能化早评 | 2024年12月5日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：OPEC+将于12月5日举行线上会议，路透社根据消息人士透露减产联盟或将增产再多推迟一个月至一季度以后，关注是否有超预期因素。特朗普过渡班底组建，并开为各项政策预热，包括取消增产石油的限制，缓和中东俄乌局势，都不利于油价。美国宣布黎以停战协议达成，并派代表推动哈以人质交换协议，但黎以交火仍在继续，为协议添加变数。
需求:EIA表需显示美国汽油数据偏强柴油需求偏弱，美国ADP就业和服务业PMI显示经济仍在温和减速，特朗普关税将对全球需求不利，国内关注重要会议。
库存端：截至2024年11月29日，EIA数据显示商业原油去库507万桶，汽油累库236万桶，馏分油累库338万桶。
观点：中长期特朗普上台和中国能源转型导致原油下跌的逻辑未发生改变，短期等待OPEC+会议结果是否放大市场悲观情绪。
PTA/MEG
PX-PTA：PX仍然偏宽松
供应端：PTA负荷84.8%，PX开工84.9%。山东一套250万吨装置重启中，当前开工下PX-PTA供应预期仍然宽松。
需求端：聚酯开工小幅下降到92.1%仍在高位，下游终端偏弱库存压力大，今年放假或提前，暂未见到抢出口效应。
观点：PX-PTA供需宽松，而目前PX-原油估值偏低，交割后PX盘面加工费有企稳迹象，但缺少向上驱动，或继续保持合理估值随原油偏弱波动。
MEG：累库不顺利，价格反弹
供应端：国内开工继续上升到73.3%，煤制EG开工73.8%，整体开工处于同期高位。但到港较弱。
需求端：聚酯开工小幅下降到92.1%仍在高位，下游终端偏弱库存压力大，今年放假或提前，暂未见到抢出口效应。
库存端：截至12月2日，华东主港去库9.1万吨至53.8万吨，库存重回紧张局面。
观点：港口低库存使现实偏紧张，但旺季结束下游需求不强，看震荡。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：今日浮法玻璃现货价格1367元/吨，环比上一交易日-2元/吨。沙河市场抬价幅度减小，市场价格多有所走低，交投趋缓；京津唐整体出货一般，部分厂家价格松动。华东市场大体稳定，受外埠低价货源冲击，当地企业出货情况略有放缓，下游操作以刚需为主。华中市场多数企业价格相对存优，本地中下游适量拿货叠加外发，整体产销尚可。华南区域市场相对稳定，企业出货有所差异，下游整体刚需为主。西南区域浮法玻璃价格继续维稳，市场维持刚需节奏采购，本地年前复产点火预期减弱。西北东北地区浮法玻璃成交重心稳定，上午整体产销走弱，下游仍以刚需拿货为主。
纯碱：今日，国内纯碱市场延续震荡走势，价格趋稳调整。碱厂设备小幅调整，河南中源装置恢复运行，个别装置减量，综合供应高位徘徊，下游企业需求平稳，适量低价成交。碱厂订单略有缓和，市场情绪波动不大，供需博弈下，预计短期纯碱价格稳中震荡，成交灵活。
2、市场日评
玻璃：
中长期矛盾：根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压。
当前矛盾：玻璃加工厂订单天数开始下滑，12月份之后玻璃需求逐步进入淡季，后市需要关注冬储情况，明年玻璃需求预期仍偏弱，或比今年需求下降幅度更大，玻璃仍是供需过剩格局，建议逢高空。今日按玻璃下游囤货情绪跟随盘面继续减弱，继续关注后市囤货持续性。
观点：偏空。
纯碱：
中长期矛盾：本周光伏玻璃日熔量加速减少3000吨/天，纯碱需求持续下降。纯碱周产量回升至72万吨以上，计算周度平衡产量在64万吨左右，供需仍较过剩，在没有产能退出的情况下，仍建议逢高空。传纯碱有部分野库，本周交割库存继续增加，纯碱整体库存压力较大。
观点：偏空。
甲醇
甲醇：
供应端：截至11.28日，国内85.25%，环比降1.8%，兑现气头检修。海外开工高位下降至60%，伊朗有多套装置停车降负，伊朗频传电力问题。
需求端：截止11.28日，下游加权开工79.8%，降0.2%。其中MTO开工降0.3至91.05%，部分装置负荷变动。传统下游开工持稳至49.9%，醋酸开工下降，但MTBE上升。
库存：截至12.4日，港口累库4.4至122.3万吨，上周部分到港延期至本周；工厂库存累0.6至37.5万吨，待发订单小幅下降接近正常水平。
观点：本周宝丰新装置下端停车甲醇攒库存，伊朗新增装置停车，另传伊朗高库存有开车预期。平衡表看海外提早停车至供需提早转平衡，且以当前需求去库将持续至1月。但甲醇上下边际煤炭、PP均有压力，因此短期利多出尽后，甲醇反而开始去库下修估值（昨日煤化工集体走弱，关注持续性），不过分看跌，去库情况是核心。
PP
PP日评：
供应端：截至12.4日，PP开工率小升至80.6%;PDH开工降1.5至61.5%，维持偏高位。海内外价格整体持稳，出口关闭。
需求端：截至11.28日，下游无纺布正常，包装行业开始入淡季。PP下游行业平均开工降0.2至52.1%。
库存：截止12.4日，本周去库6.5万吨至64.5万吨，去库较快。中上游小幅去库，上游库存正常水平；下游原料、成品库存均低。
预测：PP下一波集中投产从年底开始；供需双弱格局。节后至今近期检修超预期，特别PDH开工开始大幅下滑；需求转降，有压力但矛盾通过开工下降有缓解，震荡偏弱。注意宏观、甲醇对行情的影响。
PE
LLDPE日评
供应端：截至12.4日PE开工率升至86.5%，10月检修幅度超预期，不过新投产11月开始（天津南港、宝丰1期已兑现,12月裕龙），年底进入高投产期。进口窗口小幅打开。
需求端：截至11.28日下游制品平均开工率降0.8至43.7%。地膜、包装膜、中空等开工均大幅下降。
库存：截止12.4日，本周去库6.5万吨至64.5万吨，去库较快。中上游仍在持续去库，上游仍在高位；下游原料、成品库存均低。
预测：近期多套装置转产，部分传将全月生产，另传12月进口将大幅增加；节后至今供应收缩中上游持续去库，至标品现货偏紧；新投产、检修回归在即，下游需求明显转弱，12月累库概率极大，1月多头接货可能性极低，反弹试空（关注现货、开工、投产，05上边界关注8200），目前现货仍在高位基差仍大。另PE受国内外宏观、原油影响较明显。
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