看历史，上涨概率100%！

今日复盘

A股三大指数今日集体上涨，截至收盘，沪指涨2.54%重返3200点，深成指涨3.77%，创业板指涨4.71%，北证50指数大涨10.77%。全市场成交额13720亿元，较上日放量3958亿元。全市场超5300只个股上涨。

今天的大涨，刚开始还没搞明白原因，收盘后谜底揭晓——央行发布了12月的金融数据，M1增速表现大超预期！环比回升2.3%，现在是-1.4%，M2增速也提升了0.2%，剪刀差缩减到8.7%。按照这个速度，下个月M1增速可能就转正了，这说明信贷回暖，资金流动性明显增强。这种趋势有助于推高市场情绪，缓解对经济复苏的担忧。

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“剪刀差”是什么？其实就是M1和M2增速的差距。

M1是活期存款和现金，灵活好用，像钱包里的钱；M2是M1加上定存和理财，动不了那么快，像存钱罐。公式简单：剪刀差 = M2增速 - M1增速。

如果剪刀差大，说明资金都躺在存钱罐里，经济活力不足；剪刀差小甚至为负，说明资金开始“活跃”，更多流向消费和投资，对股市是大利好。

经过这轮下跌，股市的性价比又凸显出来了：

1、从股债收益比来看，当前股市性价比很高，1月12日的文章我刚提示沪深300进入钻石坑了，股债收益差百分位达到96%+，一般95%以上就是股市大底，今天收盘后百分位是93.84%，依然在钻石坑边缘。

2、各大指数已经踩到关键支撑位，日线踩到了年线，周线踩到了长期均线组，如果破掉的话，那上行趋势就彻底打破了，这显然不是上面想看到的，因此短期下行空间很有限了。

3、日历效应显示，春节后到两会前，中小盘指数上涨概率高达93.3%-100%，尤其是小盘指数，上涨概率100%！这期间最好的行情是2月，中小盘指数上涨的概率超过80%。这段时间可转债会大有可为。

下面摘录一下信达证券的观点，我比较认同：

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近期的调整，我们认为性质上属于牛市初期的回撤。A 股历史上除非是盈利非常强的牛市（05-07 年和 09 年牛市），否则牛市大多会遵循“季度快涨—震荡休整—连涨 1 年以上”的节奏规律（1994-1997、1999-2001、2013-2015、2019-2021 均是如此）。

近期的调整，可类比 99 年 Q3、13 年 Q2、19 年 Q2。政策拐点后，投资者按照之前牛市的记忆，快速入场，但随后发现盈利拐点尚未出现，甚至部分政策低于预期，导致市场回撤较多。比如：1999年519政策拐点，但随后1999年 Q3 国有股减持政策，让投资者反而担心政策利空，市场休整半年；2012 年经济和房地产政策宽松,2012 年底股市反转，但 2013 年 Q2 政策开始防经济过热，市场明显回撤；2018 年底，去杠杆政策缓和、中美贸易担心缓和，市场随后反转，但 2019 年 Q2 政策没有继续超预期、中美贸易冲突继续，投资者担心重回熊市。

回撤期间快速下跌阶段不会很长，大部分时候以震荡为主，交易量可能萎缩到接近之前熊市的水平。随后的震荡期间，会逐渐出现牛市最强 alpha 赛道，2013 年的 TMT、2019 年的半导体新能源均是在休整后才凸显出来。

短期来看，休整过后，接近春节前可能是重要买点。

这次的大跌调整也是因为估值已经快速修复了，但是业绩迟迟没有跟上来，市场担心经济复苏不了，所以持续降温震荡。单纯靠政策是无法支撑一整个牛市的，必须有业绩支撑才行。而2月会大涨的逻辑是，资金会提前博弈4月份的业绩，如果市场业绩（ROE）整体向上走，数据验证成功，那么牛市第二波就会顺利到来；如果数据验证失败，那就继续震荡，等待下一个季度的业绩验证。

现在PPI（生产者物价指数）已经触底，ROE的下行空间很有限了，这意味着企业盈利见底的可能性很高，很可能4月份业绩就会验证成功，届时二级火箭成功发射。

总的来说，现在市场企稳迹象明显，指数基本都走出了光头阳线，接下来机会远大于风险。我今天也只少量减仓了中证1000，继续看好后续的反弹。

转债方面

1、再22转债，公告了下修结果，新转股价值76.24元，未下修到底。合理价值112-114元。

2、轮动策略1月新高了，尽管大盘快速下跌，但是转债依然有品种优势。策略跑赢上证指数4.16%，跑赢中证1000指数4.73%，跑赢中证2000指数3.18%，预计2月份大有可为。要加入我们的话，后台回复1或者评论区见。

3、周五2025杭州•New World动漫博览会，届时利好「谷子经济」概念，相关转债有：姚记转债、亚泰转债、维格转债、大丰转债、开润转债、绿茵转债、奥佳转债、游族转债、好客转债。

薅羊毛

今日操作

1、中证1000，2.356减仓。

2、轮动策略，今日轮入航新转债，轮出明电转债。今日收益率+1.98%，今年累计收益率+0.86%。2023年累计收益率+29.98%。2024年累计收益率+18.92%。

转债行情

可转债等权指数，今天涨幅1.48%，中位数118.610元，位于二星级估值区，成交额626.57亿。

1、涨幅榜前十

2、跌幅榜前十

3、成交额榜前十

每日交易信息提示

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✦今日涨停转债/正股：

迪贝电气、集智股份、科华数据、崇达技术、嘉美包装、姚记科技、华锋股份

✦今日跌停转债/正股：

无

✦今日龙虎榜转债/正股：

无

✦转债申购/上市/强赎/到期信息：

联泰转债：到期 2025-01-17最后交易

维格转债：到期 2025-01-20最后交易

成银转债：强赎 2025-01-23最后交易

大秦转债：强赎 2025-02-05最后交易

尚荣转债：到期 2025-02-11最后交易

迪贝转债：强赎 未确定最后交易日

✦强赎倒计时：

苏行转债：⾄少还需4天，溢价率0.27%

九洲转2：⾄少还需5天，溢价率18.14%

明电转02：⾄少还需5天，溢价率19.93%

明电转债：⾄少还需5天，溢价率20.63%

泰福转债：⾄少还需6天，溢价率11.51%

锋龙转债：⾄少还需8天，溢价率8.66%

濮耐转债：⾄少还需10天，溢价率2.67%

博23转债：⾄少还需10天，溢价率5.78%

斯莱转债：⾄少还需10天，溢价率20.06%

金丹转债：⾄少还需10天，溢价率7.61%

✦重点关注配债股池：

股票名称：发行规模，流通规模，百元含权，所需股数

浩瀚深度：3.54亿，1.71亿，11.78，448股

恒帅股份：3.28亿，0.94亿，4.49，245股

金达威：18.01亿，8.39亿，20.84，339股

✧重点关注: 流通规模小于2亿/百元含权大于20/安全垫大于5%，已同意注册/上市委通过阶段的配债股

✧百元含权=发行规模*100/A股总市值，代表每百元股票含的可转债权利，越大越好

✧流通规模小于2亿，容易炒妖

✧转债发行流程：董事会预案→股东大会通过→交易所受理→上市委通过→同意注册→发行公告

✦待下修转债：

转债名称：下修大会日期，预估到底转股价值，现价

志特转债：2025-01-20，96.02，115.901

普利转债：2025-01-22，60.70，64.593

道恩转债：2025-02-07，95.95，120.3

宏图转债：2025-02-13，94.32，97.884

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