马红漫：大招来了！
文摘
财经
2025-01-14 08:17
上海
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各位喜马拉雅财马早评的听众朋友们，大家早上好！2025年的1月14号，今天是周二。节目开始先提醒一下，大家可以在公众号对话框回复【直播】两个字，扫码预约我们本周的多档公开直播。![]()
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节目开始，我们先来看一下昨天美国市场的表现。昨天美国市场是涨跌互现。开盘时，三大指数除了道指外均下跌，尾盘跌幅明显收窄。纳指下跌0.38%，标普 微涨0.16%，道指则上涨了0.86%。美国人工智能概念芯片股整体走弱，主要有两个原因，一方面，美国将进一步收紧人工智能产品出口管制措施，虽然主要针对中国，但也让美国企业自身感到压力。另一方面，英伟达最新产品线据说在生产中遇到问题，导致股价下跌近2%。所以，美国科技板块整体走弱，但标普和道指依然收涨，纳斯达克中国金龙指数下跌了0.39%。消息面上，大家可能关注到了，昨天证监会召开了2025年系统工作会议。很长的会议公告发布出来，研究部署了2025年的重点工作。这会议召开时间恰逢从12月31号一直到昨天，整个A股市场可以说是跌跌不休，所以这个会议当中找一个关键词的话就是稳，稳定的稳，很多地方讲的稳，各种稳，要坚持稳字当头，全力形成并巩固市场回稳向好的势头等等。此外，会议还提了很多大家熟悉的内容，比如进一步打通中长期资金入市的卡点堵点，全面落地上市公司市值管理指引，加大上市公司分红和回购的激励约束，推动跨境交易高质量发展等。这次会议层级很高，在关键时刻召开，意义重大。当然，这次会议的召开肯定不是因为最近市场下跌。会议的计划早在之前就已经安排好，不可能预测到开年市场会下跌，对吧？所以，会议的核心内容还是针对2025年的战略部署，基调是“稳字当头，稳中向好”。对于股市来说，能不能稳住，对于证监部门直接能影响的角度来讲，各方面测算，去年GJ队资金入市规模大概在六七千亿元左右，在关键点位破位时确实发挥了积极作用，从这个意义来讲，“稳字当头”确实已经体现出来了。在这种环境当中，GJ队资金它到底能发挥多大作用？之前更多的是托而不举，甚至到了很高的高位的时候，比如10月8号的高位的时候，甚至还不排除会有一定的减仓。所以从这意义上来讲，它到底能够发挥出多大作用？除了稳之外到底能不能逆转这种不断阴跌的状况，这一点我觉得最近就可以去观察了。但是从2024年9月份之前，A股市场跌不休，GJ队只能是做一个象征性护盘动作来讲，我们觉得它更多的是调整下跌的斜率，减少快速下跌的风险，姑且不说上涨了，帮助市场止跌都是比较困难的。毕竟整个市场的大的态势还是取决于基本面，取决于政策面，取决于核心的机构的资金面，机构背后也取决于每一个基民以基金投资者为代表的基民，他们的一个市场操作，我觉得这还是基本点。所以，股市要真正止跌企稳回升，还是要靠基本面、政策面和资金面的合力，证监会的作用只是其中的一部分。从基本面来看，前段时间发布的物价数据已经说明问题，这里就不展开了。从政策面来看，现在以货币政策为代表，主要的关注点就是汇率政策，在维持汇率稳定时往往会导致债券利率回升。这种情况下，市场期待的降准和降息政策可能会被延后，对股市形成一定的负面影响。财政政策方面，由于流程规定，相关政策的发布可能要到3月初，落地实施最快也要等到4月底。因此，从现在到4月底这段时间，货币政策也处于一个真空期，除非政策提前发力，各种债提前发，但从财政部门前两天的发布会来看，这种可能性不大。所以，投资者需要有足够的耐心。基本面政策面都是如此，在这个背景情况下，那么从主流机构角度来讲，市场的主流机构主要是以基金为主，但基金去年整个一年下来，主动型的基金基本上都很难跑赢整个指数的表现。由此导致的一个结果就是基金但凡能上涨，或者基金一旦回本就出现大量的基民回购，所以主动型基金其实面临着净值无法提升，或者一旦要提升，就会面临赎回的一个巨大压力，反而成为一个做空的力量。另外一个主流力量就是保险，保险从过去这么长时间当中，大量资金去投资，去买以国债为代表的稳定性产品。另外在A股市场方面主要建仓的一些红利性品种，但最近红利性品种也出现了比较明显的杀跌，所以保险资金在整个市场资金维稳方面也没有发挥出更大作用。第三大块就是所谓的外资，外资的态度更为悲观。从昨天香港市场的羸弱表现可以看出，外资对大中华资产仍然采取撤出的策略。因此，目前市场中真正能够维持稳定的资金，主要还是证监会指导下的GJ队资金，这点还是要点赞的，但毕竟“独木难支”。借着证监部门这个消息给大家，把整个市场大的结构给大家去梳理一下，所以按照这个逻辑去推演的话，我们观点并没有调整，我们认为市场还是依然存在向下破位的风险，应该说这个态度还是非常明确的。时间也很清楚，至少要延续到下周的周中，至少要到下周的周二周三，才能够有一个阶段性的观察窗口。为什么？因为北京时间下周一晚上特朗普才会上任，上任之后号称会一天时间签署百项的法令，这百项法令当中到底有多少跟中国有关系，市场是惴惴不安，没办法确定，在这种情况下，市场是不可能有机构敢去大肆做多的。既然没有人敢去大肆做多，基于刚才讲的基本面、资金面、政策面三个方面的判断，整个市场大概率会选择向下的一个态势。至于会到什么位置，我们去拭目以待，但这个不重要，因为它决定了至少在这个过程当中，你要保持一个谨慎的心态，保持一个耐心等待和观望的心态。对于我们的会员来说，由于我们会员绝大部分仓位已经在海外资产配置当中，所以更多是耐心等待A股调整见底后再介入。对A股，我们的建议很明确：可以保持零仓位。如果非要加仓，也建议等市场企稳后，选择红利型品种进行防守性建仓，耐心等待基本逻辑的变化。最后提醒一下，大家可以在公众号对话框回复【直播】两个字，扫码预约本周的多档公开福利直播，以及周五下午的公开私域直播参与机会 ，后者需要象征性支付一分钱参与。另外，回复【圈子】两个字，可以扫码加入投研圈。投资情报内参，只在老马投研圈发。我们的更多投资干货，只能在投研圈内部指导我们的会员朋友们。现在会员朋友们绝大多数仓位都在海外配置当中，最近海外配置经过调整之后，慢慢开始接近到底部了，所以想要参与学习的，抓紧时间加入我们投研圈，跟着我们去学习起来，抓紧时间把全球配置做起来，感受一下不同市场配置带来的完全不一样的投资感受。![]()
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