【周期量化】巨化股份渡劫成功!

文摘   2024-10-28 15:32   湖北  

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     这一年对于巨化股份来说,绝对是多灾多难的一年,尤其是7月之后,经历了中报不及预期、配额政策预期改变、配额临时增发三重劫难,如今市场对于公司三季报已经有了充分的预期,基本上下调到5亿左右净利润,结果三季报再次低于预期,一难又一难,但是强预期弱现实下,巨化一次次的完成渡劫,尤其是这次低开高走,走势大超预期!


     巨化股份2024Q1-3 净利润同比增长 68.40%,公司 2024Q1-3 实现营收 179.06 亿元,同比+11.83%;实现归母净利润 12.58 亿元,同比+68.40%。其中 Q3 单季度实现归母净利润 4.23 亿元,同比+64.76%。由于含氟聚合物材料、食品包装材料、基础化工产品沿袭“供强需弱”的市场趋势,产品价格同比出现较大跌幅,加上三季度是制冷剂传统淡季,价升量减,整体业绩低于预期。


      公司前三季度制冷剂外销量为 24.64 万吨,同比+11.41%;Q3 单季度制冷剂外销量 8.50 万吨,同比+10.46%、环比-9.84%;Q3 单季度制冷剂均价 28152 元/吨,同比+44.88%、环比+13.76%。第三季度,公司制冷剂处于传统消费淡季,季度销量环比下降,产品价格涨幅扩大且结构优化。其中:内贸上,R32 因年度生产配额超进度使用,产品价格较快上行,R125、R134a 等因历史社会库存去化,量价回升;外贸上,因历史社会库存去化,量价快速回升,且季度末量价回升幅度扩大。进入四季度,随着制冷剂传统消费淡季结束,新冷年开启,加上空调排产数据持续超预期,制冷剂市场有望继续保持强势涨价趋势。


      虽然今年公司连续2次业绩低预期,中报主要是因为外贸价格还未跟上,其他产品涨价也不明显,三季度则主要是因为传统化工业务拖累所致,这些都是明面上的数据,市场多少都有足够预期。同时,当前时间制冷剂产品已经呈现内外共振,多品种轮番涨价的局面,未来依旧有较大的上行空间,而氟聚合物、基础化工产品等行情或已触底,未来公司利润预计将不断释放。


       因此,今年三季度的业绩很可能是巨化股份未来的一个业绩低点,目前应该放弃对于2024年业绩的担忧和奢望,直接思考2025年公司预期利润是否可能做到40亿净利润,再给与合适的估值(10倍、15倍、20倍,看各自心里预期了)。


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