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今天市场是全线大反弹！A股雄起，牛市又回来了吗？上证指数大涨2.54%，深证指数涨了3.77%，创业板涨了4.7%。今天题材小票全线大涨，北证50大涨超过10%。成交量显著放大，从上个交易日不到1万亿，今天增加了3800亿，达到1.35万亿。个股全线普涨，5300只上涨，下跌个股不足40只。今天对于A股市场投资者来说，是一个满满收获的日子。怎么看今天的市场？我放到后面讲，因为今天还有比较重要的事情发布。今天下午3点，央行和外管局在国新办举行了“经济高质量发展成效”系列新闻发布会，涉及两大块内容，一是政策态度的诠释；二是发布了12月份的金融数据。干货非常多，我们稍微点评一下，详细点评放在明天早评。从政策发布来看，核心逻辑还是对国债市场和外汇市场的关注。比如央行明确表示，要坚决防范汇率超调的风险；外管局也提到，坚决对外汇市场的顺周期行为进行纠偏。用的都是“坚决”两个字。目前来看，人民币兑美元汇率短期贬值至7.3~7.5区间，央行的态度是坚决守住这个区间。这一点大家应该非常清楚。也就是说，现在央行的核心政策指标排名第一的就是汇率，不希望人民币在短期内出现明显的快速贬值。所以央行会在7.3~7.5这个位置坚决守一下。第二个核心政策目标是关于国债。央行明确表示，投资国债并非没有风险，央行暂停国债买卖是为了避免市场波动，再次提示债市风险会比较大，波动性也会很高等等，央行对债市的敲打是第二个政策目标。至于大家关心的降准和降息政策，发布会开场时提到：“下阶段宏观经济政策将进一步强化逆周期调节，我们将根据国内外经济金融形势和市场运营状况，择机调整、优化政策力度和节奏，支持实现全年经济社会发展目标，综合运用利率、存款准备金率等多种货币政策工具，保持流动性充裕，保证宽松的社会融资环境。”从表述上来讲，从12月初中央经济工作会议明确提到的“择机降准降息”，现在表述已经淡化为“择机调整政策力度和节奏”，综合运用这些工具，并没有明确必须降准和降息。就是政策一定会出台的，是有力度和节奏的，但是否必须要降准降息，这个问题已经被大幅度淡化了。还有一点需要注意。去年9月底推动的股市上涨以来，央行高层一直提到的一个重要政策目标，就是推动物价保持在合理水平，但最近几个月，这个表述已经没有再提到。这意味着对股市来说，最直接的利好政策——降准和降息，虽然理论上还有可能，但政策预期已经明显淡化。对于股市第二利好的就是经济真的回升向好，经济真的回升向好的标志就是物价回升，讲到这大家大致就明白了。数据方面，从月度数据来看，大体好于预期。不管是社融总量、信贷总量，还是M2和M1的增速，数据都在改善。比如M1增速从上个月下降3.7%，回升到下降1.4%。从今年1月开始，M1统计口径会调整，所以12月的下降1.4%可能是最后一次负值。1月的数据预计会回正。当月社融增长12月份是2.8万亿，11月份是2.3万亿；信贷当月新增9900亿，上个月是5800亿。但拆开结构看，压力还是很明显。比如社融增长主要来自政府债券，12月份政府债券增长1.7万亿，而企业贷款是从5000多以亿增加到8000多亿，只增加了3000多亿。所以主要增加幅度是来自于政府债。如果从信贷角度来讲，我们关注比较多的就是企业的主动贷款意愿，企业部门贷款12月份是放量的，是达到4,900亿，比上个月的2,500亿是增加了2,400亿，但是中长贷只有增加400亿，大量的增加是来自于票据融资。懂得银行系统 报表的，应该知道企业贷款当中的票据融资放量，固然会被计入到企业贷款的数据当中去，但是票据融资往往只是一个账面游戏，它并不是实际的企业需求。从实际企业需求来讲，11月份企业中长期贷款还能够达到2,100亿，虽然已经是很低的数据了，上个月的企业中商贷款2100已经是月度很低的数据了，这个月只有多少报给大家，大家可能不敢相信，12月份企业的中长期贷款只有400亿。你没听错，对于我们有130万亿GDP的体量来说，一个月企业的中长期的贷款新增只有400亿，你没有听错，短期贷款居然是下降了200亿。讲到这大家应该知道了，从金融数据来讲，总体数据略超预期，如果从总量数据上来讲还是不错的，但撑起总量数据的是靠的是政府债，政府债撑起了社融，票据撑起了企业贷款，大概就这个样子。总结来说，宏观数据依然漂亮，但微观层面，大家自行解读。回到市场，今天A股为什么涨？第一个原因就是超跌了，技术性反弹。从12月31号的3406点跌到前期最低的3140点，跌幅接近8%。一个主流指数跌了接近8个点后，反弹两三个点属于正常现象。第二个原因是各种政策利好预期的推动。比如有人期待今天下午会直接宣布降准或降息，但这个预期落空了。至于“2万亿平准基金”的传闻，更是无稽之谈。我们搞家电、汽车以旧换新这么久，也不过是几百亿到千亿的规模，所以会给平准基金批2万亿吗？这2万亿从哪来呢？这种传闻完全不可信。总体来看，今天的反弹更多是技术性反弹。关键是反弹之后，政策能否跟上。基本面短期显然跟不上，政策预期如果无法兑现，市场可能还会承压。所以还是那句话，反弹大家可以高兴一下，但要不要参与？四个字：高手随意。普通人还是赚稳当的收益，晚上能睡好觉更重要。最后提醒一下，公众号对话框回复【直播】两个字，扫码预约本周的公开福利直播。周五下午3:30，我们还有针对非会员的公开私域直播的参与机会，各位不要错过。公众号对话框回复【直播】领取海报，象征性支付一分钱就可以参与。在私域直播当中，会给你讲更多的投资干货。![]()
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