经由这门课，我的财富理念得以重塑| 奥价投基金班优秀学员分享
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2024-07-02 14:18
北京
作者：张洪彬 奥马哈价值投资基金班第十一期优秀学员
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我是云南人，财务专业出身，是一名注册会计师，在会计师事务所从事审计工作10年以上，做过企业，热爱企业管理和投资。![]()
学习之前的状态和投资模式
对投资还是在读大学时就感兴趣，但一直苦于没有老师指点，所以只能以最典型的散户进行股票投资。多年来，虽然我是学习财务的，对财务分析有一定功底，但结合自己的财务分析知识去做投资，还是一样对公司没有什么认知。最后投资也变成了听消息、跟热点的典型散户投资模式，最后经过多次亏损后，对投资是有兴趣但很畏惧的状态，认为股票投资是高大上的事，至少是智商或有极强特殊背景的人才能做的事，自己这样的普通人就不用想了。所以，多年的投资经历，告诉我一个事实，我这样的股票和基金投资是一种费力而又亏损的事，不能去做。直到我碰到奥马哈价值训练营。在寻找了很多年价值投资系统课程和老师无果之后，我无意间碰到了宋老师的奥马哈价值投资训练营，非常荣幸于2022年加入第八期股票班学习，并最终坚持完成了一年的股票班学习。在股票班的学习我非常投入， 第一次系统学习了价值投资的理念、定量分析和定性分析，算是开启了价值投资入门级的认知。股票班的学习中，宋老师不断提到基金，另外学习中有学过基金班的同学也说暂时研究不清一家公司，可以买入一部分基金。但是，我对基金的知识完全是空白，本着不懂不做的价值投资认知，我知道有必要补上基金这一块的知识，所以报名参加了基金班的学习。另外很巧的是，在股票班学习的期间，我有幸看到几次宋老师在基金班的辅导直播，现在才知道，一些直播是基金班的辅导，一些直播是基金俱乐部的案例分析辅导。结果有一次，我在听了宋老师的课后，第二天就买入了一只基金，这是我人生第一次买基金，实际上我对基金是什么都不知道。在买入后，一方面引发了我进一步学习基金的兴趣，另一方面股票班价值投资的学习告诉我，自己没有能力圈的投资无论赚钱还是亏钱都是错的，所以在买入一点基金后，我必须要补上基金的学习。![]()
学到了什么？
因为对价值投资学习期待太久，股票班的学习我投入了很多的精力学习，感觉收获很大，所以基金课程一开始，我就下决心同样投入足够的时间精力学习，争取对基金投资和价值投资有更进一步的理解。以下几点是我在基金班学习的主要收获和突破：我对赚钱的意义是什么？要赚多少钱？怎么去赚钱？这几个重大问题，一直都认知错误。之前我认为自己赚钱就是为了买更大的房子，钱赚到1个亿差不多，然后工作中什么赚钱就去做什么，自己的专业反而放一边不去深化。课程中，第一次看到财富理念原来与投资的安全边际直接相关，让我很震惊，原来我这么多年来上述财富理念是有严重问题的，怪不得这种理念指导下的行为会发生严重问题。在意识到这个问题后，我认真思考了自己对财富的理解。其实，这么多年来，我追求财富的真正意义，其实最终是为了让自己和家人过上更好的生活，为了让自己和家人有更自由的选择。而这种生活和选择，实际上不用等要有很多钱才能实现，实际上很多东西我早就已经实现了，只是我以为要等自己有了1个亿以后才能实现。在意识到这个问题的严重性后，我开始在自己的生活中改变，如将原来要买的一些比较贵的消费品调整，改为购买比较普通的消费品，就直接感觉原来认为的一些必要开支就根本没必要。原来自己以前的一些消费陷入了一个怪圈：赚更多的钱，买更贵的东西，钱不够，再赚，再买更贵的东西。现在，我才真正明白，原来生活中的很多消费真的是不必要的。光这一点，就让我真真实实感觉到了自己生活的变化，太值了。在股票班时我就知道投资的不可能三角，但真的没搞明白它是什么含义。结果这次在基金班学习中才真正理解了价值投资的目标。真正理解价值投资目标，是从第三周课件中“正确的结果首先取决于正确的目标”这句话开始的。看到这话时，我内心像是被什么东西击中一样，很久回不过神来。听完课好几天的时间，我成天就围绕这句话思考。我原来的投资为什么大多数都是亏损的？是不是我的目标出了问题。那么，我的投资目标应该是什么呢？投资目标是要赚钱，但为什么赚不到钱反而亏钱了呢?那么，投资一上来要思考的问题就是要先保证不亏钱。