【建投能化早评节选】OPEC+推迟增产计划，原油带领油化工偏强震荡

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国际原油期货周一大幅收高，OPEC+延迟减产给油价带来向上驱动。

一、原油市场重要新闻

1、利比亚国家石油公司(NOC)周一在X上发表的一篇文章中称，利比亚石油产量正接近150万桶/日。NOC称，周一原油总产量增至136万桶。

2、调查显示，石油输出国组织10月的日产量为2633万桶，较9月份的日产量增加19.5万桶，其中利比亚的增幅最大。调查发现，委内瑞拉亦增加产量，原油产量达到86万桶/日，根据调查，这是至少2020年以来的最高水平。在产量下降的国家中，伊拉克和伊朗的降幅最大。

3、伊朗国家石油公司Shana称，该国经济委员会批准了一项将石油产量提高25万桶/日的计划。伊朗第一副总统Mohammad Reza Aref表示，该计划对于增加GDP和支持国民经济至关重要。

4、热带风暴拉斐尔在牙买加以南的加勒比海地区形成，引发墨西哥湾美国海上石油和天然气平台的一轮疏散。根据预估飓风的行进路径，大约有每天生产约170万桶石油和18亿立方英尺天然气的油气生产会受到影响。

5、 据新华社报道，中国十四届全国人大常委会第十二次会议周一在北京举行，会议审议了国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案。官员此前对这一有望减轻地方政府财政负担的举措有过预示。

6、石油行业高管表示，中东紧张局势加剧以及中美关系是大型石油公司最关心的问题。在市场极度波动之际，石油行业高管齐聚一堂，参加该地区最大的能源会议。以色列和欧佩克成员国伊朗存在直接冲突，交易商担心该地区可能出现动荡。与此同时，中国经济低迷给石油需求增长带来压力。

二、后市展望 

国际原油期货周一大幅收高，供给端再有扰动。这首先包括OPEC+在11月3日发表声明，将计划于2024年12月开启的增产推迟1个月，并强调了超产国的补偿性减产；伊拉克作为超产国，10月产量环比下滑，伊拉克表示未来几个月会降低产量到330万桶/日。供应上的第二个扰动是一个新的热带风暴在美湾形成，按照飓风可能的路径，将有约170万桶/日的原油生产受到影响。原油和成品油库存水平并不高，同时中国可能有经济刺激政策出台，美国也临近议息会议，在这样的格局下，油价出现了超跌反弹。展望后市，我们认为这种震荡格局仍将延续，油价趋势上行的难度也较大。

现货：

国内沥青均价为3584元/吨，较上一工作日价格下调20元/吨，沥青价格偏弱运行。

供应端：

国内沥青81家企业产能利用率为29.4%，环比增加0.7%。分析原因主要是虽然齐鲁石化、东明石化以及云南石化间歇转产渣油，但克石化小幅提产，加之中化泉州以及北海炼化间歇生产，带动产能利用率增加。

库存：

沥青库存继续下降。国内沥青104家社会库库存共计123.3万吨，较上周四（10月24日）减少4.8%。国内54家沥青样本厂库库存共计75.4万吨，较上周四（10月24日）下降4.9%。

需求端：

国内沥青54家企业厂家样本出货量共46.9万吨，环比增加9.3%。分地区来看，华东及西北地区出货量增加明显，其中华东主要是主力炼厂执行优惠政策，加之刚需出货需求提升；西北主要是下游赶工收尾需求支撑，加之前期合同集中出货，区内主力炼厂库存减少明显，带动出货量增加。

后市展望：

沥青供应端受到成本以及利润等因素的影响，预计开工仍将低位维持，需求方面，虽然短期实质消费改善预期并不大，但可以关注赶工尾声需求是否能够带来额外提振机会。在库存低位，原料端存在担忧的情况下，关注BU2412-BU2501正套策略。

现货：

根据路透社消息，亚洲燃料油市场周一涨跌互现，因供需基本面出现分歧，超低硫燃料油相对于高硫燃料油升水升至近一个月高点。12 月现货船货卖盘逐步浮现促进了交易流动性。高硫燃料油仍受到OPEC+延长减产将抑制原料供应和生产的预期支撑，而充足的供应则拖累了低硫燃料油市场。一位贸易消息人士说，继10月大量船货运抵后，11月新加坡超低硫燃料油到货量预计将保持高位，特别是来自巴西等一些深海地区的超低硫燃料油。另一位消息人士说，如果一些使用超低硫燃料油作为原料的亚洲汽油生产装置持续出现问题，市场可能会继续承压。380-cst高硫燃料油现货升水上涨，约为每吨14.7美元，这反映了市场达成的交易升水攀升，同时逆价差扩大。同样，180-cst高硫燃料油现货升水在交易时段收盘时走高，但成交稀少，因买卖双方在价格上无法达成一致。不过，粘度价差，即超低硫燃料油与380-cst高硫燃料油升水，比上一交易日每吨扩大5美元，回升到每吨128.7美元的近一个月高位。窗口中超低硫燃料油现货船货的讨论同样极少，但买盘兴趣坚挺，升水略高于上一交易日，推动现货升水达到每吨 11.09 美元。现货窗口未达成180-cst高硫燃料油交易，达成一笔380-cst高硫燃料油交易，未达成超低硫燃料油交易。

