期货日报|20250127 夜盘收盘涨多跌少，棉纱涨超1%

财富 2025-01-27 09:01 安徽

■聚烯烃：节前单边空单减仓离场

1.现货：华北LL煤化工8140元/吨（-15），华东PP煤化工7400元/吨（-0）。

2.基差：L主力基差401（-14），PP主力基差65（-2）。

3.库存：聚烯烃两油库存45万吨（-0）。

4.总结：聚烯烃维持化工板块空配思路，近期盘面走弱尤其是塑料的盘面走弱主要在交易现实端供应增加逻辑。随着聚烯烃供应预期兑现盘面价格大幅下行，生产利润也出现压缩，虽然中长期产能扩张背景下应该给到利润压缩，但短期随着利润压缩至偏低位置+成本端原油尚未确定趋势走弱+绝对库存水平不高，阶段性下方空间也难迅速打开，节前单边空单减仓离场，作为中长期多空配置的空配头寸可以继续持有。

■短纤：基差近期修复后可能进入震荡

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价6980元/吨（-90）。

2.基差：PF主力基差68（-20）。

3.总结：短纤盘面主要交易成本驱动逻辑。成本端美汽油裂解表现不佳，原油也暂无持续强势上行动能，短纤盘面短期有回调动能，不过从供需端指标反推成本驱动逻辑下后续盘面走势来看，在美汽油裂解对短纤基差的领先指引下短纤基差近期修复后可能进入震荡，春节后2月中旬附近才能看到新一轮的上修。考虑到短纤盘面基本以成本驱动为主，盘面价格与基差基本呈现反向走势，相应可以推演出成本驱动下后续盘面价格走势，近期承压后转入震荡，进入春节后2月中旬附近才能看到盘面新一轮承压。

■铁合金：双硅均上行，锰硅涨近3%

1.现货：锰硅6517#内蒙古市场含税价6150元/吨(0)，宁夏市场价6300元/吨(0)，广西市场价6250元/吨(0)；硅铁72#内蒙古含税市场价6130元/吨(0)，宁夏市场价6100元/吨(0)，甘肃市场价6200元/吨(0)；

2.期货：锰硅主力合约基差-382元/吨(-180)，锰硅月间差（2505合约与2509合约）74元/吨(54)；硅铁主力合约基差-10元/吨(-18)，硅铁月间差（2503合约与2505合约）80元/吨(22)；

3.供给：全国锰硅日均产量28120吨(-650)，187家独立硅锰企业开工率41.23%(-3.77)；全国硅铁日均产量15410吨(340)，136家硅铁生产企业开工率37.52%(0.26)；

4.需求：锰硅日均需求16102.71吨(-541.29)，硅铁日均需求2558.09吨(-93.09)；

5.库存：锰硅63家样本企业库存16.55万吨(-3.45)，硅铁60家样本企业库存7.44万吨(0.23)；

6.总结：锰硅盘面上行，收盘价和持仓量均上涨明显，受到春节假期影响，资金变幻莫测，震荡幅度较为显著。硅铁盘中变化不大，持仓量继续收窄，整体底部震荡。驱动层面，本周下游钢厂五大材产量下滑，且钢厂表观需求下降明显，钢厂逐渐累库，对合金需求也明显下降。铁合金供给方面，硅铁产量仍大幅上行，锰硅产量降幅明显，但受下游需求影响，双硅均有累库预期。估值方面，锰硅原料端锰矿受加蓬2月长协供应减半影响，多数锰矿价格上行，尤其是加蓬矿和澳矿涨幅明显，但临近春节，锰硅厂补库基本接近尾声。硅铁成本方面，受到氧化铁皮下跌的影响，五大区成本线下移。总体来说，锰硅近期盘面仍有支撑，多空资金博弈激烈，锰矿挺价意愿高，临近春节，震荡幅度放大，上方压力位在7000-7200元/吨附近。硅铁预计仍低位震荡运行，震荡区间在6300-6600元/吨附近。后续将继续关注宏观层面、铁合金成本（锰矿供应等）、铁合金产量和钢招情况等。

END

文章来源：国海良时期货研究所

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