二十多年来，中国的合格境外机构投资者（QFII）制度一直是连接中国金融市场与全球经济的关键。QFII制度允许获得许可的国际投资者无需设立国内实体即可交易中国证券，包括股票、债券及其他金融工具。自启动以来，该计划历经数次革新，聚焦市场准入门槛的降低与监管效率的提升。本文为有意在华扩张的境外资管机构与投资者解读QFII制度。
背景
2002年，中国推出了QFII制度，允许来自美国、欧洲和香港的投资银行、共同基金和对冲基金等外国机构投资者参与其股票市场。
截至2024年5月底，自2003年以来，已有832家机构获得合格资格许可，覆盖全球40多个国家和地区。包括国际货币基金组织、阿曼投资局和三角洲资本等在内的知名资产管理机构均参与了QFII制度，引起了全球投资者的广泛关注。
初期，QFII制度设立了一系列严格的准入标准，如管理资产规模（AUM）要求、投资实践经验及监管合规记录等，加之繁琐的申请流程与运营复杂性，给众多境外资管机构及投资者带来了重大挑战。
QFII概览及其发展
中国监管机构持续优化QFII制度，旨在：
增进市场透明度
强化投资者权益保护
简化审批流程
加速中国金融市场与国际标准的接轨
拓宽投资渠道至A股、债券等多元领域
促进投资者结构的多元化发展
QFII对A股市场的投资不断增加。据Wind数据，截至2024年第一季度末，QFII显著持有的可交易股票中包含了720家公司，这些持股的总市值在季度末达到了1051.2亿元人民币的显著水平。
这些改革推动中国成为全球第二大资产管理市场，吸引了来自全球40多个市场的投资者。据麦肯锡公司预测，到2030年，中国的资产管理行业规模预计将增长一倍以上，达到280万亿元人民币（约合40.4万亿美元）。
境外投资者应了解的QFII制度的关键变化包括：
取消投资额度限制：
2019年，国家外汇管理局（SAFE）取消了QFII和人民币合格境外机构投资者（RQFII）的额度限制，以吸引更多长期境外资本。RQFII项下的人民币合格投资者更可灵活运用离岸人民币投资中国市场，尽管外汇管理局保留了适时调整额度的权力。
简化申请程序：
自2018年改革以来，QFII申请流程大幅提速，审批周期由原先的20个工作日缩短至约10个工作日。
扩大投资范围：
自2020年起，QFII的投资范围进一步扩大，涵盖了私募证券投资基金、商品期货等更多元化的金融工具。
放宽所有权限制：
最初，QFII制度下的外国投资者被要求持少数股权并与本土合作伙伴组建合资企业。2020年，中国金融领域几乎全面放开外资持股比例限制，最高可达100%。
增强货币灵活性：
2013年的改革赋予了QFII更自由的资金汇回与货币兑换权利，优化了外资的流动性管理，并推动中国政策与国际资本流动标准接轨。
境外的投资者应注意，尽管QFII制度已取得显著成效，但全球资产管理公司仍需直面诸多挑战，如：
理解QFII资质的要求；
如何获得QFII资格，包括相关流程与所需文件；
资金出入境的外汇管理要求；
其他合规要求和税务影响等。
为此，建议投资者在启动QFII资质申请流程前，积极寻求本地专业第三方机构的指导与支持，以确保顺利布局并进驻中国资本市场。
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王贇璐
业务拓展负责人 — 基金服务
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许同
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