18年萨德事件后，利群收购乐天玛特是我第一次打印超市财报，当时看那些数据感觉就是天书，最后就是不了了之。现在写这篇高鑫（大润发母公司）零售的财报分析是基于自己正在经营的一家近800平米的生鲜超市形成的逻辑框架，同时结合我对传统大卖场经营模式的市场调研与对比。我用找关键数据的方式带大家去了解超市财务层面的底层逻辑，而不是像我当初那样迷失在财报数据的海洋中。
以下表格中的数据我剔除了一部分无关紧要的数据，筛选出了能够衡量大润发真正经营能力的部分数据。在这张表里面：
毛利率（剔除进货成本）是衡量商超盈利能力的重要指标之一，这涉及到商超各个售卖品类的定价。毛利率如果拉得过高，消费者会觉得店里的商品价格不实惠，毛利率降得过低，虽然吸引来了消费者，但超市无法实现盈利。在互联网时代，商品的价格都很透明，而且每家店的毛利率需要根据经营时间、周边人的消费习惯去动态调节。根据财报显示，高鑫零售去年的销售毛利率在24.75%，大家对这个数据可能没什么概念，这个数据在上市公司（商超类）行业排名第11名，整体在行业内处于中下水平。而在我们的经营的过程中，作为新开店铺为了冲刺销售吸纳更多新客，我们前期会把店铺毛利控制在21%-22%，但这个也是建立在高度人工的集约和租金相对较便宜的成本管控上。而高鑫零售作为如此庞大的公司体系，我拆解了它的人工和租金成本以后，我认为其管控远不可能做到中型零售超市的集约。所以对于这家体系庞大的零售企业来讲，如果要实现盈利，24.75%几乎是个降无可降的数值了。
关键数据二：181.78亿的销售及营销开支（销售性支出）
关键数据三：-16.68亿元的净利润
净利润=毛利额+非销售收入-经营成本支出总和
“销售及营销开支指有关门店及线上业务的营运开支。 截至二零二四年三月三十一日止年度，销售及营销开支为人民币181.78亿元，较截至二零二三年三月三十一日止年度的人民币185.10亿元減少人民币3.32億元，减幅为1.8%。 ”
——摘自高鑫零售财报
首先净利润才是真正衡量这家公司是否挣钱的指标。可以看到在扣除所有成本支出后高鑫零售在24财年净亏损16.68亿。从开源节流的角度出发，想要实现盈利只有从扩大毛利额或者缩减经营成本的角度来实现。
在扩大毛利额端口一方面是做高销售额，另一方面是做高毛利率。之前我也了解过传统商超的订货机制是包退换的，意思就是卖不出去的品可以退回给厂家，但这同时也增加了厂家的供货成本，那这个成本无形中也会叠加到商超的订货价格中，意味着订货成本偏高。另一方面大商超的订货周期普遍比较长，有的商超刚开业就会把半年的销售量订回来，但是是否是市场上好卖的产品，却因为大量的货品积压没法对市场及时做出反应，这就会造成商品的去化周期拉长，好卖的品无法及时调换，不好卖的货品积压长期也会对销售额的增长产生负面影响。
转型背后面临的问题
据不完全统计，2024年第一季度全国至少有31家超市歇业，涉及沃尔玛、大润发、永辉、物美、天虹超市、盒马鲜生、卜蜂莲花等知名品牌。传统卖场超市的生意今年确实也都不好做，想要转型却都找不到方向，究竟是市场的因素还是内部经营模式有问题。在当前国内消费大环境内力不足和消费分层分级的情况下，外部市场因素只是加剧了它的市场退出速度，内部经营模式才是根本。
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