马红漫:买入就亏50%,为啥还被疯抢?

文摘   财经   2025-01-10 08:14   上海  


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各位喜马拉雅财马早评的听众朋友,大家早上好!今天是2025年1月10号,周五。节目一开始先跟大家强调一下,今天中午我们的《边吃边播》依然继续,但播出平台会有所调整,所以大家重新到我们的公众号对话框回复【直播】两个字,扫码预约。同时,下周的多档公开直播预约时间也都已经开启了,大家可以同步去预约一下。今天中午的播出平台调整了,大家抓紧时间预约一下新的播出平台。

另外再强调一下,今天晚上7点是我给会员做的月度直播大课,也是今年开年以来第一次的内部月度直播大课,可以说是开年的第一大课。所以还没有加入我们会员的朋友们抓紧时间去加入。

我准备了五六千字的提纲内容,干货非常多,千万不要再错过了。这次直播主要是指导大家,至少是今年上半年整体的投资逻辑和方法,以及具体的操作建议。公众号对话框回复【圈子】两个字,扫码加入我们的投研圈的Pro会员。投资情报内参,只在老马投研圈。

今天早评主要讲两个半的事情。第一个事情是昨天发布的物价数据,最终的数据是这样的:12月份CPI同比上涨0.1%,比上个月的0.2%回落,0.1%已经无限接近零轴了;PPI同比下降2.3%,比上个月的下降2.5%降幅有所收窄。总体来看,物价依然相当疲弱。


因为12月的数据出来了,所以2024年全年的数据也随之公布。全年CPI累计同比上涨只有0.2%,前三季度(1~9月份)是0.3%,说明四季度变得更弱了;PPI全年累计为负2.2%,前三季度是负2.0%,四季度的物价水平整体比前三季度还要进一步走弱。


我们经常在公开直播中提到,价格说明一切。市场经济中,价格是最重要的资源配置信号,也是激励和约束的指示方向。不言而喻,大家都知道,如果你的生意好,价格一定是高的;生意差,价格一定低,这是第一个逻辑。


第二个逻辑可能很多人不知道,那就是在物价为负的情况下,会导致企业的融资意愿下降。哪怕你听起来利率比较低,但实际利率可能会比较高。这里涉及两个经济学概念:名义利率和实际利率。

名义利率是银行贷款合同中写明的利率,现在国内的名义利率已经很低了,比如3个点,不到4个点,是历史最低。但由于物价为负,实际利率会被抬高。


举个例子,如果贷款利率是3.5%,物价是-2%,那么实际利率就是3.5%-(-2%)=5%。这只是一个粗算,如果做横向比较的话 ,我们国家的实际利率在全球主要经济体中是相对较高的。


以美国为例,美国的贷款利率虽然很高,但由于通货膨胀,它的实际利率是偏低的。对于企业来说,能不能赚到钱的核心点不是名义利率,而是实际利率。这就是为什么在物价为负的情况下,企业不愿意贷款的主要原因。

要解决这个问题的方法很简单,就是大幅度、快速、坚决地降息。但现实如何,大家心里都清楚。这是关于物价的一个基本解读。


第三个要讲的是我们每年全国两会的时候都会公布几个年度的经济发展目标,但是目前来看,官方基本上是把完成GDP的目标作为唯一考量的最重要目标,总是努力去完成5%左右的增长目标。


但是同时要知道,其实物价也会有目标,物价其实每年的目标都是正增长3%,但今年是多少?刚才已经跟大家说了,今年只有0.2%,所以我觉得应该把物价增长目标也作为行政部门的主要的考核指标。

这样的话才能够真正意义上推动物价的正常合理回升。这是关于物价问题的简单点评,我们公开节目只能讲到这里,这是第一个大问题。


第二个大问题,最近一些海外的ETF标的被炒疯了。主流的海外大的ETF,比如标普500和纳斯达克指数ETF,还是相对合理。但最近被炒得离谱的是标普消费ETF。这里提醒一下,我提到这个ETF名字只是为了分析,不构成任何投资建议。


这个ETF的溢价率昨天收盘时已经达到50%。也就是说,按照昨天的收盘价买入,对比它在美国正常交易的ETF价格,你已经亏了50%。为什么还有人买?很多人觉得纳闷,真的是完全“搏傻”吗?


首先,确实有“搏傻”的因素在,大家都在炒作。其次,这也反映了国内买海外ETF的现实问题。第一个原因是额度不足。为什么在A股境内买海外ETF会长期存在较高的溢价?


原因很简单,基金公司通过QDII基金的方式投资海外产品,总额度受到外汇额度限制。而国内的购买需求很强,但额度不足,二级市场的价格自然被炒高。以前溢价率大概是3%,现在普遍在5%以上。如果外管局能批更多外汇额度,场内和场外形成对冲,溢价问题自然会消除。


第三个原因是标普消费ETF本身的特殊性。它是国内可以买到的含特斯拉比例最高的ETF,特斯拉在其持仓中的比例超过10%。最近特斯拉的人形机器人概念非常火,不仅在美股,在A股相关板块也很火。很多投资者不能直接买特斯拉,就选择了标普消费ETF,视它为“特斯拉概念基金”。这也是它被炒作的重要原因。


对ETF被恶炒的主要原因,我给大家做了一个简单的解释。要解决所谓高溢价的问题,其实很简单,就是更多境外ETF产品在A股发行,同时大规模放开QDII基金的外汇额度。这样一来,溢价问题自然会消除。

所以不要只看到溢价问题就去骂,而要考虑背后是否有一些不足。当然,如果这些问题因为各种原因无法解决,那在A股市场买境外ETF,溢价问题就会长期存在。


第三个是一个小问题,最近债券市场、国债市场开始出现调整。我今天会给会员写一篇笔记,指导大家国债调整到什么位置可以重新介入。还是那句话,长期来看,利率下行是历史必然,国债未来依然有长期确定性的投资机会。


最近调整到什么位置可以入场,我会把具体指标给到会员,这里就不公开讲了。我之前在内部提示过会员可以离场了,近期我们会给出参考标准,帮助大家选择重新入场的机会。


最后再提示一下,最近A股市场在3200点附近横向震荡了三四天。具体方向其实不太重要。涨上去的话,如果仓位很重,还是建议减一部分仓位;跌下去的话,国家队可能会护盘。所以,大盘指数目前就是这么回事。


真正的变盘点可能会在1月底,那是一个比较敏感的时间点,届时依然可能面临较大的调整压力。再次提醒,如果A股仓位很重,逢反弹还是要适当降一点仓位。这是个人建议,仅供参考。


最后提醒一下,今天晚上7点是会员的月度直播大课,也是2025年的第一场月度直播大课。我会对上半年的投资逻辑做认真的梳理,给大家最干货的投资内容,包括具体的投资策略。还没加入会员的朋友,抓紧时间加入,已经加入会员的朋友,请到小程序预约,今天晚上7点,内部月度直播课见。公众号对话框回复【圈子】两个字,扫码加入投研圈的Pro会员。


今天中午的公开直播也会继续,但播出平台有调整,请大家到公众号对话框回复【直播】两个字,重新预约。

我是马红漫,如果各位通过喜马拉雅收听我们节目的话,请务必点击我们节目的关注按钮,点赞转发,谢谢大家!

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财经马红漫
上海交通大学企业竞争力研究所所长、复旦大学中国经济研究中心智库研究员、同济大学金融硕士校外导师--马红漫博士的自媒体平台,每天十分钟解读财经热点,让你看透财经本质,助你实现财务自由。
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