农产品早评 | 2024年12月12日
品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣
生 猪
一.市场观点
现货方面，昨日全国均价为15.79元/kg，环比变化+0.64%。主力合约LH2501报价14595元/吨，环比-0.41%。
供给端，市场整体增量出栏，散户预计冬至前出栏积极性偏高，集团内部调整较多，后续关注集团出栏均重变化。据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2024年12月11日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为276680头，较昨日下跌0.56%。
需求端，供给增量下终端承接不错，南方地区腌腊再起，四川地区腌腊旺盛，昨日宰量明显上行，符合预期。
盘面上，昨日盘面近跌少，远跌多。原因为，月中来临，消费预期增强，近月弱势减弱，而远月的宽松预期未改变，故而盘面整体下行幅度上近月小于远月。
总的来说，当前供需双增下需求增量有所跟进，市场供需匹配节奏短期偏合适。后续冬至将近，全国气温会有显著下降，对于这部分消费旺季的预期，我们保持平常心去看待。
技术上，01昨日贴水拉大，安全边际合适，可以短期试多博弈旺季翘尾行情，但一定带好止盈止损，现货一有问题要立刻跑路。
二.消息与数据
1.机构消息：今日全国猪价上涨，随前期猪价连续下滑后，养户出栏积极性不高，养殖端靓大猪存惜售现象，规模场出栏缩量，市场看涨氛围较浓。（我的农产品）
2.机构消息：本周较上周屠企宰量明显提升，市场整体宰量日均增幅4%左右。进入本周后，东北地区宰量订单表现平稳，山东宰量窄幅增加，河南头部屠企增量明显，南方市场受腌腊提振，宰量维持上行趋势。（涌益咨询）
3.机构消息：天气转冷，南方腌腊逐步启动，市场猪肉需求增多，一定程度支撑猪价。不过受经济大环境影响，加上气温下降不及预期，猪肉消费需求增幅有限，屠企采购意愿不佳；叠加年前出栏时间缩短导致，前期压栏大猪及二次育肥猪陆续出栏，市场供应压力较大，猪价承压下跌走势为主。预判12月份期间大多数时候出栏大猪价格虽然依旧有短时反弹回涨机会但总体上继续偏弱走势为主的大趋势不变。但受消费市场的继续改善叠加生猪生长速度放缓出栏时间适度延长等因素影响12月份猪价跌幅有望逐步收窄。（饲料行业信息网）
4.财经新闻：牧原股份12月6日公布2024年11月份生猪销售简报：2024年11月份，公司销售生猪638.3万头(其中商品猪590.6万头，仔猪45.9万头，种猪1.8万头)，销售收入120.68亿元。其中向全资子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合计销售生猪133.5万头。2024年11月份，公司商品猪销售均价16.22元/公斤，比2024年10月份下降5.53%。(新浪财经)
油 脂
一、 市场观点
棕榈油：
夜盘棕榈油延续下跌调整。日盘棕榈油加权合约上涨0.68%。现货基差下跌，天津334（-218），山东104（-218），江苏54（-228），广州54（-228）。
供给端：棕榈油供给端仍然偏紧，东南亚产地库存偏低。USDA在12月供需报告中下调棕榈油25年产量，主要原因是印尼减产导致。
需求端：豆棕价差过大，对棕榈油消费造成抑制，消费偏弱。
市场观点：长期来看，产地产量偏低的叙事没有改变，12-3月是产地季节性减产季节，供给对价格有支撑。利空点是豆棕倒挂过大，棕榈油比豆油贵1500-2000元，过大的价差下棕榈油存在下跌修复估值的动力。等待豆棕价差完成估值修复之后择机布局多单。
菜油：
夜盘菜油期货继续上涨0.2%。日盘菜油大涨2.55%，加拿大的制裁消息叠加菜油估值修复共同推动价格上涨。中方对加拿大做出强烈回应，中加地缘冲突阴云再次笼罩市场，加拿大作为中国主要的菜籽和菜油进口国，菜籽反倾销调查还未结束，市场担心贸易摩擦再次发生，造成进口菜籽菜油受阻的担忧推升菜油价格大幅反弹上涨。估值上，豆油-菜油价差最低下跌至800元/吨，目前修复至1000元（2505合约）。价差历史区间500-3000，菜油的替代性价比逐渐出现，菜油消费增加有利于国内去库存。现货方面菜油基差稳定，广东112（4），广西-58（4），江苏82（4），福建18（4）。
供给端：国内四季度菜籽和菜油供应充足，25年之后的菜籽进口采购较为谨慎，叠加中加地缘摩擦再起，25年上半年供应将减少。
需求端：四季度临近春节，冬天川渝地区火锅餐饮对菜油消费有拉动作用，需求增加可以帮助菜油去库存。
观点：供应压力最大的时候已经过去，叠加地缘摩擦再起，维持逢低做多的思路不变。
豆油：
夜盘豆油下跌0.2%。日盘豆油加权合约上涨2.03%，主要受到菜油上涨和豆棕价差回归带动。豆油基差稳定，福建512（-10），广东492（-10），江苏362（0），山东292（10），天津202（0）。
