复盘
如今，企业的发展逻辑发生了变化，需要企业经营者具备高度的专注力、很强的变革思维以及风险控制能力，才有可能度过各种暗礁。
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编辑：黄治军
来源：北大纵横(ID:ALLPKU-Wangpu)
来源：界面新闻(ID:wowjiemian)
▎猝不及防，陕西前首富李黑记宣告破产了。
李黑记所执掌的东岭集团，是一家千亿钢贸巨头，业务涉及冶炼、矿产能源、供应链服务、房地产、金融投资等板块。
长久以来，该公司都是陕西民营企业中的一面旗帜，它下辖100多个成员企业，拥有1.8万余名员工，曾经位列中国建筑钢材销量榜第一。
一年前，它还以1257亿元营收上榜“2023年中国企业500强”。
李黑记更是光环绕身。他是中国第一代民营企业家中的杰出代表，于2009年和2011年两度登上陕西首富宝座。
东岭集团创始人、董事长李黑记
农民出身的他，于改革开放初期弄潮创业，参与了整个国家经济崛起的全部历程。
40多年里，他将陕西宝鸡市东岭村的一家村办企业打造为民企巨头，东岭村因此成为陕西最富有的村庄，十几年前便户均资产超300万，与“天下第一村”华西村齐名。
然而，这样一个商业帝国，几乎毫无预警的倏地倒塌了。
7月末，东岭集团进入破产重整程序。除此，公司诉讼官司缠身，涉及145件司法案件，持有的优质银行股权被司法拍卖，被执行金额达12.7亿元，其关联公司旗下被冻结资产超过25亿。李黑记本人也被限高。
这令外界疑惑不解，它的资金链条是因何突然断裂的？
千亿民企倒下
高203米的东岭集团大厦，是宝鸡市第一高楼。除了多家入驻企业外，东岭集团总部也位居于此。
高203米的东岭集团大厦，是宝鸡市第一高楼
8月下旬，大厦工作人员表示，今年年初开始，东岭集团总部办公人员大都已被遣散，现在人去楼空。
顺着东岭大厦往西走，会经过银泰城购物中心、东岭地产高档写字楼、金融街等，一系列城市建筑群构成了宝鸡市中央金融文化商务区（CCBD），被称为“西府的名片”、“宝鸡的浦东”。
该商务区由东岭集团斥资230亿元打造并全程操盘运营，该公司LOGO和广告语随处可见，诉说着昔日风光。
宝鸡市中央金融文化商务区
东岭集团曾是当地人的骄傲。
该集团发轫于1979年的村办集体企业黑白铁皮加工铺。在创始人李黑记带领下，经过40多年发展，2022年营收超过1200亿元，总资产超过400亿元，员工超过1.8万名，下辖100多个成员企业，连续19年入围“中国企业500强”名单。
东岭村有800多口人，都住在东岭地产建设的社区，和东岭集团总部一街之隔。
该村95%以上的劳动力在东岭集团就业，曾每年享有公司股份分红、村民福利、集体投资返利等。“公司分红最低时一年每人8000元，后来涨到了1万，最高时是2017年左右，涨到每人一年3万元。”在东岭集团工作超过30年的村民方先生表示，“一年啥也不干，一家能收入十几万”。
李黑记喜欢做公益，也受到当地人的赞许。
在CCBD南面，东岭集团曾斥巨资修建了一条文化廊桥，借此打通了CCBD和渭河以南的宝鸡石鼓园文化风景区。建成后，该文化廊桥无偿捐赠给了当地政府。
东岭集团斥巨资修建的文化廊桥
如今的东岭集团，却成了当地人心头的暗伤。
东岭集团的合作客户，对其遭遇寒冬的感知更早一些。
一家零售公司曾是东岭集团物资公司的客户。该公司工作人员表示，自2022年左右和东岭集团物资公司合作以来，对方一般都采取赊账模式，截至目前欠其债务超过30万元。
东岭物资公司是东岭集团的重要子公司，主要从事铅锌、钢铁贸易，年营收曾超过400亿元，占到同期东岭集团总营收的近四成。
如今谈及对李黑记的评价，东岭村村民和合作客户都显得讳莫如深。
和李黑记住在同一小区的业主们说，已经有半年没有见过他了。
多元化扩张赶上下行周期
2017—2018年是东岭集团的分水岭。
2017年，东岭集团营收首次突破千亿元，净利润首次突破10亿元，同比增长超过八成。
次年，其净利润突破15亿元，达到历史最高。好景不长。2019年东岭集团净利润从上年的15.9亿元跌至7.66亿元，同比降幅达到52%。
作为全国最大的钢材贸易商和锌贸易商，东岭集团的经营情况与房地产和基建行业密切相关。
