尽管年内大幅跑赢大盘指数，银行股低估值、高股息的优势仍在，尤其在国债收益率持续下行的背景下，银行股的性价比依然明显。
作者 | 丁臻宇
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2024年A股市场一波三折，中特估、黄金、红利、低空经济、人工智能、芯片、算力、兼并重组、军工等板块轮番演绎，各大股指整体获得不错表现。
截至12月30日收盘，上证指数上涨14.53%，沪深300上涨16.55%，创业板指上涨16.65%，科创50指数上涨19.79%；在全球主要股指表现处于中上游水平。
从技术面看，2024年是A股市场信心修复的一年，完全收复了2023年的跌幅，市场成交量明显放大，同时上证指数在2022年高点位置遇阻回落。前9个月，市场对于经济担忧的情绪导致资金集中转向防御性资产，以银行、煤炭、石油为代表的红利板块领涨市场，虽然指数层面表现较为稳定，但市场的赚钱效应整体较差。
统计数据显示：截至9月23日，年内实现上涨的个股仅为531只，占比仅为10%。集中在基础化工、电子、汽车、交通运输、电力等行业。
9月之后，经济的刺激性政策逐步出台，市场对于经济的悲观情绪发生了扭转，回顾四季度，虽然指数层面只是小幅上涨，但市场总的赚钱效应大幅提升，尤其是微盘股指数自9月24日之后，出现过一波单边68%的上涨，表现惊艳。
统计数据显示，9月24日至12月30日，期间上涨个股高达5240只，集中在计算机、通信、半导体等行业。
区间互联网金融汇金科技、艾绒软件双双上涨450%，高居涨幅榜前列。除AI芯片龙头寒武纪和新上市的国货航之外，均为小市值个股。
纵观年内表现，剔除年内上市新股，截至12月30日收盘，年内涨幅超过200%的个股共有22只。
其中，寒武纪（AI芯片龙头）、汇金技术（金融科技）、正丹股份位列前三，涨幅超过350%。同为“低空经济”龙头的万丰奥威、宗申动力，涨超300%，位列第四、五名。
年内跌幅超过60%的个股共有18只，其中跌幅榜前10名跌幅均超过65%，且多为ST或*ST个股。跌幅居前的个股集中在医药生物、计算机、电力设备等行业。
从行业维度看，年内涨幅超过30%的行业（同花顺二、三级行业）共有20个，表现最强的是粘胶板块，该板块总市值不足250亿，代表性不强。紧随其后的是专业连锁、宠物食品，涨幅分别为77.73%、59.59%。值得注意的是，银行板块表现出色，国有大型银行、银行、城商行、农商行涨幅均超过30%。此外，芯片、机器人等行业也榜上有名。
重点行业之银行：
尽管年内大幅跑赢大盘指数，银行股低估值、高股息的优势仍在，尤其在国债收益率持续下行的背景下，银行股的性价比依然明显。
长期以来，银行股普遍存在估值偏低的问题，股票价格常常跌破每股净资产值。虽然年内股价涨幅明显，但“破净”局面仍难言乐观。数据显示，截至12月30日，A股42家上市银行悉数破净。
为提升包括上市银行在内的上市公司投资价值，12月17日，国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，要求建立常态化股票回购增持机制。此前，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，要求长期破净公司应当制定上市公司估值提升计划。
从长期来看，银行股的投资价值值得关注。截至2024年三季度，A股42家上市银行共实现营业收入4.28万亿元，实现归母净利润1.66万亿元，同比增加233.49亿元。上市银行的营收占A股全部上市公司营收的8.1%，却贡献了34.9%的净利润占比。这表明银行股在A股市场中的盈利能力较强。预计银行将继续守住“A股估值低”的最后一道关口。
重点行业之半导体
目前国内外投行普遍看好半导体行业，认为在AI的推动下，行业景气度将延续。瑞银预测今年全年半导体行业收入将有约28%来自于GPU/ASIC、CPU、AI服务器HBM/DDR价值相关的AI计算收入，按年增幅达到204%。而明年非AI计算收入发展形势预期将更有利。瑞银估计缘AI将提高智能手机和PC的配套价值，继续选择性地看好储存、先进制程代工厂、个别无晶圆厂IC和模拟/MCU股份，同时呼吁减持半导体资本设备、成熟制程代工厂和硅晶圆股份。
平安证券认为得益于人工智能的强劲需求，预计2024年半导体市场全年收入有望较2023年增长24%。平安证券认为当前消费电子有所回暖，半导体国产化进程持续推进，此外，AI带来的算力产业链也将持续受益，半导体行业当前已处于复苏阶段，消费电子回暖，将推动半导体新一轮上升周期，看好行情复苏及AI算力产业链两条主线。
重点行业之机器人
随着AI的快速发展，人形机器人受到资本追捧。国内厂商包括小米、小鹏、傅利叶、智元、宇树、达闼、追觅、开普勒等厂商也在加速入局人形机器人领域。人形机器人既需要极强的运动控制能力，也需要强大的感知和计算能力。未来人形机器人主要核心竞争力来自应用场景的嵌入，正如国产工业机器人控制器与外资的差距主要在软件层面，国内在硬件上具备生产能力，但在算法水平和二次开发平台易用性方面与国际水平有差距。
针对需求不振的市场现状，国产机器人企业推广高附加值应用，逐步替代其他自动化设备和有一定技术壁垒的人工，针对细分行业提供多样化服务、丰富产业矩阵、增加专机研发，更加注重性价比。未来人形机器人的普及有望为国产机器人厂商提供全新起点，进而缩小差距。人形机器人产业链或依托较为成熟的工业机器人产业链，未来可关注在细分领域具有竞争优势的工业机器人厂商。有望受益标的汇川技术、埃斯顿、柯力传感、中大力德等。
年内新股表现：
统计显示，以发行日期为基准，截至12月30日，今年以来共有102家公司首发募资，累计募资金额达657.05亿元，单家公司平均募集资金6.44亿元。分区间来看，募资金额超10亿元的有15家，募资金额5亿元至10亿元的有41家，募集资金在5亿元以下的有46家。
从股价表现看，年内上市交易的100只新股，仅有27只上涨，73只下跌。其中涨幅翻倍的，全部是9月24日以后发行上市的。区间股价下跌的新股，并非是跌破发行价，而是较开盘价大幅回调。年内IPO骤减，受到资金追捧，不少个股上市即巅峰。以区间跌幅榜首的中仑新材，上市后下跌56%，但其发行价仅为11.88元，而上市首日开盘价高达50元，高开320.88%！即便上市后股价大幅回落，但较发行价仍有近100%的涨幅。而这一现象，在今年新股中较为普遍，也显示出小盘股追高的风险之大。
总结与展望
2024年A股行情可圈可点，这让投资者对于2025年有了新的期待。从经济基本面看，PMI指数自9月之后稳步提升，出现了明确的拐点，而这将为跨年行情提供助力。相对于经济基本面的配合，政策的不断落地和推进更为重要。重要会议表态积极、增量政策不断出台，这种政策基调给市场维持较高估值水位带来了可能性，期待2025年具体政策的落地和推进，以及政策到位后，有望为地方政府减轻负担，国内有效需求有望逐渐恢复，对整个经济的企稳反弹起到帮助。
目前，市场正在为下一个阶段的行情蓄力。多重有关政策的积极定调和信号，将继续修复市场对经济稳增长的信心。在经济基本面真正向上之前，A股市场处于涨估值阶段；在经济企稳回升后，市场有望迎来估值业绩双升阶段。
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