能化早评 | 2024年12月11日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：OPEC+在最新一期会议将220万桶/日增产计划推迟到明年4月，并将过程延长到18个月，从而降低明年的过剩预期。特朗普过渡班底组建，并开为各项政策预热，包括取消增产石油的限制，缓和地缘局势，都不利于油价。叙利亚出现变局，但并无蔓延到周边国家迹象。
需求:国内会议释放了强力的信号，市场仍然在等待更多细节。美国经济仍有韧性，尽管部分数据放缓但无衰退迹象。
库存端：截至2024年12月6日，API数据显示商业原油累库50万桶，汽油累库285万桶，馏分油累库245万桶。
观点：仍然认为中长期特朗普上台和中国能源转型将导致原油下跌，但短期OPEC+的应对和中国的刺激政策或使原油面临一波反弹，需要看到非OPEC+增产和现实走弱的驱动加强，原油才能重回跌势。
PTA/MEG
PX-PTA：反弹之后,PX-PTA宽松格局未变
供应端：PTA负荷85.6%，PX开工84.9%。山东一套250万吨装置重启中，当前开工下PX-PTA供应预期仍然宽松。
需求端：聚酯开工小幅下降到91%，下游终端偏弱库存压力大利润转弱，今年放假或提前，暂未见到抢出口效应。
观点：PX-PTA供需宽松，而目前PX-原油估值偏低，空头较为拥挤，因此在宏观信号强烈背景下出现空头回补行情，但并不是基本面反转，价格随后陷入震荡。
MEG：库存偏低，价格继续反弹
供应端：国内开工继续回落到71.6%，煤制EG开工75%，整体开工处于同期高位。但到港较弱。
需求端：聚酯开工小幅下降到91%，下游终端偏弱库存压力大利润转弱，今年放假或提前，暂未见到抢出口效应。
库存端：截至12月9日，华东主港去库4.3万吨至49.4万吨，库存重回紧张局面。
观点：港口低库存使现实偏紧张，宏观回暖背景下或偏强震荡。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：今日浮法玻璃现货价格1357元/吨，环比上一交易日-2元/吨。沙河出货尚可，小板抬价幅度走高，大板市场价格重心上移，下游逢低采购为主。京津唐整体出货一般，个别厂家价格下调。华东市场今日价格稳定为主，下游刚需拿货。华中市场今日波动不大，企业出货尚可，价格稳定为主。华南区域除个别企业价格松动外，多数价格维稳操作，下游仍按需采购为主。西南区域伴随着重庆出产品，供应预期增加，今日四川区域多数品牌价格下滑。东北地区部分厂家冬售政策出台，刺激出货，产销提高，其他厂家价格维稳为主，出货平平。西北地区浮法玻璃价格稳定为主，甘肃宁夏一带地区受降雪天气影响，出货受限，其他地区出货稳定，下游刚需拿货为主。
纯碱：今日，国内纯碱市场稳中震荡，成交气氛一般。市场观望居多，碱厂设备运行稳定，个别企业存检修预期，目前供应高位徘徊。下游需求表现清淡，多低价按需采购，下游冬储节奏缓慢，预计短期纯碱市场淡稳维持。
2、市场日评
玻璃：
中长期矛盾：根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压。
当前矛盾：宏观政策情绪减弱，玻璃收回涨幅，行情被宏观情绪主导。从基本面看，明年玻璃需求预期仍偏弱，预期今年冬储力度不大，仍建议逢高空，关注冬储情况。
观点：偏空。
纯碱：
中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。
当前矛盾：宏观政策情绪减弱，纯碱收回涨幅。纯碱周度供需平衡的产量在64万吨左右，明显供需过剩，建议逢高空。
观点：偏空。
甲醇
甲醇：
供应端：截至12.5日，国内86.5%，环比降1.7%，久泰回归。海外开工高位下降至60%，伊朗继续新增停车，已达往年最低水平，1月进口预计降至100万以下。
需求端：截止12.5日，下游加权开工77.8%，降2%。其中MTO开工降3至88%，主要是鲁西和宝丰新装置检修。传统下游开工升0.6至50.6%，醋酸、MTBE均上升。
库存：截至12.4日，港口累库4.4至122.3万吨，上周部分到港延期至本周；工厂库存累0.6至37.5万吨，待发订单小幅下降接近正常水平。
观点：本周伊朗继续新增停车。平衡表看海外提早停车至11月已转去库，去库将至少持续至1月。但甲醇上下边际煤炭、PP均有压力，因此利多出尽后，甲醇反而开始去库下修估值。短期国内政策扰动，预计在MTO负反馈（12、1月传言有检修但不确定）开始或去库不及预期，才能重新回到下行走势，短期震荡（但当前煤端持续走弱，关注是否存在煤炭空配动力）。
PP
PP日评：
供应端：截至12.9日，PP开工率升至83.5%;PDH开工降1.5至61.5%，维持偏高位。海内外价格整体持稳，出口关闭。
需求端：截至12.5日，下游医疗、注塑行业开工回升，包装行业开始入淡季。PP下游行业平均开工降0.3至54.66%。
库存：截止12.9日，周末累库7万吨至68万吨，正常水平。上游继续去库，中游转累库；下游原料、成品库存均低。
预测：PP下一波集中投产从年底开始；供需双弱格局。节后至今近期检修超预期，特别PDH开工开始大幅下滑；需求转降，有压力但矛盾通过开工下降有缓解，震荡偏弱。关注宏观、甲醇对PP走势的影响。
PE
LLDPE日评
供应端：截至12.9日PE开工率升至87.8%，开工持续回升，新投产11U月天津南港、宝丰1期（装置不稳再次停车），12月裕龙，开始进入高投产期。进口窗口小幅打开。
需求端：截至12.5日下游制品平均开工率降0.3至43.4%。地膜、包装、中空等开工持续下降。
库存：截止12.9日，周末累库7万吨至68万吨，正常水平。国庆后中上游仍在持续去库至偏低水平；下游原料、成品库存均低。
预测：多套装置已经转产，开工持续回升，另传12月进口将大幅增加；节后至今供应收缩中上游持续去库，至标品现货偏紧；但新投产、检修回归在即，供需转宽松，12月累库概率极大，1月多头接货可能性极低，反弹试空（05上边界关注8200附近）。另PE受国内外宏观、原油影响较明显。短期国内政策扰动，情绪过后再次转弱。
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