供给端：USDA在12月报告中上调阿根廷大豆产量100万吨，供给端大豆的过剩延续。国内大豆开机率本周下降，豆油产出减少，豆油环比减少7万吨。
需求端：临近春节，备货量增加，需求端转好对价格有支撑。
市场观点：短期需求有消费旺季支撑，供给量受到开机率下降影响有所减少。长期仍然受到大豆过剩的核心矛盾硬约束。预计豆油是三大油脂里面最弱的。
二、 市场消息:
1. 马来西亚SPPOMA产量,2024年11月 1- 10日 产量减少-15.89%。
2. 加拿大出于人权考虑制裁，中方强烈回应。
3. ITS：马来西亚12月1-10日棕榈油出口量为44万吨，环比增加3.8%。
4. USDA下调全球棕榈油库存50万吨，棕榈油库存同比减少70万吨。
豆菜粕
一、 市场观点
豆粕：
夜盘豆粕横盘震荡，日盘豆粕上涨。豆粕1-5价差走强。现货端豆粕库存下降到60万吨，大豆压榨开机率下降，豆粕现货压力减小。远月合约在巴西高产预期下偏弱运行。近强远弱下驱动豆粕1-5价差上涨。豆粕现货基差，广东230（-37），江苏210（3），山东210（23），天津270（13）。
供给端：USDA12月报告上调阿根廷单产，全球大豆过剩格局没有改变。现货端近期豆粕库存快速下降叠加压榨量下降，国内供应边际减少。
需求端：饲料厂春节备货对豆粕需求短期有支撑。25年上半年生猪存栏增加对豆粕消费有提升。增加对豆粕消费有提升。
观点：全球大豆宽松格局没有改变，预计豆粕底部震荡，现货近月偏强，远月偏空。
菜粕：
夜盘菜粕横盘震荡。日盘菜粕期货窄幅震荡，主力合约2505收盘2274，下跌2元/吨。菜粕现货，华东2150（20），福建2120（-20），广东2080（-20），广西2030（-10）。现货基差，华东-124（22）福建-154（-18）广东-194（-18）广西-244（-8）。
供给端：四季度菜粕供应充足，25年菜籽进口减少。国外菜籽在加拿大和欧盟减产下，供给同比减少。
需求端：水产需求淡季，需求没有驱动力，豆粕价格过于便宜对菜粕消费造成了挤压。
观点：弱现实负基差的供给基本面下维持偏空的预期。
二、 市场消息：
1. USDA上调阿根廷产量100万吨至5200万吨。
2. Anec：巴西12月大豆出口预计157万吨。
3. USDA维持美豆单产51.7蒲式耳，美豆平衡表未做调整。
4. USDA下调加拿大菜籽产量120万吨。
苹 果
苹果：山东产区客商数量不多，成交仍旧比较少，出货速度偏慢，冷库销售积极性良好，部分果农逐渐顺价出货，栖霞地区冷库纸袋富士80#以上一二级货源片红果农货意向报价3.0-3.5元/斤，以质论价，元旦及春节礼盒备货零星开始，但市场反馈较慢；陕西客商集中在咸阳等地区采购低价货，陕北冷库成交量一般，洛川冷库纸袋70#以上半商品货源3.4-3.6元/斤；广东批发市场到货量环比减少，市场走货不快，两极货源走货为主，二三级批发商维持按需拿货，中转库货源仍有积压；苹果销售淡季，客商采购积极性一般，个别低质量货源价格有下滑表现，交割博弈仍较为激烈，但市场反应不大，预计维持偏弱震荡，关注旺季消费端的情况。
红 枣
红枣：产区灰枣收购尾声，阿克苏地区4.00-5.20元/公斤， 阿拉尔地区价格4.50-5.50元/公斤，喀什地区一般货成交价格在5.00-5.50元/公斤，质量不错的货价格在5.50-6.50元/公斤，麦盖提地区主流成交价格在5.00-6.00元/公斤，余货有限，好货价格坚挺；河北崔尔庄市场新货上市增多，受品质影响价格两极分化，好货价格偏强运行，下游按需采购；广东如意坊市场到货7车，客商按需拿货，早市成交在2车左右，特级11.50元/公斤，一级10.00元/公斤，二级8.50元/公斤；目前产区收购进入尾期，好货价格有一定支撑，维持震荡，关注销区销售情况。
纸 浆
纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6250元/吨（0），俄针5800元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4420元/吨（0）；针阔叶浆价差1830元/吨（0），市场交投情绪欠佳；生活用纸市场北方低价现象较多，下游拿货量理性，刚性需求为主；白卡纸市场需求面以春节订单生产为主，小幅增长；文化用纸出版订单延续交付中，阶段供需关系较为平衡；国内针叶浆整体库存偏低，旺季来临，下游补库有一定支撑，阔叶和俄针压力偏大，短期跟随宏观预期震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。
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第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
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