【央行启动第二次互换便利操作， 操作金额为550亿元】
为更好发挥证券基金机构稳市作用，央行会同证监会持续推进证券、基金、保险公司互换便利落地。根据参与机构需求情况，中国人民银行启动了第二次互换便利操作，并于2025年1月2日完成招标。本次操作金额为550亿元，采用费率招标方式，20家机构参与投标，最高投标费率30bp，最低投标费率10bp，中标费率为10bp。（央行）长期低迷的光伏产业链价格迎来好消息，中国有色金属工业协会硅业分会发布的最新数据显示，本周硅片价格开启涨势，迎来新年开门红。具体来看，N型G10L单晶硅片成交均价涨至1.1元/片，涨幅达4.76%；N型G12R单晶硅片成交均价涨至1.2元/片，涨幅达3.45%；N型G12单晶硅片成交均价涨至1.42元/片，涨幅达1.42%。硅业分会认为，本轮硅片涨价的根本原因是供不应求，G10L系列小尺寸硅片供应相对更加紧缺。另外，本周电池涨价，组件持稳运行，M10单晶TOPCon电池片成交价涨至0.285元/W，环比涨幅达1.79%；182mmTOPCon双面双玻组件价格维持在0.68元/W。硅业分会指出，按照惯例，电池组件月中就会提前放假，因此若无特殊情况调整，则1月电池组件产量或将降至40GW左右，届时硅片在经历2024年12月末的库存消纳殆尽的状态后，1月重新开始补库。（硅业分会） 【贝莱德在中国农业银行H股的长期头寸降至5.93%】贝莱德有限公司在中国农业银行H股的长期头寸从12月26日的6.38%降至5.93%。（财联社） 开源证券研报指出，随GPT-4o等多模态大模型推出，AI情感陪伴功能加快落地。AI陪伴产品旨在满足用户被理解、被倾听和被关注的需求。
国内FoloToy联合火山引擎推出“显眼包”，跃然创新持续迭代BubblePal（截至2024年10月已销售数万台），海外Miko公司推出第一代AI伴侣，初步实现AI与IP联动，Curio于2023年12月推出一款针对3—12岁儿童的AI玩具，包括Gabbo、Grem和Grok三款产品。 AI玩具强调IP和互动性，“AI+IP”或为核心竞争力。
陪伴刚需释放叠加大模型不断升级赋能，AI玩具行业或将迎来快速发展期。面向成年人的情感陪伴机器人更强调功能性、价格带更高，仍是蓝海市场。 【花旗：美国劳动力市场有恶化风险 美联储今年或需降息3至5次】花旗银行投资策略及环球财富策划部主管廖嘉豪表示，美国劳动力市场有恶化风险，美联储今年或需降息3至5次，利率最低可降至3%至3.25%。廖嘉豪指出，美国新政府的贸易政策及数据季节性因素或利好美元首季表现，但认为贸易谈判或对美国经济增长带来下行风险，加上市场平仓压力有机会增加，预期美元下半年将回吐部份升幅，美汇指数6-12个月目标为105.98。 他又预期，日本央行年内将加息3次，累加0.75%，受惠息差收窄、沽日元套利平仓盘压力增加、及外商直接投资增加等，将推动日圆首季升至第四季度，日元兑每美元有望在年中升穿140水平。（新浪） 【花旗：沪深300指数年底目标价4900点 潜在升幅约27%】尽管花旗银行仍给予港A股市较低配置比例，该行投资策略及资产配置主管廖嘉豪预计，恒指2025年的年中及年底目标价分别是26000点及28000点，高于现价分别三成及四成。
花旗对沪深300指数年中及年底的目标价则分别为4600点及4900点。该行预计，政策发力有助推升中资股，由于A股相对较直接受惠政策刺激，相对看好A股多于H股。花旗预期，内地将推出3万亿元人民币的刺激消费政策，连同内房近期有起色，随着中国宏观经济状况改善，中资股盈利料见好转。此外，中资企业透过回购等手段积极回馈股东，亦属正面因素。他看好四大中资股板块，即互联网、消费、工业及科技股。当中，互联网股及平台股的2025年预测盈利增长料有15%，消费板块全年预测盈利增长亦有12%至13%。花旗料消费及内房板块将最直接受惠财政刺激，故将消费行业评级升至“超配”，内房评级亦升至“中性”。
【中信证券：预计人民币汇率短期或围绕7.3上下波动】
中信证券研报认为，外部扰动或是人民币汇率最大的风险因素，预计人民币汇率短期或围绕7.3上下波动。
1）考虑到美国经济在2025年逐步回升的概率较高，叠加特朗普的政策组合可能使得美国通胀黏性仍存，美元指数或维持高中枢。 2）美国对华加征关税或从市场风险偏好和我国外贸基本面两个维度影响人民币汇率，尤其是关税政策从宣布到实际落地生效期间对于汇率的扰动或更强。 3）尽管2025年人民币汇率面临的压力较多，但也存在预期差，或阶段性支撑人民币汇率表现。包括若美国对华加征关税的幅度低于60%、以及加征节奏为阶梯式而非“一步到位”；若中美积极展开经贸磋商。 华金证券研报称，ChatGPT依赖大模型、大数据、大算力支撑，其出现标志着通用人工智能的起点及强人工智能的拐点，未来算力将引领下一场数字革命，xPU等高端芯片需求持续增长。 先进封装为延续摩尔定理提升芯片性能及集成度提供技术支持，随着Chiplet封装概念持续推进，先进封装产业链（封测/设备/材料/IP等）将持续受益。 建议关注：1）封测：长电科技等；2）设备：北方华创等；3）材料：华海诚科等；4）EDA：华大九天等；5）IP：芯原股份。 过去两个月，在美联储降息落地及特朗普当选影响下，金价陷入高位震荡，叠加市场风格影响，黄金板块的调整幅度更深。我们认为当前贵金属板块的配置价值凸显，建议积极关注。 市场或低估了金价的上涨持续性。黄金本质为金融产品，具备收益、安全和流动性三重属性。2022年之前的20年，美元信用处于主导地位，安全和流动性属性稳定，收益性是黄金的核心定价逻辑，美债收益率是金价有效的解释变量。但2022年之后，在俄乌冲突的催化下，美元储备信用弱化，全球信用格局开启重塑周期，央行购金需求占比超过20%。从影响权重上看，安全性对应的本金风险远大于收益性对应的利率风险，故过去两年在美国经济持续韧性、美债利率高位的背景下，金价仍能稳步走高，目前央行黄金储备占比仍偏低、全球信用格局重塑仍将继续，金价上行趋势不变。 估值安全边际叠加风格回摆，贵金属板块迎来配置窗口。过去两个月，在金价预期转弱和市场风格切换背景下，黄金板块整体调整幅度约20%，
龙头公司山东黄金按PE(ttm)估值计算已跌至历史中枢下沿，我们认为当前板块隐含了过多金价悲观预期，金价高位下板块业绩将维持高景气，而在当前政策空窗期下，市场风格也有望增加对红利/安全资产的关注，板块具备修复的动力和空间。标的方面，建议关注山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、株冶集团、盛达资源等。
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