那么，如何不亏钱呢？就要买的足够便宜。那么，如何判断买的便宜呢？一是要确定内生价值，二是要等待市场给机会。这样一思考，发现就推导出了：价值判断（内生价值）、安全边际、能力圈（有能力判断生意的内生价值和控制自己的感性行为）、市场先生，这样，价值投资的几个基石概念就很自然推导出来了，对这几个概念也才真正有了认知。接下来，如何评估基金（或股票）的内生价值，什么样的基金（或股票）的内生价值确定性更高，就直接联系起了股票班的定量、定性课程了。所以，这次学习很大的一个突破，是在投资目标的理解上。我第一次理解可以从投资目标开始，将价值投资的整个课程串联起来。另外，进一步理解价值投资的目标：不要亏损本金、获得最佳风险收益比。以前学习只是字面知道这两句话的含义，但其实没有真正理解。这次学习，结合上面对正确目标的思考，进一步思考，先解决本金在什么条件下不会发生实质性损失（几类主要风险因素：内生价值、安全边际足够、能力圈范围内、其它），将要做到或不能做的事项列出来，这就先解决了投资中很大一部分问题。接下来，开始思考收益的来源及高低（价格向价值回归、内在价值成长、其它投资者让渡），我能理解上述主要因素中的哪些，哪些是我没理解的？我承担的风险和我预计得到的收益相匹配吗？我承担的风险与我的风险偏好相匹配吗？这样一思考下来，发现又可以列出自己思考整个投资的过程，发现很多原来没想过的问题就浮出水面了。接着，进一步理解价值投资的目标如何在投资不可能三角中的取舍：风险、收益、流动性，取舍的理由也就顺理成章了。这在股票班中都没理解的，这次学习中有了进一步的理解。所以，本次学习对进一步理解价值投资的目标有明显的帮助。以前从来没对自己的资金划分过，只感觉有一部分钱暂时用不到，就用于投资了。所以会发生进行投资后不久有其它开支需要而将投资不得不卖出的情况。这次根据课程提供的方法，将自己的钱认真进行了划分为三类后，发现真的有一部分钱是不能用于长期投资的，有一部分钱是不能用于更高风险的投资的。基13条从风险因子、收益因子、流动性因子三方面对基金进行筛选和评价，这三方面刚好是投资的不可能三角，所以相当于是评价基金是否能实现低风险、高收益（或适当收益）两个价值投资目标，实质也是评价基金如何看待风险、如何实现收益。价值投资的目标是低风险、高收益，在确定风险可控的前提下，确保本金不发生实质性损失，则接下来就考虑如何让收益尽量高。实现收益有几条路径：价格向价值回归（足够的安全边际）、内生价值成长、其他投资者让渡。其他投资者让渡的收益最不可靠，不可测算。所以，价值投资两类最可靠的收益是足够的安全边际、内生价值的成长。安全边际在购买时确定，那么在投资分析时要加入的重要因素就是公司内生价值的成长，所以影响投资收益的重要因素就是成长因素。则根据对几个重要因素的侧重将基金投资区分为三类具体策略：以前从来没认真思考过自己的风险偏好,所以投资中对具体投资标的的选择就很混乱。如看收益时倾向于选择成长型，但忽视了高成长背后伴随的高风险。这次对自己的风险偏好进行测试，为稳健型，之前我一直自认为是积极型！这就要重新根据自己的风险偏好确定自己的目标收益和各类型资产的投资比例。以前的买入决策，都是看好了要买入的标的，基本上就是一次买入。这次学习中反复提到定投，一开始很难接受这种做法，因为从心理感觉上，每次决定买入时，都有一种感觉这个价位是值得买入的了，怕错过。但实际中经常发生的事情是，买入后，价格又继续跌，所以导致买入价格过高。这次学习后，特意针对这个事项进行试验。决定买入时，将买入分成几次，果然买入效果和以前完全不一样了。这才真正接受分次买入和定投这种方式。目前对基金的投资，先暂定为月定投，然后在月定期基础上可以进一步分解为周定投。以前对择时有两种认知：一种是想每个周期都买在低点，卖在高点。第二种是学习价值投资后，想永远持有。对第二种认知，在上完股票班后一段时间内开始相信。但随着学习的深入，发现在中国做股票投资或基金投资，存在明显的周期属性。所以，适当的择时策略应该是大周期择时，就是明显的低估阶段多买，在明显的高估阶段卖出或部分卖出。能力圈的建立是价值投资中最核心的，本次基金班学习对能力圈的建立进一步理解了两点：一是终身学习，二是真正体会了学习的三种有效方法。终身学习是一直知道的，但就是很难坚持。本次基金班学习的过程中，指定了几本阅读书单，有的书感觉很难懂，更是激起了我的学习兴趣。所以基金班学习的过程中，我进一步制订了自己的投资阅读计划，计划先从巴菲特的股东信开始，认认真将股东信阅读一遍。