【周期量化】锑供需矛盾短期无解,继续看涨!

文摘   2024-05-27 14:55   湖北  

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      金属锑供需双向改善,短期库存维持低位,不断去化;需求端,中长期光伏需求贡献持续增长动力、阻燃剂需求有望长期走平;供给端,政策限制下国内矿难有增量,海外进度不及预期,供需矛盾短期无解,锑价有望持续上涨。

      近期行业调研员走访了大量锑矿山、贸易、阻燃环节公司,反馈如下:①现货原料端非常紧张,库存持续超低位;②暂无合格成体系替代产品,锑溴体系无短期被替代风险;③下游需求刚性,价格传导通畅。因此,锑价中枢价格运行将继续强势向上突破。原料/库存:紧缺的原料,焦头烂额的购买方 原料端,进口多重受阻:1. 俄罗斯极地黄金采购支付与矿石开采品位下滑问题影响进口,且由于23年大规模库存的出售,使得国内冶炼厂即使能够从极地黄金获得原料,数量也将显著低于去年,闪星锑业预计今年俄罗斯进口量将下滑30-50%。2.东南亚方向锑进口受限—东南亚进口渠道多在缅甸、越南,缅甸内战交通受阻,越南将锑列为战略资源限制出口,东南亚锑进口受阻。#库存端,持续低位:与历史周期贸易商囤货控价不同,本轮锑价周期库存水位极低,去年我们考察产业链时已有所体现,今年更甚,冷水江农商行抵押仓库直接退掉,上游库存水平持续低位运行。阻燃剂体系替代:暂无合格替代品,材料性能和安全法规约束较强 近期集中访问行业内阻燃剂公司,普遍反馈现行的锑溴体系短期无较大的替代风险,价格并非目前最核心影响因素:1.国内没有成熟的阻燃性能测试法规,价格敏感型的客户在早年已替换完成;2.满足阻燃要求的其他材料体系暂不成熟。未来如果锑价长期高位,不排除有其他类型的溴素种类出现,但不影响参与协效反应的锑的使用。材料研发和技术进步仍需一个较长的过程,塑料厂更多为价格接受者的角色。价格传导:终端刚性采购,价格传导通畅 目前产业链下游塑料厂作为价格接受者。中游阻燃剂厂以当日均价背靠背销售,不受锑价上涨影响,且回款效率有所提升,账期缩短先款后货。下游塑料厂的长单不支持他们更换配方,而且现在溴素价格也在低位,因此价格被动接受度高且仍有利润空间。综上,锑价本轮上行的驱动因素为短期无法释放的供给和刚性的需求,因此价格还将继续向上突破,持续推荐:湖南黄金,华钰矿业,华锡有色。

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