能化早评 | 2024年12月10日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：OPEC+在最新一期会议将220万桶/日增产计划推迟到明年4月，并将过程延长到18个月，从而降低明年的过剩预期。特朗普过渡班底组建，并开为各项政策预热，包括取消增产石油的限制，缓和地缘局势，都不利于油价。叙利亚出现变局，但并无蔓延到周边国家迹象。
需求:国内会议释放了强力的信号，因此市场宏观预期显著回暖。美国经济仍有韧性，尽管部分数据放缓但无衰退迹象。
库存端：截至2024年11月29日，EIA数据显示商业原油去库507万桶，汽油累库236万桶，馏分油累库338万桶。
观点：仍然认为中长期特朗普上台和中国能源转型将导致原油下跌，但短期OPEC+的应对和中国的刺激政策或使原油面临一波反弹，需要看到非OPEC+增产和现实走弱的驱动加强，原油才能重回跌势。
PTA/MEG
PX-PTA：国内释放刺激信号，空头回补
供应端：PTA负荷85.6%，PX开工84.9%。山东一套250万吨装置重启中，当前开工下PX-PTA供应预期仍然宽松。
需求端：聚酯开工小幅下降到91%，下游终端偏弱库存压力大利润转弱，今年放假或提前，暂未见到抢出口效应。
观点：PX-PTA供需宽松，而目前PX-原油估值偏低，空头较为拥挤，因此在宏观信号强烈背景下出现空头回补行情，但并不是基本面反转，价格随后陷入震荡。
MEG：库存偏低，价格继续反弹
供应端：国内开工继续回落到71.6%，煤制EG开工75%，整体开工处于同期高位。但到港较弱。
需求端：聚酯开工小幅下降到91%，下游终端偏弱库存压力大利润转弱，今年放假或提前，暂未见到抢出口效应。
库存端：截至12月9日，华东主港去库4.3万吨至49.4万吨，库存重回紧张局面。
观点：港口低库存使现实偏紧张，宏观回暖背景下或偏强震荡。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：今日浮法玻璃现货价格1359元/吨，环比上一交易日-7元/吨。沙河地区小板出货尚可，部分仍小幅抬价，大板出货一般，价格多有所下滑，京津唐部分厂家价格亦小幅松动。华东市场重心微幅下滑，山东、江苏地区受北方低价玻璃冲击影响，企业出货受限，部分价格下调20-40元/吨，安徽、浙江暂稳，而下游接盘维持刚需。华中地区价格波动不大，外发仍存一定优势。华南区域市场价格暂时维稳，除个别企业出货较高外，多数企业出货一般，下游采购仍维持刚需。西南区域周末产销稳定，市场售价亦显平稳。东北西北地区浮法玻璃价格稳定，部分地区仍到受天气影响，出货不佳，下游刚需拿货为主。
纯碱：今日，国内纯碱市场走势震荡运行，价格坚挺。装置运行正常，个别企业减量。企业出货一般，库存窄幅增加。下游需求按需为主，低价成交较好，下游适量拿货。从目前了解看，下游冬储节奏缓慢，采购量陆续执行。
2、市场日评
玻璃：
中长期矛盾：根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压。
当前矛盾：今日政治局会议释放利好，明年将实施“适度宽松”的货币政策和更加积极的财政政策，市场情绪或有好转，建议观望，等待市场情绪高点。
观点：震荡。
纯碱：
中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。
当前矛盾：今日政治局会议释放利好，明年将实施“适度宽松”的货币政策和更加积极的财政政策，市场情绪或有好转，建议观望，等待市场情绪高点。
观点：震荡。
甲醇
甲醇：
供应端：截至12.5日，国内86.5%，环比降1.7%，久泰回归。海外开工高位下降至60%，伊朗继续新增停车，已达往年最低水平，1月进口预计降至100万以下。
需求端：截止12.5日，下游加权开工77.8%，降2%。其中MTO开工降3至88%，主要是鲁西和宝丰新装置检修。传统下游开工升0.6至50.6%，醋酸、MTBE均上升。
库存：截至12.4日，港口累库4.4至122.3万吨，上周部分到港延期至本周；工厂库存累0.6至37.5万吨，待发订单小幅下降接近正常水平。
观点：本周伊朗继续新增停车。平衡表看海外提早停车至11月已转去库，去库将至少持续至1月。但甲醇上下边际煤炭、PP均有压力，因此利多出尽后，甲醇反而开始去库下修估值。昨日国内政策预期再起，商品氛围大幅回暖，预计在MTO负反馈开始或去库不及预期，才能重新回到下行走势，短期偏强将维持高估值。
PP
PP日评：
供应端：截至12.9日，PP开工率升至83.5%;PDH开工降1.5至61.5%，维持偏高位。海内外价格整体持稳，出口关闭。
需求端：截至12.5日，下游医疗、注塑行业开工回升，包装行业开始入淡季。PP下游行业平均开工降0.3至54.66%。
库存：截止12.9日，周末累库7万吨至68万吨，正常水平。上游继续去库，中游转累库；下游原料、成品库存均低。
预测：PP下一波集中投产从年底开始；供需双弱格局。节后至今近期检修超预期，特别PDH开工开始大幅下滑；需求转降，有压力但矛盾通过开工下降有缓解，震荡偏弱。关注宏观、甲醇对PP走势的影响。
PE
LLDPE日评
供应端：截至12.9日PE开工率升至87.8%，开工持续回升，新投产11U月天津南港、宝丰1期（装置不稳再次停车），12月裕龙，开始进入高投产期。进口窗口小幅打开。
需求端：截至12.5日下游制品平均开工率降0.3至43.4%。地膜、包装、中空等开工持续下降。
库存：截止12.9日，周末累库7万吨至68万吨，正常水平。国庆后中上游仍在持续去库至偏低水平；下游原料、成品库存均低。
预测：多套装置已经转产，开工持续回升，另传12月进口将大幅增加；节后至今供应收缩中上游持续去库，至标品现货偏紧；但新投产、检修回归在即，供需转宽松，12月累库概率极大，1月多头接货可能性极低，反弹试空（05上边界关注8200附近）。另PE受国内外宏观、原油影响较明显。昨日国内政策预期再次回暖，短期关注持续性。
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