工业：预计7月工业增加值同比增长5.0%左右，低于6月的5.3%7月官方制造业PMI回落0.1个百分点49.4%。其中生产指数回落0.5个百分点至50.1%，新订单指数回落0.2个百分点至49.3%，新出口订单回升0.2个百分点至48.5%。生产仍在扩张，但速度明显放缓。外需强于内需，但需求整体偏弱。从几项开工率高频数据看，用于重卡的汽车全钢胎7月平均开工率小幅回落1.4个百分点至57%，用于乘用车的半钢胎开工率小幅回升0.5个百分点至79.2%。高炉开工率大体持平上月，甲醇开工率回落，但PTA、PX开工率回升。总体来看，开工率仍然偏弱。预计7月工业增加值环比小幅回落，同比增速将由6月的5.3%回落至5.0%左右。投资：预计1-7月固定资产投资同比增长3.7%左右，低于1-6月的3.9%基建投资：预计由上半年的5.4%回落至5.0%左右。受高温暴雨和洪涝灾害等不利因素影响，建筑业企业生产经营活动有所放缓，7月建筑业商务活动指数为51.2%，较上月下降1.1个百分点，降至疫情以来最低水平，其中新订单指数已连续7个月低于荣枯线，为有统计以来最长时段。从先行指标看，石油沥青装置开工率较上月小幅回升，但仍处于历史同期最低水平。从资金来源看，城投债和专项债净融资额总体与上月大体持平，但发行的新增专项债中70.7%为特殊新增专项债，资金并不是用于项目建设，而是偿还存量债务，对基建投资撬动减弱。制造业投资：预计由上半年的9.5%回落至9.4%左右。7月PMI中的生产经营活动预期回落至53.1%，为2023年初以来最低水平，BCI企业投资前瞻指数回落至54.7%，为今年以来最低水平，企业投资意愿有所回落。1-6月制造业企业利润累计增速回落至5.0%，产销率和产能利用率处于偏低水平。预计制造业投资增速将由1-6月的9.5%回落至9.4%左右。房地产开发投资：预计降幅由上半年的-10.1%收窄至-10.0%左右。高频数据显示，7月30个大中城市商品房成交面积为796万平，较上月明显回落，同比降幅由上月的-19.5%收窄至-16.9%；100大中城市土地成交面积为4789万平，同比降幅由-2.1%扩大至-22.6%。年中时点之后，新政效果有所消退，居民以价换量，更多购买二手房，新房成交量明显下降。不过，由于去年同期基数走低，预计开发投资降幅有所收窄。消费：预计7月社会消费品零售总额增速由2.0%回升至2.5%左右7月份，居民暑期出行带动下，相关服务消费较快增长，社会消费品零售总额增速环比将有所加快。从主要商品来看，与居民出行和消费相关的文化体育娱乐行业、住宿业和餐饮业商务活动指数较上月均有不同程度上升，铁路运输、航空运输、邮政等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间；7月1日至28日，乘用车市场零售同比去年7月同期下降3%，降幅较上月有所收窄，呈现出淡季不淡特征，或与前期压抑的需求逐步释放以及高力度终端优惠有关。不过，7月重点房企销售降幅较大，房地产市场仍处于深度调整过程。外贸：预计7月出口同比上涨9.0%，进口同比上涨2.8%，实现贸易顺差990亿美元运价方面，7月波罗的海干散货指数（BDI）环比持平、同比上涨85.1%，我国出口集装箱运价指数同环比分别上涨152.6%、13.4%，运力持续紧张，叠加需求依旧强劲，航运价格居高不下。外需方面，7月美国ISM制造业PMI由48.5%下跌至46.8%，库存弱回补。欧元区制造业PMI环比持平45.6%，呈现止跌回稳迹象。7月韩国出口同比增长13.9%，预示全球半导体保持高景气，利好我国电子产品出口；越南制造业PMI持平于54.7%，出口创年内新高21%，利好我国原材料和中间品出口。景气指标方面，7月我国制造业新出口订单PMI环比提高0.2个百分点至48.5%，进口订单指数环比提高0.1个百分点至47%，预示着进出口金额环比或小幅上涨。商品价格方面，7月CRB综合现货指数同环比分别-5.5%、-0.8%，价格延续回调。此外，去年同期基数较低，出口和进口同比增速分别为-14.3%、-12.2%，有利于拉动今年7月同比增速。综合考虑上述因素，预计7月出口3060亿美元，同比上涨9%；进口2070亿美元，同比上涨2.8%；实现贸易顺差990亿美元。CPI：预计7月CPI环比上涨0.4%，同比上涨0.4%食品价格环比回升。7月猪肉价格延续5月中旬以来的上涨趋势，主因2023年二季度以来的产能持续去化，以及近期养殖户压栏和二次育肥行为加剧市场供应紧张。不过其他肉类仍保持低迷，7月牛肉与羊肉价格已下降至2019年以来新低。蔬菜价格受部分地区极端天气影响价格上涨，水果价格保持季节性回落，鸡蛋价格受天气炎热影响产蛋量保持季节性上涨，生鲜乳保持下行，水产品小幅回升。整体看，7月食品价格受猪肉和季节效应影响，预计将环比出现反弹。