要闻：

消息人士称，中国石油将于 2025 年中期关闭其国内最大的炼油厂，这是中国首次大规模关闭国有炼油厂，也是长期酝酿的项目的一部分，该项目将在新址用一座较小的设施取而代之。

熟悉工厂运营情况的人士称，Pemex 周五将提高其位于德克萨斯州迪尔帕克炼油厂的日产 312,500 桶炼油厂焦化装置的产量。据熟悉工厂运营情况的人士称，壳牌公司于周五开始重启位于路易斯安那州诺科炼油厂的柴油加氢裂化装置，该炼油厂的日产量为 233,702 桶。。

观点：

低硫船货本周到港量快速增加，近端现货溢价出现下滑，而伊朗船只制裁情况再受扰动，高硫裂差仍维持了偏强状态。策略方面，前期高硫反套建议止盈离场，观望为主。

一、天然橡胶

周一，国产全乳胶16750元/吨，环比上日下跌100元/吨；泰国20号混合胶16500元/吨，环比上日下跌180元/吨。

原料端：昨日泰国胶水报收63.5泰铢/公斤，环比上日下跌4.25泰铢/公斤；泰国杯胶报收58.35泰铢/公斤，环比上日上涨0.35泰铢/公斤；云南胶水价格报收15.9元/公斤，环比上日下跌0.3元/公斤；海南胶水价格报收15.4元/公斤，环比上日下跌0.2元/公斤。

截至2024年11月3日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量41.3万吨，环比上期增加0.5万吨，增幅1.17%。保税区库存5.69万吨，降幅0.87%；一般贸易库存35.61万吨，增幅1.51%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.46个百分点；出库率减少1.05个百分点；一般贸易仓库入库率减少2.16个百分点，出库率减少1.55个百分点。

观点：随着天气条件的好转，东南亚以及非洲产区迎来季节性上量，从这个时间节点的泰国原料价格下跌来看，上游环节正迎来一轮幅度较大的季节性累库，从季节性来看，全球仍处于产量季节性释放阶段。国内下游企业生产活动来看，在生产活动平稳的状态下，国内下游企业仍处于成品和原料的双重去库阶段，需求虽无法贡献短期增长，同样未有走弱迹象。故，从全球（或者说全产业链）供需平衡来说，年内全球供需缺口或仍面临收窄，全球累库主要累库在上游生产环节。短期内，RU&NR偏弱运行（下方空间有限）。

二、合成橡胶

周一，合成橡胶期货价格下跌，主力合约BR2501收盘价14340元/吨，环比上日下跌165元/吨。

原料端：截至11月4日，丁二烯自提价格11250元/吨，环比上日下跌200元/吨。

供给端：山东地区顺丁橡胶14650元/吨，环比上日下跌350元/吨；丁苯1502橡胶15700元/吨，环比上日下跌100元/吨。近期，振华新材料、齐鲁石化高顺顺丁装置及燕山石化稀土顺丁装置检修尚未重启，但台橡宇部、山东威特、山东益华、浙江石化、浙江传化负荷均有提升。截至10月30日，顺丁橡胶社会库存2.63万吨，周度环比+1.96%。

需求端：截至10月31日，中国半钢胎样本企业产能利用率为79.73%，环比+0.05%，同比+1.06%；中国全钢胎样本企业产能利用率为59.19%，环比+0.27%，同比-5.16%。

观点：随着前期丁二烯短停装置重启，丁二烯供应修复，但未有超预期增量，本轮丁二烯价格的坍塌或并非是供需平衡的驱动。而由于乙烯与乙烯下游化工品的表现不佳，或导致丁二烯生产企业为了获得即期正向现金流，维持主营产品的正常生产经营，选择主动抛售“副产品”丁二烯，导致丁二烯价格出现大幅下跌。随着丁二烯价格的下跌，修复了丁二烯橡胶的理论生产利润，丁二烯橡胶生产企业在利润为导向的生产模式下，或扩大丁二烯橡胶的生产规模，然短期需求端无法给出增长，导致丁二烯橡胶出现当期供大于求，对应价格回调，完成自丁二烯估值坍塌到丁二烯橡胶供需平衡的传导。在化工（尤其是乙烯链条）利润改善前，BR偏弱运行。

PX：供需面看，PX近期虽有额外减产，但去库幅度有限，短流程装置利润仍可支撑高开工，若无进一步装置检修，PX供需将维持宽松。短期内油价反弹形成一定提振，但向上驱动仍不足，美国大选建议规避油价剧烈波动风险。

PTA：装置陆续回归，下游聚酯支撑逐步转弱，供需结构仍偏空，维持逢高空思路，关注盘面加工差做空机会。警惕短期油价波动风险。

EG：近期海内外装置回归延迟，11-12月港口库存累积速度或有所放缓，短期供需矛盾不足，震荡看待。

PR：前期检修装置回归，负荷抬升至高位加大累库压力，装置后续虽有检修计划，但同时也处在需求淡季，去库幅度预计有限，难出现单边上涨，关注加工差逢高空机会。