的优秀量化策略，第一个投资账户的收益就是靠它带来的。
虽然轮入轮出经常反直觉，但事实就是我累死累活主观择时，却始终跑不赢它的收益，它总能一次次提醒我：别瞎折腾了，人脑不如电脑。
5、ETF轮动
2023年年中，由于问题债不断暴雷，成交量持续低迷，我担心可转债未来性价比持续走低，于是研究回测了ETF轮动策略。
策略从2023年6月12日开始运行，2023年累计收益-2.64%，2024年累计收益+38.62%，策略自运行以来总收益34.96%。
同期上证指数+3.81%，深证成指-4.22%，创业板指数-0.5%，纳斯达克+53.82%。
它的特点是追涨杀跌，胜率低，但是容易控制住回撤，碰上一波大涨就很容易起飞，可以作为一个不择时不动脑的策略。
二、2025市场展望
这一章我不打算详细写了，时间太过仓促，我打算春节期间好好做一番规划。
说几个观点：
1、由于利率一直在下行，尽管股市上涨了，但是股债收益差依然很大，股市依然很有性价比，现在依然比历史上85.67%的时间更适合投资股市。
2、转债中位数不算高，三星级中等水平，明年若股市起飞，转债依然能跑出优秀的成绩。若向下，回撤最多10%，再回到105元的水平很难。
3、利率下行周期，利率债、信用债、红利策略，会更容易吸引资金。
2025年，我依然对市场持乐观态度。
三、个人回顾与计划
家庭
今年对我来说最重要的一件事，就是2024年2月15日，我家小龙娃降生，我的人生角色从原本的丈夫、儿子，又新增了一个父亲。
我是从河南考出来的，地狱般的高考环境，我不想让他再走一遍，这也是我选择定居西安的原因。
关于儿子，未来我不期望他学习优异，成为人中龙凤。若是出类拔萃，那就让报效国家；若是平凡之辈，那就承欢膝下。只要他未来有更多的选择权，能做自己爱好的事情就好，我要做的就是给他留足够多的财富，以后毕业了即使不工作也可以产生现金流，这样就不用像我一样年少时不得不拼命卷学习，工作时也要优先考虑哪种工作赚钱多，似乎从来没有选择的自由。
所以2025年我计划为他打造一个稳健的长期策略，这个策略的核心目标是保值抗通胀，追求长期稳定收益，低波动低回撤，中等收益，有闲钱就能放进去，曲线长期向上，目前这个策略已经成型了。那天我在群里说了我的想法后，不少群友都表示自己也想跟投。我去和基金平台谈了一下，他们也很支持，表示争取在春节前上线。届时我会在公众号再次介绍。
事业
多年以来，我发现自己似乎有一种能力比较厉害，就是我容易把自己的工作变成热爱，而不是把热爱变成工作。我擅长在工作中寻找乐趣，哪怕一件事原本我没有兴趣，但是做得久了我也会让自己慢慢爱上它，然后形成正向飞轮，越做越好。
比如我之前讲过的，我本人跨行其实挺多的，大学毕业前自学编程成为码农，在工作中又开始写公众号建立影响力，然后找到投资这条感兴趣的赛道，自学并持续输出，影响力越来越大后顺理成章做社群，最终副业转正。
每一件事，都是在选择后热爱，而不是选择前热爱。
虽然做社群这件事很苦，苦到常人难以忍受和理解，几乎没有个人休息时间，每天从早忙到晚，但是当看到自己的付出能给他人带来帮助，并获得赞赏和信任时，支撑我做下去的就不仅仅是商业利益了。
现在我的社群几乎不需要宣传，时不时就有老人推荐新人进来，几乎没有招新的压力，我也能生活得很富足，这就是信任的力量吧。
我不想说大话，什么带大家一夜暴富，什么带大家复利奇迹，只想在稳定安全的前提下，让白领朋友每年多个几万收益，让金领朋友每年多个十几万收益，让高净值朋友每年多个百万收益。
让每个人的家庭资产配置都能够攻守平衡，我心足矣。能做到什么程度，就做到什么程度。我能赚到钱当然好，赚不了多少我也认。
精神
有了孩子后，今年几乎没打过篮球了，电影看的少了，书也读的少了。
大概看了下阅读记录，今年听书23本，看书11本，电影20部，综艺1部。
最喜欢的书是《邓小平时代》，喜欢作者严谨的传记写法，也从主人公的经历及处事和处世态度上学到了很多。
最喜欢的电影是《启示》、《周处除三害》。
非常推荐大家看的一部综艺《再见爱人4》
身体
去年我长期坚持每天1500跳绳+180俯卧撑+75深蹲跳，分三组完成，终于将体脂率控制在健康水平以内。
今年各种主观和客观原因，锻炼总不能持续，我又是易胖体质，加上长期久坐，身体又达到了偏胖状态。
可能是长期没有户外活动的原因，眼睛度数也上升了一些。
这种生活状态注定了多巴胺和内啡肽会分泌不足，所以我时常会感觉到焦躁与烦闷。
所有的竞争最后都是体力的竞争，所以就让改变从今年开始吧。
计划
去年我计划2024年重写可转债投资指南，重录课程，并尽快开发出股票策略。
股票策略完成了，但是重写教程和重录课程却始终没有推进下去，可能是转债难度升级太快，我竟然无法提供给大家一种躺赢的策略了，所以也就没有心力去写了。但是无论如何，今年必须要写出来，先完成再完美。
我的2025计划：
完成100天早上5:30起床 体脂率降到15% 完成策略网站迁移和半开放 重写可转债教程、重录课程 发行我的首个场外基金组合策略
四、总结
凡是过往，皆为序章。我们无法改变世界，但可以改变自己。投资永远是认知的变现，认知不提升，所谓的收益只不过是在赌桌旁边数钱而已，远没跳出风险循环。
先做好防守，再提升进攻，时刻提醒自己别跳出能力圈。
2025年，策略完成29.39%的收益就可以实现三年翻倍，双宽周期下股市大有可为！
全文完。
历年总结：
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