能源价格环比上升。7月国际油价结束反弹转为回落，但我国成品油价格变化有所滞后，于中旬上调，并在接近月末下调，预计CPI能源价格分项将环比小幅上涨。核心通胀或环比升但同比降。从服务活动看，7月表现略好于季节性，7月服务业商务活动指数为50.0%，较上月回落0.2个百分点。随着暑期到来，7月国内航班执行率环比回升，四大一线城市地铁客运量月均规模环比上升，电影票房环比回升，显示居民出行、娱乐等生活类服务业景气度较高，预计服务价格将环比回升。消费品中，预计衣着价格随着夏季打折季临近环比明显下行，中西医药品保持小幅趋势性回升，汽车、手机、家电等大件耐用品价格在6•18结束后价格有所恢复，预计价格或结束环比下行。住房方面，7月全国大中城市租金环比持平，对居住价格影响较小。整体看，预计7月核心CPI环比走强，但考虑到去年7月基数较高，同比或出现小幅回落。综合看，预计7月CPI环比上涨0.4%，同比上涨0.4%，同比涨幅较6月回升0.2个百分点。PPI：预计7月PPI环比下降0.2%，同比下降0.8%国际方面，7月全球能源价格高位回落，主因美国等发达经济体经济减速预期上升导致需求减弱，地缘政治紧张影响钝化，以及特朗普提出将增加美国传统能源供给。同样受需求转弱预期影响，国际天然气、金属价格也整体回落。国内方面，工业品价格走势偏弱。南华工业品指数7月均值环比下降1.8%，连续第2个月环比下降。其中金属指数月均环比下降2.8%，能化指数月均环比下降1.3%。螺纹钢价格连续第2个月环比下降，平板玻璃连续第5个月环比下降，但水泥价格连续第4个月环比上升。从流通领域的主要价格来看，上游能源产品中，石油与天然气价格小幅上升，但煤炭价格明显回调；黑色与有色金属均有所下行；中游化工品涨跌互现，建材中水泥涨幅趋缓，玻璃下跌。7月制造业PMI分项中，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为49.9%和46.3%，比上月下降1.8和1.6个百分点，为去年7月以来首次双双低于荣枯线。综合看，预计7月PPI环比下降0.2%，同比下降0.8%，年内或难以转正。7月以来，美元指数高位回落，美债收益率较大幅下行，人民币汇率承受的外部贬值压力明显得到缓解。在近两月美国CPI数据连续低于预期后，对于美联储近期的货币政策调整而言，通胀已不再是关注的最重点。
美联储7月议息会议声明提及，实现就业和通胀目标的风险逐渐趋于平衡，委员会关注其双重使命的风险。这意味着其短期关注点已由通胀转向就业，或者广义而言转向潜在衰退风险。
两天后美国7月非农数据出炉，大幅不及预期。7月非农就业人数增加11.4万人，大幅低于预期17.5万人和前值20.6万人；更重要的是，美国7月失业率快速升至4.3%，创2021年10月以来新高；此外，7月时薪环比上涨0.2%，略低于预期和前值的0.3%，同比上涨3.6%，不及预期3.7%，前值为3.9%。
从7月数据来看，美国就业市场正在快速降温，并已触发了“萨姆规则”。受此影响，市场预期大幅调整，目前FedWatch预测美联储今年内降息幅度已经有此前的50-75BP，大幅攀升至100-125BP，美元指数也相应的大幅回落，人民币顺势大幅走强。
国内来看，上半年经济成绩单出炉，二季度GDP同比增长4.7%，弱于市场预期，较一季度放缓0.6个百分点，显示国内有效需求不足问题仍然比较突出。
7月末中共中央政治局会议分析研究了当前经济形势，部署下半年经济工作，预计后续宏观政策会更加给力，有望对内需有所提振。外需方面，出口向好之势仍在延续，贸易顺差不断扩大，随着海外经济体货币政策转向宽松，后续外需继续回暖的确定性相对较强。
总的来看，经济基本面仍将对人民币汇率平稳运行有所支撑。不过从外汇市场来看，结汇率持续下行而售汇率持续上行，或表明市场中仍存在一定的汇率贬值预期。综合内外部环境来看，预计8月份人民币汇率将在7.1-7.2区间双向波动。
外储：预计7月末外汇储备环比上升200亿美元至32423亿美元7月份，美国各项经济数据喜忧参半，美联储议息会议释放鸽派信号，9月降息几成定局，叠加日本央行宣布加息并缩减国债购买规模，推动美元指数走弱、国债价格齐涨，股票价格涨跌不一。汇率方面，美元指数环比下跌1.7%，主要非美元货币均有所下跌，日元、欧元、英镑兑美元分别升值7.3%、1.0%、1.7%。债券价格方面，10年期美债收益率环比下降27个基点至4.09%；欧元区维持利率不变，10年期欧债收益率下降17个基点至2.33%；10年期日债收益率环比小幅下降2个基点至1.06%。股票价格方面，标普500股票指数上涨1.1%，欧洲斯托克50价格指数环比持平，日经225指数下跌1.2%。 综合考虑汇率折算和资产价格变化影响，预计7月末外储较上月末上升200亿美元至32423亿美元。