虽然在股票班专门学习过股东信，但真的没有读懂，这次计划重新阅读，目前已阅读10封信，果然很多认知和之前不一样了。本次基金班学习的一个收获，就是真正注意到了课程中一直提倡的三个有效学习方法：带着问题去阅读、刻意练习、费曼学习。股票班学习时，我注意到了费曼学习，也坚持了一年多，但真没注意到前两个学习方法。这次学习的过程中，刻意将三个学习方法融入了学习，才真正体会到这三种学习方法的有用，接下来准备将三种学习方法用于自己价值投资的终身学习中。之前就知道投资有投资检查清单和不为清单，但其实真不理解这两份清单是怎么来的和用来做什么。这次基金班的学习中，由于自己主动思考了投资的目标，然后从目标出发，思考自己投资中要做的事，发现就是理性思考的过程。将这一理性思考过程详细记录下来，提醒自己有没有重大遗漏和重大错误，就基本形成了投资检查清单。为了防范投资风险，通过反过来想的思维方式，先思考哪些做法会导致投资失败，所以形成了投资不为清单。投资检查清单和不为清单是投资理性思考的一体两面。比如思考投资风险和收益时，思考如何将风险降到最低。则要：内生价值判断正确、买入价格足够低（足够安全边际）。则要形成判断评估内生价值的依据（定量、定性），将判断过程的主要做法记录下来，就形成了检查清单的主要内容。我赚钱是为了什么？我赚钱是为了让家人和自己过的更好，同时让自己和家人能去做自己想做的一些事。我要赚多少钱？改变以前需要一个很大数字的不切实幻想，钱的数量在保证正常生活所需后，实际上不需要很多。以节约开支开始，将日常不必要的一切开支进行节约，将节约下来的钱用于投资。我要怎么去赚钱？尽全力做好现在的本职工作，让收入不下降，这样让投资资金有一个稳定来源。以前还想加大房产的持有力度，现在重新考虑，用不到的房产暂时不列入购买计划。将业余时间大多用于投资学习，培养自己在投资上的能力圈。A、确立自己的投资目标：年化收益率10%。每年检查自己的目标是正确的，主要是确保自己的目标与自己的能力圈相匹配，永远不将目标确立为能力圈之外。B、用于投资的资金：至少大于>每年家庭费用*14。按目前每年家庭费用15万计算，至少投入210万。C、持续节约不必要的日常开支，将节约下来的3年用不到的资金用于投资。除日常必要消费外，将消费主要用于持续提高自己竞争力的消费(健康、学习等)。D、持续培养自己投资上的能力圈，提高自己的投资水平。A、将自己的资金划分为三类：保命的钱、保本的钱、生钱的钱。确定自己各类钱的具体金额各是多少，每年可以根据实际情况动态调整各类金额。C、将投资资金具体区分为：投资沪深300指数基金、投资主动型基金（通过基13条，确定所投基金属于：深度价值型、均衡价值型、成长价值型）、投资于股票（按价值投资要求进行）。A、用指数基金长期投资回报公式筛选指数基金，并按规模、业绩、费用、时间排序。A、将主动型基金按基13条筛选后，再将基金的投资风格进行划分：确定所投基金属于：B、根据个人风险偏好进行基金投资配置：稳健型。期望得到的收益率10%，用于投资资金：至少3-5年不用的钱的60%。具体投资比例：深度价值+指数投资：20%，均衡价值：60%，成长价值：20%。在找不到合适的投资基金时，以投资沪深300指数基金为主，在找到合适的基金后，将资金投资于主动基金。7、定投计划：投资周期（每日、周、月）、投资金额。A、结合每月有工资收入的实际情况，基本确定为月定投，每月拿出固定金额或固定比例的收入用于投资。在确定每月定投金额的情况下，可以适当再调整为周定投，将每月的投资资金每周投资完毕。B、确定所投资时间大体属于哪个市场类型：熊市、平衡市、牛市。在此基础上，适当采用熊市加大定投，平平衡市正常定投，牛市停止定投或卖出。A、长期坚持价值投资学习：每年至少读一遍巴菲特股东信、阅读几本价值投资主要书籍、每周坚持阅读一家上市公司年报或一家基金年报。B、1-3年内先学习看能否把下列：一只沪深300指数基金，一只白酒行业基金搞清，一只价值投资基金。C、通过持续深化价值投资理念及策略，把安全边际、能力圈、有竞争优势的公司等基本理念学习内化，用于基金投资和股票投资。![]()
你准备如何慢慢变富？
结合自己能力圈、可投资金情况，计划在接下来的二十年内，通过持续的价值投资学习培养起指数基金、部分主动基金、少数几个行业和少数几家公司股票投资的能力圈，一方面做好本职工作，稳定收，另一方面通过价值投资让财富增值，慢慢变富。