中国钢铁需求主要来自房地产和基础设施建设行业。2016年，中国房地产开发投资达到10.26万亿元，同比增长6.9%；基础设施建设的固定资产投资完成额15.20万亿元，同比增长15.71%。受益于下游需求回暖以及限产、环保政策趋严，钢材、铅锌等价格上扬。
2017年年末，国内钢铁价格指数较年初上涨22.4%，达到121.8点。同期，沪铅主力合约全年均价约1.83万元/吨，同比上涨25%。
2020年起，疫情、能源危机、房地产下行周期、经济疲软等不利因素接踵而至，东岭集团的盈利能力持续下降。
2021年，东岭集团营业收入超过1300亿元，净利润仅为3.89亿元，综合毛利率从最高时的3.3%降至1.32%。
中诚信国际出具的《东岭集团股份有限公司2022年度跟踪评级报告》（以下简称《报告》）显示，2021年，东岭集团营收的主要来源为铅锌冶炼和有色金属贸易，以及钢铁贸易，两大部分的营收占到公司总营收的九成以上，毛利率均为1%；矿产能源收入占总收入的4.7%，毛利率为5.5%；煤炭贸易、焦炭贸易和房地产开发等其他营收占总收入的1.4%，毛利率为8.11%。
盈利能力下降的同时，负债在增加。
2021年，东岭集团的总债务为187.87亿元，比上一年末增长48.41亿元，增长主要来自应付货款和工程款、预收货款与购房款等流动负债。
商业房产投资也占压了东岭集团较大资金。
东岭地产的项目主要集中在宝鸡市和无锡市。其中，其2018年以破产重整方式取得的无锡市银辉中心项目，截至2021年末已投资27.91亿元，开发成本达50亿元以上。
同期，该项目累计签约销售额为11.55亿元，累计销售回款仅为11.1亿元。
中诚信国际称，东岭地产投资的银辉中心项目建设周期较长，项目销售及回款进度相对缓慢，且未来仍需一定投入，该公司房地产板块面临的销售及投资压力有待进一步关注。
在盈利持续弱化的情况下，东岭集团的期货投资却在扩大。
《报告》显示，2021年，东岭集团的投资活动净现金流为负10.33亿元，主要是因为当期矿粉价格波动，公司购买期货增加，使得当期投资活动净现金流出规模同比扩大。
银行减少贷款可能是压死骆驼的最后一根稻草。
一位接近东岭集团的业内人士表示，去年2月西安迈科金属国际公司（下称西安迈科）申请预破产重整后，银行开始收紧对相关企业的授信金额，东岭集团受到一定影响。上述《报告》显示，截至2021年末，东岭集团获得银行授信总额126.07亿元，尚未使用授信额度为8.61亿元，备用流动性偏弱。
今年年初至今，因为金融借款合同纠纷，中信银行、中国光大银行、兰州银行等分别将东岭集团及其下属相关公司告上法庭。
天眼查APP显示，截至目前东岭集团以及所属公司的自身风险达到118条，被执行总金额达到13.04亿元。主要涉及买卖合同纠纷、借款合同、金融借款合同等。
重整方向脱虚向实
上述接近东岭集团下属公司高层的业内人士表示，未来东岭集团重整的方向是“脱虚向实”，即剥离掉金融投资、商业地产等业务板块，将集中发展贸易、有色金属冶炼、矿产能源等业务。
其实，近两年以来，东岭集团已经认识到实业的重要性。
在2022年5月一场媒体见面会上，东岭集团副总裁、李黑记的儿子李磊表示，对于工业型企业来说，有资源才能走得更远，才能发展得更加坚挺。
东岭集团副总裁、李黑记的儿子李磊
在他的规划里，“十四五”期间，东岭将聚焦能源资源战略、再生资源及新能源战略、数字化战略，扩大产能释放规模，加大再生资源利用，以完善延伸产业链为突破口，布局新能源产业，不断提升核心竞争力，助力企业高质量发展。
但此时进入新能源产业，并非是最好时机，想要获得较好发展难上加难。宝鸡市一家央企工作人员表示，新能源行业看似热闹，实则有不少坑，对于东岭集团而言，试错成本太大。
回归主业成为最后的挣扎。
北京华夏基石企业管理咨询首席战略与组织专家苗兆光表示，过去40年，中国处于大发展周期和大建设周期，企业发展的逻辑是追求规模、不断扩展、是谁大胆谁成功。如今，经济发展进入新的阶段，企业的发展逻辑也已经发生变化，预计未来大型民企破产重整仍会不断出现。
“现在市场增量锐减，需要企业经营者具备高度的专注力、很强的变革思维以及风险控制能力，才有可能度过各种暗礁。”苗兆光称。
